Nach der enttäuschenden Performance im dritten Quartal gehen wir davon aus, dass der MSCI World Total Return Index (in USD) binnen Jahresfrist um 11,2% zulegen wird. In den USA ist das KGV des S&P 500 mit 18,1 recht hoch, aber die Gewinne dürften im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr steigen und sich 2024 weiter erholen. Die Aktienrückkäufe bleiben stark, und die Aussicht auf eine zurückhaltende Fed und einen Höchststand der Anleiherenditen dürfte die Anleger trotz einiger Finanzturbulenzen und wirtschaftlicher Schwierigkeiten ermutigen. Bis Ende September 2024 erwarten wir einen Zuwachs des S&P 500 von 9,5%. Damit gehen wir davon aus, dass die USA in den kommenden Quartalen schlechter abschneiden werden als die globalen Märkte.
Europäische Aktien übergewichten
Das KGV europäischer Aktien beträgt nur das 12,1-Fache der Gewinnschätzungen für 2024; es liegt damit etwas unter dem historischen Durchschnitt. Ein Schlüsselfaktor für die Performance (neben dem Krieg in der Ukraine) wird sein, wie weitreichend die Streiks und die daraus resultierenden Lohnerhöhungen sind. In der Zwischenzeit könnte es einige Probleme im Zusammenhang mit dem europäischen Gewerbe- und Wohnimmobiliensektor geben, die wahrscheinlich zu Schwierigkeiten im Bankensektor führen werden. Da jedoch die Gewinnerwartungen aufgrund des stabilen globalen Hintergrunds weiter steigen dürften, erwarten wir, dass der MSCI Europe bis September 2024 um 16,0% steigt (in US-Dollar, bei einem leicht stärkeren Euro). Dies spricht für eine Übergewichtung Europas im Aktienportfolio.
Von John Vail, Chief Global Strategist von Nikko AM
