Die Ausgangslage für Anleiheinvestoren sieht durch die gefallenen Vermögenspreise attraktiv aus und die Investoren könnten besser entlohnt werden als im vergangenen Jahr.
Die Duration des Fonds bleibt nahezu neutral. Wir sehen weiterhin Potenzial bei Staatsanleihen, sind uns jedoch auch darüber im Klaren, dass die Zinsen länger auf höherem Niveau bleiben müssen.
Die Preise von Finanzanleihen halten wir angesichts gesunder Fundamentaldaten für attraktiv, so dass wir das Engagement erhöht haben – es stieg in den letzten zwei Jahren von 7% auf 27%.
Die relative Performance des Fonds wird weiterhin von den Märkten für Unternehmensanleihen und dem geringeren Bewertungsabstand zwischen „sicheren“ Staats- und stärker risikobehafteten Unternehmensanleihen bestimmt.
Bewertungen am Anleihemarkt – eine gute Ausgangsbasis für 2023?
Nach einem Jahrzehnt mit Null- oder Negativzinsen in den Industrieländern ist die Inflation sprunghaft angestiegen. Die Zentralbanken mussten ihren Kurs ändern und die Zinssätze aggressiv anheben. Im Ergebnis sind die Renditen von Staats- und Unternehmensanleihen stark gestiegen – und im Umkehrschluss sind die Kurse ähnlich schnell gesunken. Die Ausgangslage für Anleiheinvestoren ist heute deutlich besser als Anfang 2022: Wir halten sowohl die Zins- als auch die Investment-Grade-Spread-Komponenten von Anleihen für attraktiv.
Investoren können mit Investment-Grade-Unternehmensanleihen aus den USA – also Qualitätstiteln – jetzt eine Rendite von 5,2% erzielen. Das ist der höchste Stand seit der globalen Finanzkrise (Abbildung 1).
Abbildung 1: Die Rendite hochwertiger US-Unternehmensanleihen hat den höchsten Stand seit 2009 erreicht!
Quelle: Bloomberg, 31. Januar 2023; Bank of America IG Corporate Bond Index Spread. Die Rendite bis zur Fälligkeit setzt sich aus zwei Komponenten zusammen: dem Zinsteil (5-jährige US-Staatsanleihen) und dem Spread-Teil (US-Investment-Grade-Unternehmensanleihen-Spread).
