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Zentrale Erkenntnisse
- Das Durationsrisiko wird in der Regel zur Bewertung von festverzinslichen Vermögenswerten verwendet. Wir sind jedoch der Ansicht, dass sein Anwendungsbereich auf Aktien in Multi-Asset-Portfolios ausgeweitet werden sollte.
- Da die Inflation hoch bleibt und die Zinssätze weiter steigen, sind Anlageklassen, die sich im Niedrigzinsumfeld nach der globalen Finanzkrise überdurchschnittlich entwickelt haben, möglicherweise nicht optimal positioniert, um ihre Outperformance fortzusetzen.
- Unserer Ansicht nach können Hochzinsanleihen, die dem Aktiensegment eines Multi-Asset-Portfolios beigemischt werden, die defensiven Eigenschaften des Portfolios verbessern, indem sie die Portfolioduration in einem Umfeld steigender Zinsen reduzieren.
Bei einer Rede auf der Sun Valley Conference von Allen & Company gab Warren Buffet, CEO von Berkshire Hathaway, im Jahr 1999 folgendes inzwischen berühmtes Bonmot zum besten: „Äsop war kein Finanzexperte, denn er sagte in etwa: ‚Ein Spatz in der Hand ist besser als eine Taube auf dem Dach.' Er sagte aber nicht, wann. “ Buffet erklärte anschließend, dass die Kreditkosten – also das Zinsniveau – den Preis für dieses „wann“ darstellen. „Und deshalb“, fuhr er fort, „ist der Spatz in der Hand manchmal besser als die Taube auf dem Dach, und manchmal ist die Taube auf dem Dach besser als der Spatz in der Hand.“
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