Faktor 5: weltweit verfügbare Liquidität
Der Faktor, der vor allen anderen für niedrige längerfristige Zinsen in den USA sorgen dürfte, ist unseres Erachtens letztlich die enorme weltweit verfügbare Liquidität. Die Zentralbanken haben ihre Bilanzen insgesamt deutlich verlängert. Während die USA ihre quantitativen Lockerungen offenbar letztlich doch zurückfahren, führt Japan den globalen Märkten weiter kräftig Liquidität zu. Selbst die eher konservative Europäische Zentralbank hat im Hinblick auf die unterschiedliche Haushaltssituation ihrer Mitgliedstaaten in den letzten Monaten durchblicken lassen, dass sie ihre Politik in den kommenden Quartalen weiter lockern dürfte.
Aus fundamentaler Sicht sollte das Gleichgewichtsniveau für die Rendite zehnjähriger US-Schatzpapiere vermutlich über den aktuellen Werten liegen. Im Zusammenspiel spricht angesichts der angesprochenen Faktoren unseres Erachtens allerdings noch ziemlich viel dafür, dass die langfristigen US- Schatzpapierrenditen noch länger unter den fundamental angezeigten Werten bleiben könnten, als viele Anleger erwarten.
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