e-fundresearch.com: Bietet die Größe und Zusammensetzung des globalen Immobilien-Wandelanleihen-Sektors überhaupt ausreichend Diversifikationsmöglichkeiten für einen reinen Sektor-Fonds?
Paul Hoffmann: Das Immobilien-Wandelanleihe-Universum setzt sich aus ca. 100 Wandelanleihen zusammen, deren Emittenten eine Marktkapitalisierung von 350 Mrd. USD zu Grunde liegt. Die Immobilienunternehmen, in deren Wandelanleihen der Global Convertible Properties investiert ist, besitzen über 6.000 Immobilien weltweit. Dadurch wird breite Immobilienmarktdiversifikation nach Ländern und Nutzungsarten gewährleitet. Zusätzlich bietet das Immobilien-Wandelanleihe-Universum eine attraktive Mischung an unterschiedlichen Wandelanleiheprofilen. Mit derzeit im Portfolio befindlichen 36 Einzeltiteln legen wir, wie in allen CONVERTINVEST Fonds, Wert auf Qualität anstatt Quantität.
e-fundresearch.com: Wie lauten die wichtigsten Schritte in Ihrem Investmentprozess und welche „Eigenheiten“ sind bei Wandelanleihen aus dem Immo-Sektor unbedingt zu beachten?
Paul Hoffmann: Wir entwickelten einen dreistufigen Investmentprozess. Unser Investmentprozess beginnt damit, dass FERI die finanziell stabilsten Immobilienunternehmen heraus filtert. Im Anschluss werden die Immobilienportfolios analysiert und bewertet. Dies ist möglich, da FERI EuroRating weltweit ca. 150 Ballungszentren hinsichtlich volkswirtschaftlicher und immobilienspezifischer Entwicklungen analysiert. Wir analysieren das Profil, die Bewertung und die Prospektbedingungen dieser Wandelanleihen und entscheiden, unter Berücksichtigung der Analyseergebnisse von FERI EuroRating, ob ein Titel in das Portfolio aufgenommen wird oder nicht.
Da der Immobiliensektor durchaus von sektorspezifischen Einflussfaktoren getrieben wird, ist die Korrelation von Immobilienwandelanleihen zum Gesamtmarkt in manchen Marktphasen relativ gering. Anders als klassische Property-Debt Produkte ermöglichen Immobilienwandelanleihen eine Partizipation an der Wertentwicklung von Immobilienmärkten. Durch die Aktienmarktkomponente ergeben sich Chancen und Risiken, die zu beachten sind. Die angelaufene Marktkonsolidierung führt zu einer erheblichen Übernahmetätigkeit, von der der Immobilienwandelanleiheinvestor profitieren kann. Dies wurde in den letzten Monaten zu einem wichtigen Werttreiber im Fonds.
Chart: CONVERTINVEST Global Convertible Properties seit Auflage
Paul Hoffmann: Die Fondsgröße spielt in Punkto Effizienz und Wirkung unseres Portfolios eine untergeordnete Rolle. Alle für uns entscheidende Kriterien zum professionellen Managen des Global Convertible Properties können sowohl bei einem Fondsvolumen von 5 Millionen als auch von 350 Millionen Euro umgesetzt werden. Mitte April erreichte der Fonds erstmals ein Volumen von 55 Mio. EUR.
