Die globale Wirtschaft unterliegt beschleunigten Veränderungen, da die politischen Veränderungen unter der Trump 2.0-Administration und in Europa die Finanzmärkte verunsichern und zu erhöhter Volatilität führen. Selbst die Korrelation zwischen Aktien und Anleihen - eine Beziehung, die in der Vergangenheit für Portfoliostabilität sorgte – erweist sich zwischenzeitlich als unberechenbar. Während des Schocks am „Tag der Befreiung“, als Trump Rekordzölle ankündigte, fungierten Anleihen zunächst als Puffer gegen den Kollaps der Aktienmärkte, bevor beide Anlageklassen begannen, sich im Gleichschritt zu bewegen und gemeinsam zu steigen und zu fallen.
Vor diesem Hintergrund hat der Carmignac Patrimoine - unser Flaggschiff unter den diversifizierten Strategien - seine Anpassungsfähigkeit angesichts der sich rasch verändernden Marktbedingungen unter Beweis gestellt.
Seit Jahresbeginn hat der Fonds eine Performance von +5,5% erzielt und damit seinen Referenzindikator deutlich übertroffen, der mit -3,5% im negativen Bereich liegt1. Diese Performance spiegelt nicht nur unsere makroökonomischen Überzeugungen wider - insbesondere in Bezug auf den übermäßigen Optimismus des Marktes gegenüber den USA -, sondern auch die Präzision und Agilität, mit der wir unsere Anlagestrategie umgesetzt haben. Alle wichtigen Performancetreiber haben einen positiven Beitrag geliefert; insbesondere unsere inflationsgebundenen festverzinslichen Strategien, die Allokation in Gold, die Absicherung der Aktienpositionen, die gezielte Selektion von Technologiewerten sowie unsere positive Einstellung zum Euro.
1) 40% MSCI AC World NR Index + 40% ICE BofA Global Government Index + 20% €STR Capitalized Index mit vierteljährlichem Rebalancing. Quelle: Carmignac, 26.05.2025 Anteilsklasse A EUR Acc. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Wertentwicklung versteht sich nach Abzug der Gebühren (mit Ausnahme der Verkaufsgebühren, die von der Vertriebsstelle einbehalten werden).
Existenziell in der neuen Realität der Ära Trump 2.0: Ein agiles Management der Performancetreiber
US-Märkte: das Ende eines Zyklus?
Es wird erwartet, dass Zölle und die damit verbundenen Unsicherheiten das Wirtschaftswachstum vorübergehend abschwächen werden, bevor ein möglicher fiskalischer Stimulus der Trump-Regierung für einen Schub sorgt. Diese Wachstumsverlangsamung dürfte mit einem höheren Inflationsdruck und einer steigenden Schuldenlast einhergehen. Vor diesem Hintergrund haben wir im Carmignac Patrimoine einen selektiven Ansatz in Bezug auf US-Anlagen gewählt, der darauf beruht, was die Märkte im Vergleich zu unserem Szenario derzeit einpreisen oder nicht.
Die erste Auswirkung innerhalb dieses Szenarios ist eine weitere Abschwächung des Dollars, die durch die Bereitschaft der Anleger, ihre Anlagen weiter zu diversifizieren, noch verstärkt wird. Eine unserer wichtigsten Maßnahmen ist daher, den Euro gegenüber dem Dollar zu bevorzugen.
Auch auf der Aktienseite erscheint es aus einer taktischen Top Down-Perspektive derzeit ratsam, die Allokationen zu Lasten der USA weiter zu diversifizieren. Da die 30-jährigen US-Renditen über 5% liegen, scheint das Aufwärtspotenzial für Aktienbewertungen eher begrenzt zu sein. Vor diesem Hintergrund haben wir unser Engagement in Europa und den Schwellenländern erhöht, die unserer Meinung nach attraktivere Bewertungen aufweisen und durch ihre eigenen positiven Fundamentaldaten gestützt werden. Diese Diversifikation erfolgte durch gezielte Investitionen, sowohl durch den Einsatz von Derivaten als auch Einzelpositionen in führenden europäischen Unternehmen wie Siemens. Gleichzeitig wurde eine bedeutende Schwellenländer-Positionierung beibehalten.
