Können Unternehmen ihre Gewinne und Margen noch weiter steigern? Das ist die Frage, die die Aktienmärkte nach dem Wegfallen der Zinssenkungsphantasie treiben wird. Craig Burelle, Global Macro Strategist beim US-amerikanischen Asset Manager Loomis Sayles, meint, dass noch genug „Treibstoff im Tank“ ist, um weitere Gewinnsteigerungen zu erzielen. Für ihn ist ein breiter wirtschaftlicher Abschwung in weite Ferne gerückt. Denn die Credit Analyst Diffusion Indices (CANDIs), ein proprietäres Research-Tool der Natixis-Tochter Loomis Sayles, zeigten eine immer bessere Verfassung der US-Unternehmen.
Burelle: „In unserer Umfrage vom März 2024 haben der Kredit- und der Krisenindex gegenüber der ersten Hälfte des vergangenen Jahres die Plätze getauscht und signalisieren eine geringere Wahrscheinlichkeit für ein systematisches Risiko und einen optimistischeren Kreditausblick. Wir glauben, dass diese Umkehrung in erster Linie auf die Gewinnerholung bei den Großunternehmen zurückzuführen ist.
Allerdings wird einmal mehr eine ungleiche Dynamik zwischen dem Dienstleistungssektor und dem verarbeitenden Gewerbe deutlich. Bei den Dienstleistungsunternehmen, die einen größeren Anteil an der US-Wirtschaft haben als die Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes, bleiben die Kosten auf einem hohen Niveau. Im verarbeitenden Gewerbe hingegen sind die Kosten deutlich rückläufig. Wir gehen davon aus, dass die kommenden ISM-PMIs für das verarbeitende Gewerbe weiterhin über 50 liegen könnten, was auf eine Expansion hindeutet.
Unserer Ansicht nach ist die Entwicklung der Gewinnspannen einer der stärksten Indikatoren für die Gesundheit der Unternehmen. Sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor haben die Margen die im Juni 2023 erreichten Tiefststände hinter sich gelassen.
Die CANDIs zeigen, dass die Preissetzungsmacht in den letzten sechs Monaten in allen Branchen leicht zugenommen hat. Sie liegt aber weiterhin unter der Schlüsselschwelle von 50, was uns annehmen lässt, dass die Inflation tendenziell niedriger ausfallen wird. Dies würde den Weg für den Beginn von Zinssenkungen der Federal Reserve im Laufe dieses Jahres ebnen.“
Craig Burelle, Global Macro Strategist beim US-amerikanischen Asset Manager Loomis Sayles (Teil von Natixis Investment Managers)
