Nach dem „Nein“ der schottischen Bevölkerung zu einer Unabhängigkeit der Region am vergangenen Donnerstag, reagierten die Finanzmärkte zunächst mit einer Erleichterungsrally. Dennoch dürfte das Referendum auch längerfristig Auswirkungen auf die Politik in Großbritannien und der EU haben – dies schreiben AXA-Chefvolkswirt Eric Chaney und Ökonom David Page in einem aktuellen Research-Papier von AXA Investment Managers. Obwohl ein Auseinanderfallen Großbritanniens vermieden worden sei, seien die politischen Folgen des Referendums beträchtlich. „Die Märkte dürften nicht ohne Weiteres zu den Niveaus vor dem Referendum zurückkehren“, erklären die Experten. „In den vergangenen zwei Wochen hat sich das Vereinigte Königreich aufgemacht zu fundamentalen verfassungsrechtlichen Änderungen. Die dadurch ausgelösten politischen Verwerfungen und die damit einhergehende Unsicherheit dürften auch in der Wirtschaft und auf den Finanzmärkten ihre Spuren hinterlassen.
Weil die Regierung den Schotten zudem eine stärkere Dezentralisierung versprochen habe, könnten auch anderswo in Großbritannien Kräfte erstarken, die auf Dezentralisierung setzen – etwa die EU-skeptische UK Independence Party (UKIP). „Aus volkswirtschaftlicher Sicht dürfte sich der Fokus nun auf die Möglichkeit eines weiteren Referendums verlagern – auf die Abstimmung über einen Verbleib des Vereinigten Königreichs in der EU“, erläutern die Experten. „Dies könnte in den nächsten Jahren auf Investments lasten.“ Schließlich hätten die Märkte nun erlebt, wie stark Populismus im Vorfeld einer solchen Entscheidung rationale ökonomische Erwägungen überlagern könne.“ Chaney und Page rechnen daher damit, dass die Marktteilnehmer einem Ausstieg Großbritanniens aus der EU, dem so genannten „Brexit“, eine höhere Wahrscheinlichkeit zumessen als vor dem Referendum in Schottland.
Dies wiederum könne unmittelbare Auswirkungen auf die britische Wirtschaft haben – etwa weil ausländische Unternehmen vor größeren Investitionen in Großbritannien zurückscheuen. „Dadurch drohen niedrigere Wachstumsraten in der Wirtschaft insgesamt und bei ausländischen Direktinvestments im Speziellen“, so Chaney und Page.
Doch das Referendum dürfte auch unmittelbare Auswirkungen über die Grenzen Großbritanniens hinaus haben, argumentieren die Volkswirte: „Die Wahrscheinlichkeit, dass es in Katalonien zu einem ähnlichen Referendum kommt, ist gestiegen. Allerdings sind die verfassungsrechtlichen Hürden dort bedeutend höher.“ Mit dem Referendum sei der Druck auf Artur Mas, den Präsidenten der katalonischen Regionalregierung, gestiegen. Er müsse seinem Versprechen, ein Referendum abzuhalten, nun Taten folgen lassen. Allerdings zeige sich der spanische Premierminister Mariano Rajoy bisher hart – und verweise dabei auf die spanische Verfassung. Dort heißt es unter anderem: „Die Verfassung ist gegründet auf der unauflöslichen Einheit der spanischen Nation, dem gemeinsamen und unteilbaren Heimatland aller Spanier.“
