Sam Vereecke, CIO Fixed Income bei DPAM, beurteilt das aktuelle Marktgeschehen vor dem Hintergrund steigender fiskalischer Risiken in den USA. Die US-Schuldenquote könnte seiner Einschätzung zufolge binnen zehn Jahren von rund 100 Prozent auf bis zu 125 Prozent des BIP steigen. Die Fiskalpolitik der USA bringe die Staatsverschuldung unter Aufwärtsdruck, wobei Trumps „One Big Beautiful Bill“ die Defizitentwicklung zusätzlich verschärfe.
Die US-Renditen bewegen sich seit 2023 in einer Bandbreite um 4,5 Prozent. Reale Renditen liegen mit 2,1 bis 2,6 Prozent auf einem historisch attraktiven Niveau, auch wenn strukturelle Risiken bestehen bleiben. Zusätzliche Unsicherheit ergibt sich aus Trumps Zollpolitik, die Inflationsrisiken birgt und die US-Notenbank Fed zu Zurückhaltung bei Zinssenkungen veranlassen könnte.
In Europa zeigt sich dagegen ein schwächeres Wachstumsbild. Gleichzeitig hat sich die Inflation normalisiert, wodurch die Europäische Zentralbank Spielraum für weitere Zinssenkungen hat. Daraus ergeben sich aus Sicht von Vereecke Chancen über die gesamte Laufzeitstruktur hinweg. Bei Unternehmensanleihen bleiben die Kreditspreads eng, weshalb DPAM bei Investment Grade und High Yield neutral positioniert ist.
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