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- Die Makrodaten bleiben robust und die erwartete Inflation ist niedrig.
- Die Risiken für die Konjunkturaussichten sind auf der Aufwärtsseite.
- Die Fed wird ihren Zinssatz bei Bedarf anpassen, aber es steht noch nichts auf der Tagesordnung.
- Der „dot plot“, der eine Zinssenkung im Jahr 2020 und eine -erhöhung im Jahr 2021 zeigt, bringt keine Erkenntnis.
- Powells Erklärung deutet auf eine Neigung der Fed für Leitzinssenkungen in der Zukunft hin.
- Allein dadurch sind die langfristigen Zinsen gesunken, auch wenn nichts Konkretes gesagt wurde. Die Rendite 10jähriger US-Treasuries liegt nun erstmals in diesem Zyklus unter 2% und die Rendite für 30jährige Staatsanleihen unter dem Leitzins.
- In der Vergangenheit war diese Situation immer ein Signal für Rezession. Eine Leitzinssenkung wird kommen, sie wird aber nicht ausreichen, um eine Rezession zu vermeiden.
- Der Grund dafür ist, dass niedrige langfristige Zinssätze niedrige Erwartungen an die Zukunft widerspiegeln. Sie können sich nicht spontan umkehren. Wirtschaftliche Phänomene sind anhaltend.
Philippe Waechter, Chefvolkswirt, Ostrum Asset Management (Natixis Investment Managers)
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