FX schlägt Carry und Duration
Das Umfeld bleibt vom Nahost-Konflikt seit März und von festen Energiepreisen geprägt. Das Anleihejahr 2026 lässt sich als eine Suche nach Carry, Inflationsschutz und – vor allem – der richtigen Währung beschreiben. Die durchschnittliche Performance über alle 60 Kategorien liegt per Ende Mai bei mageren +1,80 %. Dass 59 Kategorien im Plus stehen (98 % Marktbreite), darf nicht über die Magerkost im Euro-Kernsegment hinwegtäuschen: Wer im Heimatmarkt blieb, verdiente kaum mehr als den laufenden Kupon.
Die Rangliste wird klar von Fremdwährungen dominiert. Die norwegische Krone profitierte gleich doppelt – von festen Energiepreisen im Zuge des Nahost-Konflikts und von einer überraschenden Zinserhöhung der Norges Bank um 25 Basispunkte auf 4,25 % am 7. Mai, der ersten Anhebung seit 2023. Die NOK erreichte gemessen am importgewichteten Wechselkursindex den stärksten Stand seit Ende 2022. Entsprechend führen Renten NOK Kurzläufer (+11,80 %) und Renten NOK (+10,51 %) das Feld mit weitem Abstand an – nahezu die gesamte Rendite ist FX-Alpha, nicht Zinsertrag. Dahinter sorgt China für Aufmerksamkeit: Onshore-RMB-Anleihen (+5,03 %) und Renten China (+4,28 %).
Top 10: Kronen-Dominanz und Inflationsschutz
Kategorie | Rendite YTD (EUR) | Rendite Mai (EUR) |
Renten NOK Kurzläufer | +11,80 % | +1,80 % |
Renten NOK | +10,51 % | +2,06 % |
Renten RMB Onshore | +5,03 % | +1,79 % |
Renten China | +4,28 % | +1,59 % |
Renten Global Inflationsgeschützt – GBP Hedged | +2,88 % | +0,28 % |
Renten EUR Inflationsgeschützt | +2,87 % | +0,50 % |
Renten GBP Diversifiziert Kurzläufer | +2,84 % | +0,77 % |
Renten Schwellenländer Global | +2,70 % | +1,41 % |
Renten Asien High Yield | +2,63 % | +1,18 % |
Renten Global High Yield – GBP Hedged | +2,55 % | +0,42 % |
Unterhalb des skandinavisch-asiatischen Spitzentrios zeigt sich ein klares Muster: Inflationsgeschützte Anleihen (Linker) und höher rentierliche Schwellenländer- bzw. High-Yield-Segmente behaupten sich. Renten EUR Inflationsgeschützt (+2,87 %) liefern in einem Umfeld hartnäckiger Teuerung realen Schutz, während Renten Schwellenländer Global (+2,70 %) und Asien High Yield (+2,63 %) vom Carry und der Risikoneigung der Investoren leben. Mehrere GBP-Hedged-Strategien runden die Top 10 ab und zeigen, dass auch das britische Zinsniveau attraktiven Carry bot.
Flop 10: Euro-Anleihen und ein Lokalwährungs-Ausreißer
Kategorie | Rendite YTD (EUR) | Rendite Mai (EUR) |
Renten Asien (Lokalwährung) | −2,22 % | −0,04 % |
Renten Unternehmensanleihen Global – EUR Hedged | +0,05 % | +0,63 % |
Renten GBP Staatsanleihen | +0,29 % | +1,49 % |
Renten HKD | +0,41 % | +0,26 % |
Renten EUR Diversifiziert Kurzläufer | +0,47 % | +0,46 % |
Renten Global Flexibel – EUR Hedged | +0,50 % | +0,65 % |
Renten EUR Staatsanleihen | +0,52 % | +1,06 % |
Renten EUR Diversifiziert | +0,54 % | +0,92 % |
Renten EUR Staatsanleihen Kurzläufer | +0,58 % | +0,47 % |
Renten EUR Unternehmensanleihen Kurzläufer | +0,61 % | +0,51 % |
Am unteren Ende steht mit Renten Asien (Lokalwährung) die einzige Kategorie im Minus (−2,22 %) – ein direktes Spiegelbild der Schwäche einiger asiatischer Währungen, allen voran von indischer Rupie und indonesischer Rupiah, die im Mai nahe historischer Tiefststände notierten. Auffällig ist die Häufung von Euro-Kernsegmenten: Renten EUR Staatsanleihen (+0,52 %), EUR Diversifiziert (+0,54 %) und diverse Kurzläufer verharren knapp über null. Ihnen fehlt sowohl der Währungsrückenwind als auch nennenswerter Spread. Bemerkenswert: Im reinen Monat Mai drehte das Bild teilweise – GBP-Staatsanleihen (+1,49 %) und EUR-Staatsanleihen (+1,06 %) gehörten zu den stärkeren Monatswerten.
