CLOs werden 2026 für Stabilität sorgen – dank technischer Nachfrage und regulatorischer Reform. Gerade CLOs mit kurzer Duration können einen defensiven Anker bieten, schreibt Denis Struc, Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors.
Vor dem Hintergrund der erneuten Zinssenkungen durch die US-Notenbank und der entschlossenen Lockerungspolitik anderer Zentralbanken überprüfen Anleger derzeit ihre Anleiheallokationen. In diesem Zusammenhang ist es entscheidend, die Diversifikation aufrechtzuerhalten. Eine kurze Duration-Exposition spielt dabei eine zentrale Rolle bei der Risikosteuerung.
Sinkende Zinsen und Chancen in CLOs 2026
Auf kurze Sicht fallen die Zinssätze, weil die Wirtschaft wächst und die Inflation sinkt. Deshalb ist es nicht sinnvoll, die Zinssätze zu verlängern. Der 2s10s-Spread1 liegt in den USA bei etwa 50 Basispunkten und in Europa bei etwa 60 Basispunkten. Dies unterstreicht die geringe Entschädigung für das Eingehen zusätzlicher Laufzeitrisiken. Gleichzeitig bleibt die Volatilität auf lange Sicht hoch, was Vorsicht gebietet.
CLOs, insbesondere an der Spitze der Kapitalstruktur, stechen durch attraktive Spreads und eine geringe Sensitivität gegenüber Zinsbewegungen hervor. Allokationen in hochwertige CLO-Tranchen können das Durationsrisiko mindern und die Rendite erhalten. Somit sind sie ein strategischer Bestandteil bei der Erstellung widerstandsfähiger festverzinslicher Portfolios für 2026.
Abbildung 1: Erzielung höherer Cash-Renditen durch AAA-CLOs bei sinkenden Zinsen
Quelle: Janus Henderson Investors, Bloomberg, Stand 30. September 2025. Hinweis: Die Grafik zeigt den historischen Cash Rate sowie die Forward Rates der EUR-OIS-Kurve. Die erwartete AAA-CLO-Rendite ist die Summe aus der EUR-Forward-Swap-Kurve und dem Spread-Niveau am Monatsende des Citi EUR CLO AAA 2.0 Index. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreffen werden. Die Darstellung dient lediglich der Veranschaulichung. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung.
Relative Value: CLOs heben sich in einem Umfeld mit engen Spreads hervor
Während wir uns dem Jahr 2026 nähern, sind die meisten Anleihensektoren nach wie vor historisch teuer. Die Spreads von Investment-Grade-(IG)-Anleihen bewegen sich in der Nähe ihrer engsten Prozentwerte. Im Gegensatz dazu liegen CLOs mit AAA-Rating zwar enger als ihre langfristigen Durchschnittswerte, bieten aber immer noch Spreads näher an mittleren Perzentilen, was sie zu einer der überzeugendsten Relative-Value-Anlagechancen an den öffentlichen Kreditmärkten macht.
Abgesehen von den Spread-Niveaus sollten Anleger die Volatilität der Gesamtrendite berücksichtigen. In den letzten 12 Monaten wiesen CLOs nur eine Volatilität von 0,7 Prozent auf, was mit 2,2 Prozent deutlich niedriger ist als EUR-IG-Anleihen, was weiterhin die zinsbedingte Unsicherheit widerspiegelt.
Da die Zentralbanken voraussichtlich eine vorsichtige Haltung beibehalten und die Zinsvolatilität anhalten wird, wird die Kombination aus niedriger Preisempfindlichkeit und robuster Rendite von CLOs erwartet. Dies positioniert den Sektor als Kernallokation für Anleger, die angesichts überzogener Anleihenbewertungen ein Gleichgewicht zwischen Rendite und Stabilität suchen.
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