Marktrückblick
Der Fonds verlor im Juni 3.2% (EUR / B-Anteile). Der MSCI Europe Small Cap Index sank um 4.4%. Getrieben war der Rückgang durch die Schwäche der zyklischen Sektoren, insbesondere Grundstoffe (-12.6%), Banken (-9.8%) und Öl & Gas (-6.5%) waren auf der Verliererseite. Noch am wenigsten belastet waren Medien (-0.1%), Reise und Freizeit (-1.0%) und Telecom (-2.4%). Mit 31 bps am meisten zur Fundperformance beigetragen hat der Ölbohrinselbetreiber Sevan Drilling, welcher nach einem Übernahmeangebot von Seadrill um 16.3% zugelegt hat. Wir verkauften die Position im Anschluss. Die englische Übersetzungsfirma spezialisiert auf Patente, RWS Holding, gewann 10.1% nach der Präsentation guter Zahlen. Auch der Hersteller von Beatmungsgeräten, Draeger, gehörte mit +9.2% zu den Gewinnern. Unsere Position in Do & Co belastete das Ergebnis mit 46 bps aufgrund eines Verlustes von 12.5%. Dieser ist auf die Unruhen in Istanbul zurückzuführen, wo die Firma das Catering für die Turkish Airlines bereitstellt und ein Hotel baut. Aus demselben Grund verlor auch Ströer Media 12.7%, die Betreiberin von Plakatwänden unter anderem in der Türkei. „Politische Börsen haben kurze Beine.“ Wir gehen davon aus, dass die Reaktionen des Marktes übertrieben sind, zumal dies in beiden Fällen nur einen Teil des Geschäfts betrifft.
Positionierung und Ausblick
Zurzeit verbessert sich die Konsumentenstimmung sowohl in den USA als auch in Europa. Aber auch die Indikatoren für das Business Sentiment zeigen in den entwickelten Ländern eine Erholung an. Das angekündigte Auslaufenlassen der extrem lockeren Geldpolitik in den USA zeigt, dass auch die Wirtschaft in den USA an Robustheit gewinnt. Auf der Gegenseite verschlechtert sich das Bild in den Schwellenländern. Wir realisierten Gewinne im italienischen Fernsehturmbetreiber EI Towers, da unser Kursziel erreicht wurde. Auch verkauften wir die Aktien des Aluminiumherstellers Austria Metall AG, welche aufgrund eines bestehenden Übernahmeangebots trotz genereller Schwäche des Grundstoffsektors nicht an Wert verloren. Neue Positionen nahmen wir in Prosegur, einem Sicherheits- und Cash-Transportservice in Spanien und Lateinamerika. Auch DNO, ein in Norwegen gelisteter Erdölförderer, und Howden Joinery, ein englischer Anbieter von Küchen, sind neue Positionen.
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