Der Fokus der akutellen ESMA ("European Securities and Markets Authority") Studie liegt auf der Analyse des Marktwachstums von komplexen Finanzprodukten für Privatinvestoren. Hinsichtlich komplexer Finanzprodukte unterscheidet ESMA zwischen UCITS pursuing alternative investment strategies ("alternative UCITS") und Strukturierten Retail Produkten, sogenannten "SRPs".
Alternative UCITS: Erkentnisse
Das Volumen an alternativen UCITS Fonds konnte sich im Zeitraum von 2007 bis 2012 von 20 Milliarden auf nunmehr 85 Milliarden Euro steigern. Verglichen mit der Größe des gesamten UCITS-Markets spielen alternative Produkte aber immer noch eine untergeordnete Rolle, sie haben laut Angaben des ESMA einen Marktanteil von 1.5% (per Q4 2012). Laut Angaben des Service-Providers "SEI" konnten alternativen UCITS-Strukturen bereits 40% aller Inflows in langfristige, aktiv gemangte UCITS zugeordnet werden.
Gerade dieses rasante Wachstum bereitet ESMA Sorgen, da es insbesondere Retail-Investoren immer noch sehr schwer fällt Funktionsweise sowie Risk/Return Eigenschaften der von alternativen UCITS-Fonds angewandten Strategien (etwa CTA oder Equity Long/Short) und Produkte gänzlich nachzuvollziehen. Überdies wird die Heterogänität und dementsprechend fehlende Vergleichbarkeit kritisiert.
Liefern alternative UCITS-Fonds die bessere Performance?
ESMA untersuchte ein Sample besthend aus rund 600 alternativen UCITS-Fonds. Über den Zeitraum von 2006-2012 konnte jenes Sample einen durchschnittlichen annualisierten Ertrag von 3 Prozent generieren. Bei einer Risk/Return-Betrachtung konnte jenes Sample jedoch wesentlich schlechter abschneiden, die langfristigen Sharpe-Ratios bewegen sich laut ESMA knapp über dem Null-Wert.
Im direkten Risk/Return-Vergleich zu "gewöhnlichen" UCITS-Fonds (hier Aktien- und Anleihenfonds) schneiden alternative UCITS-Fonds ebenfalls schlechter ab. Alternativen UCITS kann hingegen ein geringerer Conditional Value-at-Risk zugeordnet werden, womit Investoren in Bären-Märkten möglicherweise besser aufgestellt sein sollten.
Können alternative UCITS-Fonds Hedgefonds outperformen?
Nein, UCITS-basierte Hedgefonds-Strategien können non-UCITS Strategien laut ESMA auf einer reinen perfomancebasierten Betrachtungsweise nicht outperformen. UCITS-Strukturen können die vergleichsweise geringere Performance jedoch mit einem besseren Risikoprofil (inbesondere in Abwärtsphasen) rechtfertigen.
Die vollständige ESMA Studie "Retailisation in the EU" können Sie hier kostenfrei beziehen: Link zur Studie
