Die europäischen Märkte stehen an einem Scheideweg. Die Aktienbewertungen sind nach wie vor angemessen und bewegen sich derzeit auf dem Niveau des letzten zwanzigjährigen Durchschnitts, basierend auf den erwarteten Gewinnmultiplikatoren. Gleichzeitig besteht für die Volkswirtschaften der Eurozone eine potenzielle Chance, die seit langem bestehenden Produktivitätsprobleme anzugehen, die das Wachstum ankurbeln könnten. Zusammengenommen sprechen diese Faktoren für die Beibehaltung eines strategischen Engagements in der Region.
Der Krieg in der Ukraine hat Industrien, die auf bezahlbare Energie angewiesen waren, auf den Kopf gestellt. Lieferunterbrechungen – insbesondere aus Russland – erforderten schwierige Anpassungen. Trotz des zunehmenden Optimismus in Bezug auf eine Lösung des Konflikts stören andere Kräfte, wie der Aufstieg chinesischer Marken im Automobilsektor, die europäische Wirtschaftslandschaft. Chinesische Elektrofahrzeuge (EVs) machen im Jahr 2023 21% aller in der EU verkauften Autos aus, was den wachsenden Wettbewerbsdruck unterstreicht. Unterdessen sind die Handelsgespräche zwischen der EU und China nach wie vor ungeklärt, so dass die Zukunft der Handelsbeziehungen ungewiss ist.
Strukturelle Ineffizienzen trüben die Aussichten Europas zusätzlich. Starre Arbeitsmärkte und relativ niedrigere Werte bei der Unternehmensfreundlichkeit schmälern weiterhin die Produktivitätssteigerungen. Infolgedessen haben europäische Unternehmen Schwierigkeiten, mit der operativen Agilität und Dynamik mithalten zu können, die bei Wettbewerbern in anderen entwickelten Märkten zu beobachten ist. Neue Bemühungen zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit sind zwar vielversprechend, aber es wird wahrscheinlich einige Zeit dauern, bis sich nennenswerte Auswirkungen zeigen.
In Anbetracht dieser Chancen und des Gegenwinds bleibt unser taktischer Ausblick für globale Multi-Asset-Portfolios vorsichtig. Kurzfristig bevorzugen wir weiterhin US- und Schwellenländeraktien gegenüber europäischen Aktien. Längerfristig bleiben die Aussichten für europäische Aktien jedoch überzeugend (Abbildung 1 unten). Auch wenn das Gewinnwachstum im Vergleich zu anderen Regionen relativ gedämpft bleibt, dürften die günstigen Bewertungen die Renditen über einen längeren Zeitraum stützen. Die attraktiven langfristigen Renditeerwartungen europäischer Aktien, insbesondere im Vergleich zu US-Aktien, sprechen für eine Aufnahme in gut diversifizierte Portfolios.
Abbildung 1: Langfristige Aussichten für europäische Aktien bleiben überzeugend
Quelle: PGIM Quantitative Solutions zum 30. September 2024. Nur zur Veranschaulichung. Prognosen treten möglicherweise nicht ein und sind keine Garantie und kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse.
Letztlich steht Europa vor einem herausfordernden, aber entscheidenden Moment, wenn es darum geht, strukturellen Gegenwind und eine sich verändernde globale Dynamik zu bewältigen. Für Anleger bietet die Kombination aus vernünftigen Bewertungen und dem Potenzial für eine langfristige Erholung einen Grund, engagiert zu bleiben – wenn auch mit gedämpften Erwartungen. Europäische Aktien rechtfertigen ihren Platz als strategischer Vermögenswert für Unternehmen, die sich auf eine langfristige Portfoliodiversifizierung konzentrieren.
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