Die Auswirkungen des Iran-Nahost-Konflikts sind für Ölproduzenten eine ungewöhnliche Situation – sie sind nicht einheitlich. Normalerweise würden Ölproduzenten gleichermaßen von höheren Ölpreisen profitieren. Derzeit wird der Golf-Kooperationsrat jedoch einige negative Auswirkungen durch Infrastrukturausfälle und die massiven Einschränkungen im Export von Öl und Gas zu spüren bekommen, während andere Produzenten von höheren Preisen profitieren – und sogar ihre Produktion steigern können, um noch höhere Einnahmen zu erzielen.
Unter den Ölproduzenten sind die GCC-Mitgliedsstaaten einzigartig
Sie verfügen über einige der höchsten finanziellen Puffer der Welt und insgesamt über ein besonders solides Kreditprofil. Katar und Abu Dhabi sind Beispiele hierfür. Auch wenn dies derzeit ein Risiko für ihre Einnahmen darstellt, bieten die finanziellen Reserven einen großen Schutz. Außerdem ist die Situation ungleich verteilt: Während Katar, Kuwait und Bahrain vollständig von Seewegen und der Durchfahrt durch die Straße von Hormus abhängig sind, hat der Oman einen geografischen Vorteil. Die Vereinigten Arabischen Emirate und Saudi-Arabien verfügen außerdem über alternative Pipelines.
Weniger klar ist, wie sich die Aussichten für eine Diversifizierung in Nicht-Öl- und Nicht-Gas-Sektoren entwickeln werden, sollte sich die Wahrnehmung der Region als sicheres und attraktives Reiseziel ändern. Vieles hängt davon ab, wie lange dieser Konflikt andauert und wie sich der Iran in Zukunft in der Region verhalten wird. Interessant ist zu sehen, ob die aktuellen Ereignisse die Ausrichtung der offiziellen Diversifizierungspläne beeinflussen, beispielsweise in Saudi-Arabien und den kleineren Emiraten. Dies könnte eine gute Gelegenheit sein, Prioritäten und Sektoren zu überdenken.
EU könnte stärker betroffen sein als viele Schwellenländer
Der Schock für die Schwellenländer könnte schwerwiegender sein, aber nur, wenn wir mit langen Störungen auf den Öl- und Gasmärkten, einer risikoaversen Marktstimmung sowie einer Reaktion des USD (spürbare Stärkung) und des US-Staatsanleihemarktes (stärkere Nachfrage nach „Sicherheit”) konfrontiert sind. Zudem gibt es auch starke regionale Unterschiede: Die EU könnte stärker betroffen sein als viele Schwellenländer.
Der US-Dollar hat sich bisher nur geringfügig bewegt, während wir in einigen anderen Märkten stärkere Bewegungen beobachtet haben. Es spielen jedoch viele Faktoren eine Rolle: Historisch gesehen ist der Zusammenhang zwischen Ölschocks und dem US-Dollar nicht eindeutig. In risikoreichen Situationen im Ölsektor könnte der US-Dollar sogar schwächer werden. Zudem sehen wir eine Veränderung in der Wahrnehmung von US-Vermögenswerten, wenngleich dies ein langsamer Prozess ist. Die Märkte könnten eher durch Positionierung und Kapitalflüsse sowie durch Risikomanagementmaßnahmen beeinflusst werden als durch Erwartungen an ein neues makroökonomisches Regime.
Unmittelbare Versorgungsengpässe sind begrenzt
Die Reaktionen der Schwellenländer spiegeln das Risiko von Öl- und Gasengpässen in Europa und Asien wider. Für Europa ist Katar beispielsweise nicht der wichtigste LNG-Lieferant, obwohl das Land von 2022 bis 2024 eine wichtige Diversifizierungsquelle darstellte. Die unmittelbaren Risiken einer Verknappung sind daher begrenzt. Aber die Preisrisiken sind real, da die Preise globaler Natur sind und andere Käufer aus anderen Regionen, insbesondere aus Asien, um Gas bieten werden.
Exponiert sind alle Länder, die LNG-Gas kaufen, besonders jedoch Europa – einschließlich der Länder der Eurozone – sowie asiatische Volkswirtschaften wie Japan. Einige von ihnen, wie beispielsweise China, verfügen über große Puffer, sodass der Markt allgemeine Entwicklungen in den Schwellenländern abfedern kann. Glücklicherweise ist die Inflation in den Schwellenländern und der EU niedrig oder rückläufig, sodass es Spielraum gibt, einen Teil des Preisanstiegs aufzufangen, ohne die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken zu beeinträchtigen.
Letztendlich wird es zu einer Kombination aus fiskalischen und finanziellen Maßnahmen kommen, die von den Preisregeln, der Glaubwürdigkeit der Zentralbanken und dem fiskalischen Spielraum bzw. den Schuldenkosten abhängen werden.
Von Magdalena Polan, Head of Emerging Market Macroeconomic Research bei PGIM Fixed Income
Weitere beliebte Meldungen:
