Die globale inflationäre Überhitzung scheint hinter uns zu liegen. Doch die Ziele der Zentralbanken werden nicht ohne Druck auf das Wirtschaftswachstum zu erreichen sein. Im nächsten Jahr könnte sich das Wirtschaftswachstum in der Eurozone und in den USA halbieren, und die öffentlichen Ausgaben werden zu einem wichtigen Motor werden.
Auf seine Weise beteiligt sich selbst China an den kollektiven Anstrengungen zur Bekämpfung der Inflation, obwohl es selbst keine Inflation exportiert. Nach dem spektakulären Aufschwung nach der COVID-Krise sinken die Erzeugerpreise seit Oktober 2021 unter dem Einfluss einer Normalisierung der Rohstoffpreise, staatlicher Beihilfen, die eher auf die Produktion als auf den Verbrauch ausgerichtet sind, und eines schleppenden Immobilienmarktes. Leider hat China zwar sein offizielles Wachstumsziel verfehlt, wird aber in diesem Jahr seinen eigenen CO2-Emissionsrekord brechen: mehr als 3 Milliarden Tonnen pro Quartal. Der Verfall der Kohlepreise und der Temperaturanstieg (der die Wasserkraftkapazitäten für die Hüttenindustrie beeinträchtigt) haben die Provinzen dazu veranlasst, die rund 1.000 Gigawatt an Kohlekapazitäten maximal auszunutzen. Mit einem festen Auftragsbestand von 243 GW, zu dem noch die in Prüfung befindlichen Projekte (150 GW) hinzukommen, wird die installierte Kapazität in den kommenden Jahren potenziell um fast 40% wachsen, trotz der Umweltziele des Landes und zum großen Missfallen der Europäischen Kommission, die Peking diese Woche am Rande des amerikanisch-chinesischen Gipfels in San Francisco zaghaft ihre Beschwerden vortrug.
Im derzeitigen Klima ist jeder diplomatische Fortschritt willkommen. Aber wir sind noch weit davon entfernt, dass Biden, der für 2024 kandidiert, die berühmte "China-Karte" des NixonKissinger-Duos ausspielt, die acht Jahre später, 1979, zu einer offenen Annäherung zwischen Maos Nachfolger und Peking führte.
Xi Jinping, der seine Macht zunehmend auf einen sklerotischen Totalitarismus stützt, könnte von einer Annäherung profitieren. Jetzt, da er sich fest der Wirtschaft verschrieben hat, muss er sich dem doppelten Misstrauen der Investoren (zum ersten Mal seit 1998 gingen die ausländischen Direktinvestitionen im dritten Quartal zurück!) und der Verbraucher stellen, deren Vertrauen und Aussichten auf dem niedrigsten Stand seit 20 Jahren sind.
In einem faszinierenden Artikel des New Yorker-Journalisten Evan Osnos (China's age of malaise, 23. Oktober 2023) wird ein lokaler Unternehmer zitiert, der das Leiden, das immer größere Teile der Jugend und der Mittelschicht des Landes ergreift, mit einem Wort beschreibt: Trauer. "Die Trauer um eine außergewöhnliche vergangene Ära", das Fehlen von Träumen und Hoffnungen, die an die Qualen der sowjetischen Bevölkerung in den 1970er und 80er Jahren erinnern. Doch im Gegensatz zu einem unbeweglichen Leonid Breschnew, der über Maos Okzidentalismus erzürnt war, verfügt Xi Jinping über die Mittel, um dem Schicksal des sowjetischen Führers zu entgehen, indem er sich von der Brüsseler Schranke des 3%igen Haushaltsdefizits befreit, um den Konsum anzukurbeln und die Diversifizierung der Ersparnisse des Volkes aus dem Immobiliensektor in die inländischen Finanzmärkte zu fördern...
Aber Xis Wege sind undurchdringlicher denn je. Nur die Zeit wird zeigen, ob diese Annäherung echt ist, oder ob sie Teil der Breschnew-Strategie ist, wie Kissinger es ausdrückte: "Wir Kommunisten müssen uns eine Zeit lang den Kapitalisten annähern. Wir brauchen ihre Technologie. Aber wir werden unsere massiven Militärprogramme fortsetzen... wir werden bald in der Lage sein, eine aggressivere Außenpolitik zu fahren.“
Dennoch birgt das Jahr 2024 viele Hoffnungen: die Hoffnung auf eine dauerhafte Entspannung der Inflation und der finanziellen Bedingungen, aber vor allem die Hoffnung auf eine geopolitische Entspannung zwischen den beiden wichtigsten Mächten der Welt, in Osteuropa und im Nahen Osten. Mehr denn je werden die Menschen die Möglichkeit haben, ihre Wünsche und Überzeugungen zu äußern. Denn 2024 ist schon jetzt ein historisches Jahr: Die Hälfte der Weltbevölkerung wird im nächsten Jahr zu den Urnen gerufen, was zum ersten Mal in der Geschichte der Fall ist. Hoffen wir, dass die Menschen in diesen unruhigen Zeiten des demokratischen Rückzugs der Aufforderung zur Stimmabgabe nachkommen und sich nicht dem Fatalismus des Fernbleibens hingeben... Nichts ist sicher. Und wie Breschnew einst witzelte: "Das Problem bei Wahlen ist, dass man nie weiß, wer gewinnen wird"...
Von Thomas Planell, Portfoliomanager bei DNCA, einer Tochtergesellschaft von Natixis IM
