Sechs Faktoren im Fokus
„Wir schauen uns bei der Titelselektion sechs Faktoren sehr genau an“, sagt Fondsmanager Rahul Chadha. Dazu zählt er Eintrittsbarrieren, Wettbewerbsdynamik, Management Track Record, Nachhaltigkeit der Eträge, Abhängigkeit von externer Unterstützung sowie Kontrolle der Verteilungs- und Versorgungskette.
Eintrittsbarrieren Vorteil
Besonders wichtig wären Eintrittsbarrieren wie Patente, Trademarks oder Betriebsgeheimnisse. „Sie sind ein klarer Wettbewerbsvorteil“, sagt der Experte. Als Beispiel nennt er Casinobetreiber in Macao wie etwa Galaxy, die von strengen Lizenzanforderungen profiteren.
Stabile Oligopole bevorzugt
„Die Zahl der Mitbewerber ist ein Schlüsselfaktor“, so Chadha weiter. Bei mehr als drei würden die Preise normalerweise unter Druck geraten. Daher bevorzuge man auch stabile Oligopole. „Bei Monopolen besteht dagegen das Problem, dass diese in der Regel reguliert werden“, so der Experte.
Wichtig: Management Track Record
Weiters suche man Unternehmen mit Managementteams, die über einen längeren Zeitraum bewiesen haben, dass sie Wert schaffen können. Wichtig sei in diesem Zusammenhang eine niedrige Fluktuationsrate. „Die Interessen des Managements sollten mit jenen der Aktionäre übereinstimmen“, so Chadha.
Aus eigener Kraft wachsen
„Ein nachhaltiges Unternehmen ist eines, dass genug Kapital generieren kann, um aus eigener Kraft zu wachsen“, so Chadha. Konkret bevorzuge man Sektoren mit hohen Margen sowie Unternehmen mit einem Track Record in der Erzielung von stabilen Erträgen und hohen Cashflows.
Nachhaltige Entwicklung ohne Staat
„Wir versuchen die intrinsische Profitabilität eines Unternehmens ohne staatlicher Unterstützung zu verstehen“, so Chadha. Viele asiatische Unternehmen wären nämlich von staatlichen Mitteln oder Förderungen abhängig, würden sich aber nicht nachhaltig entwickeln.
Kontrolle über Versorgungskette
Auch bevorzuge man Unternehmen, die die Kontrolle über ihre Verteilungs- und Versorgungskette hätten. „Solche Firmen genießen stabilere Preise und weisen eine niedrigere Volatilität auf“, sagt der Fondsmanager. Im Falle einer höheren Abhängigkeit, versuche man das Verhältnis zwischen Unternehmen und Lieferanten zu analysieren.
Attraktiv bewertete Qualitätsaktien
Auf Basis Punktezahl, die aus der Analyse der sechs Faktoren ergibt, wird schließlich das Portfolio zusammengestellt. „Wir investieren in Qualitätsaktien, die attraktiv bewertet sind“, bringt es Chadha auf den Punkt. Die Bewertung werde auf Basis des P/B-ROE gemessen. Als Benchmark dient der MSCI AC Asia ex Japan.
In Themen investieren
Wie Chadha erklärt, setze er derzeit unter anderem auf Themen wie Konsum, Healthcare (Generika), Technologie (Smartphones, Social Media, E-Commerce), saubere Umwelt (China) sowie Retail-Kredite und Versicherungen. Zu jedem Zeitpunkt befinden sich zwischen 40 und 50 Unternehmen im Portfolio.