Bei der Aktienauswahl kann die geografische Aufteilung jedoch irreführend sein. Der Hauptsitz eines Unternehmens spiegelt nicht unbedingt den Ort wider, an dem es den Großteil seiner Einnahmen oder Gewinne erwirtschaftet. Die USA sind nach wie vor der größte Markt für die Identifikation von Unternehmen mit persistentem Gewinnwachstum, welches durch eine einzigartige Innovationskultur und umfangreiche Investitionen gestützt wird, was dann wiederum eine langfristige Expansion unterstützt. So werden beispielsweise die vier großen Hyperscaler - Amazon, Google, Microsoft und Meta - bis Ende 2025 voraussichtlich rund 330 Milliarden US-Dollar investieren. Darüber hinaus wird das ehrgeizige Stargate-Rechenzentrumsprojekt, das von der Trump-Administration unterstützt wird, schätzungsweise 500 Milliarden US-Dollar an Investitionen erfordern.2
In Bezug auf die Staatsverschuldung bleiben wir sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Europa vorsichtig. Auf der anderen Seite des Atlantiks besteht unsere Hauptsorge darin, dass die Märkte das Risiko einer anhaltenden Inflation unterschätzen könnten, während in Europa das Potenzial für ein stärker als erwartetes Wachstum Aufmerksamkeit verdient. In beiden Regionen erfordert die hohe Verschuldung einen vorsichtigen Ansatz, weshalb wir inflationsindexierte Strategien bevorzugen. Als Alternative stellen Staatsanleihen aus Lateinamerika im aktuellen Umfeld eine überzeugende Gelegenheit dar.
Unsere Überzeugungen nach geografischen Gebieten
Quelle: Carmignac, Mai 2025
Alte oder neue Wirtschaft: der U-TURN der Investoren?
Wie schon 2022 unterstreicht auch das Jahr 2025 den zyklischen Charakter der Branchenführerschaft. Carmignac Patrimoine verfolgt bei der Sektorallokation einen komplementären Ansatz, bei dem sowohl Aktien als auch Credits ausgewogen berücksichtigt werden, um Chancen im gesamten wirtschaftlichen Spektrum zu nutzen.
Bei Aktien konzentrieren wir uns weiterhin auf Unternehmen, die profitables Wachstum bieten, aber noch angemessenen bewertet werden. Während die Nachfrage nach Künstlicher Intelligenz stark bleibt, bedeuten steigende Zinsen, dass dieser Bewertungsfaktor aktiv gesteuert werden muss. Diversifikation ist nach wie vor wichtig, denn Wachstumschancen sind nicht auf den Technologiesektor beschränkt. Dementsprechend haben wir unsere Engagements in der Industriebranche - vor allem in den Bereichen Elektrifizierung, Automatisierung sowie Luft- und Raumfahrt - sowie im Finanzsektor erhöht. Innerhalb des Finanzsektors stellen Schwellenländerbanken eine attraktive Alternative zu ihren Pendants aus den Industrieländern dar, da sie ein strukturelles Wachstumspotenzial und attraktivere Bewertungen bieten, insbesondere da die Banken in den Industrieländern mit hohen Bewertungen, einer verstärkten Regulierung und einer möglichen Abschwächung in den USA zu kämpfen haben.
Die Sektorallokation unserer Credit-Strategie ist komplementär zu unserer Aktienallokation. Die hohe Gewichtung von Energieunternehmen resultiert aus der Fähigkeit, der Volatilität der Rohstoffpreise standhalten können. Unser Engagement in Finanzinstituten zeichnet sich durch eine hohe Liquidität und Kapitalisierung aus. Diese beiden Sektoren profitieren auch von der von uns erwarteten Inflationsdynamik.
Das goldene Zeitalter der aktiven Diversifikation?
Der Anstieg der langfristigen Zinssätze in den USA gefährdet die gewohnte Korrelation zwischen Aktien und Anleihen, die in der Vergangenheit hilfreich war, um Kursverluste an den Aktienmärkten abzufedern.
