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Marktrückblick
Der Schweizer Aktienmarkt hat den August mit ansehnlichen Kursgewinnen eröffnet, vermochte diese bis zum Monatsende aber nicht zu halten. Die positiven Nachrichten hinsichtlich der wirtschaftlichen Erholung Europas sowie die anhaltenden guten makroökonomischen Daten aus den USA wurden vom herrschenden negativen Sentiment überschattet. Syrien und „Tapering* kombiniert mit der Sommerflaute waren die Hauptelemente für das Stimmungstief. So wurde die Monatsperformance der meisten Börsen in der zweiten Augusthälfte in die Minuszone gedrückt. Das Schweizer Blue-Chip-Barometer SMI fiel im August um 0.9% und der DJ Euro Stoxx 50 Index verlor 0.7%. Die europäischen Börsen vermochten jedoch den DJ Industrial Index, der im August 4.1% abgab, deutlich zu schlagen.
Der BB Entrepreneur Switzerland Fonds gewann im Berichtsmonat 0.6% und lag somit 1.2% über seiner Benchmark SPI (-0.6%). Die Halbjahresresultate der Schweizer Unternehmen waren mehrheitlich positiv. Von den Titeln im Fonds profitierte GAM
(+10.8%) von einem über den Erwartungen liegenden Halbjahresergebnis. Nach dessen Publikation erhöhten verschiedene Finanzhäuser ihre Kursziele. Auch Daetwyler (+7.1%) vermochte nach der erfolgreichen Portfoliotransformation 2012 die Ertragskraft im ersten Halbjahr deutlich zu stärken und wurde unseren Erwartungen gerecht. Der Frühzykliker und Schraubenspezialist Bossard erzielte dank guten Q2-Margen, solider Cashflows und ermutigenden PMI-Daten eine Monatsperformance von +7.1%. Weniger positiv für die Fondsperformance waren dagegen Rieter (-7.7%) und Holcim (-5.6%). Flughafen Zürich (-5.6%) neigte auch zur Schwäche. Wir sind im Prozess, diese Restposition zu verkaufen.
Der BB Entrepreneur Switzerland Fonds gewann im Berichtsmonat 0.6% und lag somit 1.2% über seiner Benchmark SPI (-0.6%). Die Halbjahresresultate der Schweizer Unternehmen waren mehrheitlich positiv. Von den Titeln im Fonds profitierte GAM
(+10.8%) von einem über den Erwartungen liegenden Halbjahresergebnis. Nach dessen Publikation erhöhten verschiedene Finanzhäuser ihre Kursziele. Auch Daetwyler (+7.1%) vermochte nach der erfolgreichen Portfoliotransformation 2012 die Ertragskraft im ersten Halbjahr deutlich zu stärken und wurde unseren Erwartungen gerecht. Der Frühzykliker und Schraubenspezialist Bossard erzielte dank guten Q2-Margen, solider Cashflows und ermutigenden PMI-Daten eine Monatsperformance von +7.1%. Weniger positiv für die Fondsperformance waren dagegen Rieter (-7.7%) und Holcim (-5.6%). Flughafen Zürich (-5.6%) neigte auch zur Schwäche. Wir sind im Prozess, diese Restposition zu verkaufen.
Positionierung und Ausblick
Europa rehabilitiert sich. Nach 6 Quartalen negativen Wachstums hat Europa jetzt offiziell aus der Rezession herausbewegt. Die aktuellen - meist politischen - Unsicherheiten, die saisonal einhergehen mit den sonst ruhigen Sommermonaten, könnten als Kaufgelegenheit wahrgenommen werden. Dennoch ist zu beachten, dass die von den Zinstiefständen eingeleitete KGV-Expansion (von 8x auf ca. 12.2x), weitestgehend abgeschlossen ist. Vieles hängt jetzt von der positiven Gewinndynamik der Unternehmen ab. Eine selektive Hand ist hierbei umso wichtiger. Der Kurs der EZB bleibt angesichts der fragilen Erholung und des noch recht schwachen Kreditzyklus expansiv. Auch wenn es sich noch um ein „rhethorisches Easing“ handelt, wird sich die EZB von der Fed zunehmend abkoppeln müssen. Die europäischen Aktienmärkte könnten relativ zu Amerika weiterhin outperformen - nur die Richtung ist kurzfristig ungewiss. Von diesem Umfeld werden Schweizer Small und Mid Caps sowie zyklische Werte weiterhin bevorzugt profitieren.
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