Big 10: Wo das Kapital wirklich liegt
Kategorie | YTD (EUR) | Mai (EUR) | Strategien |
Renten Schwellenländer Global | +2,70 % | +1,41 % | 1.790 |
Renten EUR Unternehmensanleihen | +0,62 % | +0,92 % | 1.727 |
Renten EUR Diversifiziert | +0,54 % | +0,92 % | 1.607 |
Renten Global Flexibel – EUR Hedged | +0,50 % | +0,65 % | 1.454 |
Renten EUR High Yield | +0,91 % | +0,85 % | 1.068 |
Renten Global Flexibel – USD Hedged | +1,90 % | +1,30 % | 1.066 |
Renten Schwellenländer Global (Lokalwährung) | +2,41 % | +1,45 % | 987 |
Renten Global High Yield – EUR Hedged | +0,80 % | +0,55 % | 849 |
Renten Global Flexibel – GBP Hedged | +2,24 % | +0,66 % | 846 |
Renten EUR Flexibel | +0,69 % | +0,79 % | 845 |
Die strategienstärksten Kategorien zeichnen ein ernüchterndes Bild für den Durchschnittsanleger: Das Gros des verwalteten Angebots konzentriert sich auf Euro-Kern- und global gehedgte Segmente, die 2026 gerade nicht zu den Gewinnern zählen. Renten Schwellenländer Global führen mit 1.790 Strategien das Mengengerüst an und liefern mit +2,70 % immerhin überdurchschnittlich. Die volumenstarken Euro-Blöcke – EUR Unternehmensanleihen (+0,62 %) und EUR Diversifiziert (+0,54 %) – bleiben dagegen blass. Die Lehre: Wer 2026 im Rentenmarkt vorne lag, musste Heimatwährungs-Bias und Hedging-Reflex zugunsten gezielter FX- und Carry-Positionen aufgeben.
Fazit & Ausblick
Der Rentenmarkt 2026 ist ein Währungsmarkt. Solange der Nahost-Konflikt die Energiepreise stützt und Rohstoffwährungen wie die NOK trägt, dürfte das Carry-plus-FX-Profil intakt bleiben – auch wenn Stimmen wie Nordea bereits vor der Nachhaltigkeit der Kronen-Stärke warnen. Für professionelle Investoren bleibt die Zinsseite im Kernmarkt vorerst die Schwachstelle: Mit einer auf 3,2 % gestiegenen Eurozone-Inflation und zwei vom Markt erwarteten EZB-Schritten im Juni und September fehlt der Duration der Rückenwind, den der leichte Mai-Plus bei EUR-Staatsanleihen kurzzeitig suggerierte.
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Methodik
Exklusive Inhouse-Analyse der e-fundresearch.com Redaktion. Datenbasis: 60 Morningstar-Anleihefondskategorien (Sheet „Fixed Income“) gemäß Auswertung per 31.05.2026, durchschnittliche Kategorierendite in EUR. Spalte „Rendite YTD“ bezieht sich auf den Zeitraum 01.01.2026–31.05.2026, Spalte „Rendite Mai“ auf 01.05.2026–31.05.2026. Sämtliche Renditen sind in Euro umgerechnet und enthalten neben der Zins- und Kurskomponente auch alle Währungsgewinne und -verluste gegenüber der Gemeinschaftswährung. Durchschnittsrendite YTD: +1,80 %; Marktbreite: 59 von 60 Kategorien im Plus (98 %). Stichtag: Börsenschluss 31.05.2026. Quelle: Morningstar Direct, eigene Berechnungen e-fundresearch.com. Externe Marktdaten: Norges Bank (Zinsentscheid 07.05.2026), ICE Brent, EZB-Referenzkurse. Dies stellt keine Anlageberatung dar.