Folglich kann eine flexible Asset Allokation, die die modifizierte Duration drastisch reduzieren kann, wenn sie nicht mehr als vorteilhaft angesehen wird, einen wichtigen Beitrag zum Portfolio leisten, wie es derzeit der Fall ist. Unsere Hauptsorge gilt nach wie vor dem Risiko eines erneuten Inflationsanstiegs, was uns dazu veranlasst, eine vorsichtige Haltung gegenüber den Zinssätzen einzunehmen. Während Aktien im aktuellen Umfeld unsere bevorzugte Anlageklasse bleiben, nutzen wir jede Phase sinkender Volatilität zum Kauf von Absicherungen über Optionen. Auch Gold und den Yen betrachten wir weiterhin als sichere Häfen, die vor allem vor dem Hintergrund eines schwächelnden US-Dollars wertvoll sind.
Im heutigen Marktumfeld ist eine diversifizierter und flexibler Anlagestrategie wichtiger denn je. Wir gehen zwar nicht von einer endgültigen Verschiebung der langfristigen Marktführerschaft aus, sehen aber ein überzeugendes Aufholpotenzial in den Schwellenländern und Europa, wo die Stimmung der Anleger nach wie vor deutlich gedämpft ist. Viele Anlagen in diesen Regionen werden mit einem beträchtlichen Abschlag gegenüber ihren US-Konkurrenten gehandelt, was attraktive Möglichkeiten der Portfoliodiversifizierung bietet. Die Diversifizierung sollte jedoch nicht zu einer Verwässerung der Überzeugungen oder einem Mangel an strategischer Ausrichtung führen. Das Portfolio des Carmignac Patrimoine ist von überzeugten Einschätzungen geprägt. Dank eines ausgewogenen Verhältnisses zwischen Diversifizierung und Überzeugung hat der Fonds unter der Leitung von Guillaume Rigeade, Eliezer Ben Zimra, Jacques Hirsch und Kristofer Barrett eine konstante Performance erzielt.
Performance des Carmignac Patrimoine
Die Performance des Carmignac Patrimoine liegt seit Jahresbeginn im obersten Dezil seiner Morningstar-Kategorie und im obersten Quartil für die 1- und 3-Jahres-Zeiträume.3
* Quelle: Carmignac; kumulierte Wertentwicklung seit 30.09.2023 bis 30.05.2025 der Anteilsklasse A EUR acc.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Wertentwicklung versteht sich ohne Gebühren (ohne die von der Vertriebsstelle erhobenen Ausgabeaufschläge). Referenzindikator: 40% MSCI AC World NR (USD) (reinvestierte Nettodividenden), 40% ICE BofA Global Government Index (USD) (reinvestierte Kupons), 20% kapitalisierter ESTER.
Weitere beliebte Meldungen:
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
ISIN: FR0010135103
Empfohlene Mindestanlagedauer 3 Jahre
Risikoskala* 3/7
SFDR-Klassifizierung** Artikel 8
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Aktienrisiko: Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.Zinsrisiko: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts.Kreditrisiko: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.Währungsrisiko: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Kosten
ISIN: FR0010135103
Einstiegskosten
4,00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
Ausstiegskosten
Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
1,50% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
Erfolgsgebühren
20,00% Anteil an der Outperformance, wenn die Wertentwicklung die Wertentwicklung des Referenzindikators seit Jahresbeginn übertrifft und keine Underperformance in der Vergangenheit ausgeglichen werden muss. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Anlage entwickelt. Die vorstehende Schätzung der kumulierten Kosten enthält den Durchschnitt der letzten fünf Jahre bzw. seit der Auflegung des Produkts, wenn diese vor weniger als fünf Jahren erfolgte.
Transaktionskosten
0,79% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
Quelle: Carmignac am 30. Apr 2025.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können)
Referenzindikator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Vierteljährlich neu gewichtet.
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1 Wertentwicklung der Anteilsklasse A EUR zum 23.05.2025
2 Quellen: Carmignac, Bloomberg, Mai 2025
3 Quelle: Morningstar, 30.04.2025. Morningstar EUR Moderate Allocation - Global. 2025 Morningstar. Inc - Alle Rechte vorbehalten. Wertentwicklung der Anteilsklasse A EUR acc. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Wertentwicklung versteht sich nach Abzug der Gebühren (ohne die von der Vertriebsstelle erhobenen Ausgabeaufschläge).
