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Neuauflage von TLTRO wahrscheinlich - Konjunkturabkühlung rechtfertigt EZB-Politik

Mit der Möglichkeit, neue TLTRO aufzulegen, stehe die EZB wieder im Mittelpunkt des Interesses, meint Axel Botte, Head of Equity and Fixed Income Strategy beim französischen Investmenthaus „Ostrum Asset Management“. Natixis Investment Managers | 20.02.2019 10:12 Uhr
Axel Botte, Marktstratege, Ostrum Asset Management / © Ostrum Asset Management
Axel Botte, Marktstratege, Ostrum Asset Management / © Ostrum Asset Management
Trotz aller Beschwichtigungen scheinen neue langfristige Refinanzierungsinstrumente für Banken unvermeidlich zu sein, da sich in Italien Anzeichen für eine Verschärfung der Kreditbedingungen ergeben. Die genaue Kalibrierung dieser Instrumente (Zinssatz, Laufzeit, maximale Darlehensgröße) sei allerdings angesichts der Einschränkungen durch die Regulierung (z.B. die „Net Stable Funding Ratio“) und des „Moral Hazard“ recht komplex.

Botte: „Doch auch die allgemeine Verlangsamung der Wirtschaftsaktivität kann eine wieder etwas stärker akkomodierende Haltung der EZB rechtfertigen. In Deutschland stagnierte das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte 2018. Die Automobilbranche wurde von neuen Umweltvorschriften und der protektionistischen Bedrohung der USA getroffen. Jetzt gelten Importe deutscher Autos sogar als nationale wirtschaftliche Bedrohung der USA, womit quasi die Erleichterung der Spannungen mit China zulasten der europäischen Autoindustrie geht. Umso mehr überrascht die jüngste Erholung der Aktien des Automobilsektors in Europa, zumal die jüngsten Gewinnwarnungen der Zulieferer Warnzeichen geben. Die Rallye bei Aktien mit hohem Beta ist nicht unbedingt ein gutes Zeichen, da die anhaltende Konjunkturabkühlung die Gewinne in den kommenden Quartalen voraussichtlich belasten wird.“

Den kompletten Wochenbericht und die dazugehörigen Daten finden Sie im beiliegenden englischen Original des „Strategy Weekly“ aus dem zu Natixis Investment Managers gehörenden Hause Ostrum.

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