e-fundresearch.com: Herr Himmelfreundpointner, von einer massiven Korrektur in Q4-2018, einer schönen V-förmigen Erholung in Q1-2019 und einer seither unbeständigeren Marktentwicklung: Wie lautet Ihr Fazit zu diesem wahren „Wechselbad der Gefühle“ an den Kapitalmärkten?
Roland Himmelfreundpointner: Wir haben uns vom negativen Marktsentiment im letzten Quartal 2018 nicht anstecken lassen und unsere Positionierungen in den einzelnen Assetklassen beibehalten. Aktienseitig waren wir von den Kursrückschlägen weniger betroffen, da wir einen großen Anteil unserer Aktiensubfonds über defensive Minimum-Varianz-Strategien abgebildet hatten und in der Erholung auf rund ein Viertel wieder reduzierten. Wir konnten beobachten, dass eine Reihe von Investoren in diesem Marktumfeld „risky assets“ reduzierten und die anschließende Aufwärtsbewegung nicht mitgemacht haben.
Unser seit vielen Jahren bewährter Ansatz in der KEPLER Dynamic Asset Allocation war in diesem Umfeld ein guter Wegweiser, um die richtige Balance in der Vermögensaufteilung zu finden.
e-fundresearch.com: Mit Blick auf das erste Halbjahr 2019: Wie zufrieden sind Sie mit der in diesem – zugegeben sehr kurzen – Zeitraum erzielten Performance? In welchem Ausmaß hat man Kapital aus diesen erhöhten Volatilitätsniveaus schlagen können?
Roland Himmelfreundpointner: Mit der Performance unserer Mixfonds im ersten Halbjahr 2019 sind wir sehr zufrieden. Unsere Erwartungen wurden deutlich übertroffen. Konservative Mixfonds konnten eine Performance von +5 %, ausgewogene +8 % und dynamische +11 % erzielen.
e-fundresearch.com: Wie fällt die Leistungsbilanz der externen Subfondsmanager der KEPLER Mix Dachfonds aus? Ist es in diesem Umfeld zu unerwartet negativen Überraschungen gekommen?
Roland Himmelfreundpointner: Mit der Leistung unserer externen Subfondsmanager sind wir durchaus zufrieden. Besonders bei einer Reihe von Rentensubfondsmanagern konnten seit Jahresbeginn äußerst positive Performancebeiträge erzielt werden. Im Aktienbereich konnten einige Value-Manager die Benchmark nicht erreichen. In diesem Aktiensegment haben wir jedoch bewusst Positionen aufgebaut.
e-fundresearch.com: Mit welcher Erwartungshaltung beziehungsweise Allokation sind Sie in die zweite Jahreshälfte 2019 gestartet? Viele Assetklassen liegen Year-to-Date bereits weit über ihren langjährig annualisierten Durchschnitts-Renditen – wie viel darf man sich hier noch erwarten?
Roland Himmelfreundpointner: In unseren Mixfonds haben wir unsere Positionierungen in den letzten Wochen nicht verändert. Wir bleiben aktienseitig weiter neutral gewichtet. Momentan deutet wenig darauf hin, dass uns ein größerer Absturz bevorsteht. Die Bewertungen sind nach den Kursanstiegen zwar etwas teurer geworden, im historischen Vergleich jedoch weiter als fair einzustufen und die Gewinnschätzungen sind mit knapp über 7 % auf Jahressicht nicht überzogen hoch.
Was die die Anleihenmärkte betrifft, sollte es zu gewissen Rücksetzern nach dieser fulminanten Rallye kommen. Das niedrige Zinsniveau sollte uns allerdings noch lange begleiten.
Bei den Spreadprodukten (HY, HG und Emerging Markets Anleihen) behalten wir unsere Positionierungen bei, da sich Investoren in dem aktuellen Niedrigzinsumfeld weiterhin auf die Suche nach Rendite begeben werden und Spreadprodukte in diesem Umfeld sowohl von der Zins- als auch von der Wachstumsseite Unterstützung finden.
e-fundresearch.com: Vom omnipräsenten Handelsstreitchaos bis hin zu anderen geopolitischen Pulverfässern – wenn man möchte, gäbe es ausreichend Gründe, sich laufend Sorgen zu machen. Wie lautet Ihre Strategie, um „Noise“ von relevanten Entwicklungen zu trennen? Welche Faktoren halten Sie im aktuellen Umfeld besonders genau im Fokus?
Roland Himmelfreundpointner: Wir sehen in der aktuellen Wirtschaftsdynamik gewisse Risiken, gehen jedoch von keiner Rezession aus. Zwar hat sich die Konjunktur rund um den Globus abgeschwächt, aber die Wachstumsraten bleiben nach wie vor positiv. Signale für einen deutlichen Abschwung sind daher aus aktueller Sicht nicht vorhanden. Weiter genau zu beobachten bleibt die Entwicklung der Unternehmensgewinne und die geopolitische Lage um gegebenenfalls rasch reagieren zu können.
e-fundresearch.com: Vielen Dank für das Gespräch, Herr Himmelfreundpointner!
