e-fundresearch.com: Herr Paolini, was ist Ihr Fazit zum ersten Halbjahr 2025? Was hat Sie überrascht, was war erwartbar?
Luca Paolini: Die größte Überraschung war sicherlich der disruptive Einfluss von Donald Trump. Außerdem hat Europa die USA bei Aktien klar outperformt – das war deutlich. Zugleich ist die US-Konjunktur stabiler und robuster geblieben, als viele erwartet hatten. Das war eine wichtige Erkenntnis.
e-fundresearch.com: In vielen Marktanalysen wird über ein mögliches Ende des „US-Exzeptionalismus“ diskutiert. Stimmen Sie dem zu?
Luca Paolini: Ich halte diese Sichtweise für übertrieben. Die Überlegenheit der USA war bislang enorm, nun gibt es einen gewissen Gegenimpuls – viele Investoren schwenken auf eine sehr negative Sicht um. Wahrscheinlich erleben wir eher eine Pause als ein echtes Ende des US-Exzeptionalismus. Das hat jedoch spürbare Auswirkungen für Investoren: Für die USA wird es schwieriger, während sich Europa möglicherweise verbessert.
e-fundresearch.com: Sehen Sie im Kontext dieser Entwicklung auch ein Erstarken von Unternehmen außerhalb der USA, etwa aus Europa und China?
Luca Paolini: Der Markt wird breiter. Zwar dominieren weiterhin einzelne US-Konzerne, aber es kommen zunehmend starke Player aus Europa und China hinzu. Gerade in Bereichen wie Technologie und Pharma zieht China nach – die Zeit der US-Monopole ist vorbei. Die Konkurrenz wird wachsen.
e-fundresearch.com: Wie ist Pictet Asset Management für das zweite Halbjahr positioniert?
Luca Paolini: Wir sind eher defensiv eingestellt. Die Bewertungen sind hoch, das Konjunkturumfeld – besonders in den USA – schwächer als oft angenommen. Der politische Streit ist nicht vorbei. Andererseits sprechen sinkende Inflation und fallende Zinsen für Anleihen. Deshalb sind wir auf der Rentenseite optimistischer als auf der Aktienseite für die kommenden sechs Monate.
e-fundresearch.com: Vielen Dank für das Gespräch, Herr Paolini!
ÜberLuca Paolini
Luca Paolini ist Chief Strategist bei Pictet Asset Management und leitet dort die Strategy Unit. Er verantwortet die taktische und strategische Asset-Allokation des Hauses und arbeitet eng mit den Teams für Anleihen, Aktien (entwickelte und Schwellenländer), quantitative sowie thematische Strategien zusammen. Paolini entwickelt Investmentmodelle für die Allokation nach Anlageklassen, Regionen und Sektoren und präsentiert die Strategie von Pictet Asset Management regelmäßig bei Veranstaltungen in Europa, Asien, dem Nahen Osten und Lateinamerika. Zudem ist er Autor der monatlichen Publikation „Barometer“ sowie der „PAM Flash Notes“ und kommuniziert die Marktsicht des Hauses in Interviews und Videos gegenüber der Fachpresse.
Weitere beliebte Meldungen:
