Bei genauerer Betrachtung zeigt sich jedoch, dass viele der prominenten Large- Cap-Unternehmen während des gesamten derzeitigen Marktzyklus konsequent gute Ertragszuwächse in zweistelliger Höhe verbuchen konnten. Nachdem die Large- Cap-Aktien– und insbesondere die Large-Cap-Wachstumsaktien, sechs Jahre lang hinter den Small-Caps zurücklagen, bieten sie heute die perfekte Kombination aus steigenden Erträgen und günstigen Bewertungen.
"Es bestehen mehrere Gründe für die Annahme, dass wir uns im Hinblick auf die Entwicklung der Large-Cap-Aktien auf einen Wendepunkt zu bewegen", so die Experten. Der Druck auf die Kurs-Gewinn-Verhältnisse war massiv, was zur Folge hatte, dass eine Aktie wie die von Microsoft bei einem KGV von ca. 17,5, bezogen auf die bis Juni 2008 geschätzten Gewinne, zu einem attraktiven Kaufangebot wurde; im Vergleich dazu lag das KGV der Aktie im Jahr 1999 bei einem Spitzenwert von 75. Darüber hinaus verfügt Microsoft im Gegensatz zu vielen Small-Caps über enorme Liquiditätsreserven, was angesichts steigender Zinssätze und des Einbruchs der Wirtschaft ausgesprochen vorteilhaft sein kann. Da zahlreiche Large-Caps außerdem akzeptable Dividendenrenditen bieten, liegen die potenziellen Gesamterträge in der Regel über denen der meisten Small-Caps.
Potenzial bei Unternehmen im Bereich von 10–15 Mrd. USD
Im Falle einer Abbremsung der Ertragszuwächse oder einer Verlangsamung des Zyklus der Unternehmensgewinne können Large-Caps – die im Allgemeinensolider finanziert sind und denen unterschiedlichere Märkte offen stehen als den Small- Caps – vergleichsweise wieder an Attraktivität gewinnen. Außerdem kann ein unfreundliches Kreditumfeld dafür sorgen, dass die Small-Caps stärker abgestraft werden als die Large-Caps, die tendenziell einen besseren Zugang zum Kapital besitzen. Experten: "Franklin Templeton nimmt bei Mega-Cap-Aktien, die nicht mehr sehr gefragt sind, generell eine sehr sorgfältige Analyse vor, und wir sehen in der Tat ein Wachstumspotenzial bei Mega-Caps wie beispielsweise Apple. Allerdings ist das Universum der wachstumsorientierten Large-Cap-Aktien bei weitem nicht auf derart renommierte Spitzenunternehmen beschränkt. Gerade bei Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung in einem Bereich von 10 bis 15 Milliarden US-Dollar sehen wir ein enormes Potenzial."
"Wir sind davon überzeugt, dass eine der Hauptstärken unseres Analyse-Teams in seiner Fähigkeit liegt, attraktive marktführende Unternehmen zu identifizieren, noch bevor sie die Grenze einer Kapitalisierung in Höhe von 10 Milliarden USD überschreiten. Als Beispiele wären zu nennen: American Tower, ein Hersteller von Funkantennen, Electronic Arts, ein Unternehmen, das Videospiele produziert und in der Nähe unserer Zentrale in San Mateo ansässig ist, sowie das rasch expandierende Unternehmen Paychex, das Lohn- und Gehaltsabrechnungen für kleine und mittlere Unternehmen übernimmt. Bei allen genannten Beispielen handelt es sich um schnell wachsende Unternehmen, die wir mit Vorliebe für die wachstumorientierten Portfolios von Franklin erwerben, bevor sie wirklich groß werden", so die Experten von Franklin Templeton.
Überdurchschnittliche Entwicklung der Large-Caps
Die Unterschiede zwischen einer wachstums- und einer wertorientierten Strategie haben sich in den letzten Jahren zusehends eingeebnet, sodass im Bereich der Large-Caps beide Strategien zur Wahl der gleichen Aktien führen können. So kommt es, dass Microsoft mittlerweile in einigen „wertorientierten“ Portfolios von Templeton vertreten ist. "Dennoch sind wir davon überzeugt, dass Large-Caps alle potenziellen Vorteile von wachstums- und wertorientierten Aktien in sich vereinen, wenngleich wir zugeben müssen, dass eine sechs Jahre andauernde Underperformance der Large-Caps zur Folge hat, dass sie nicht allzu einfach als Wachstums-Story zu verkaufen sind. Wir sind außerdem der Ansicht, dass wir dank unseres aktiven Management-Ansatzes mit Konzentration auf viel versprechende Einzelwerte zwei wichtige Vorteile gegenüber passiven Index-Fonds besitzen, die tendenziell gut abschneiden und erhöhte Kapitalzuflüsse anziehen, während sich die Large-Caps überdurchschnittlich entwickeln. Zum einen können wir schnell auf veränderte Marktbedingungen reagieren und uns entsprechend anpassen. Zum anderen sind wir in der Lage, ausgezeichnete Chancen, die sich außerhalb der Benchmarks unseres Portfolios bieten, wahrzunehmen", so die Aussage der Experten.
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