Die Marktlandschaft nach der Pandemie scheint für Anleger in globalen kurzlaufenden hochverzinslichen Vermögenswerten zunehmend attraktiv zu sein, stellt der Vermögensverwalter BNY Mellon Investment Management fest. Nach den jüngsten wirtschaftlichen Schocks – beispielsweise der COVID-19 Pandemie oder dem Krieg in der Ukraine – würden viele Emittenten von Hochzinsanleihen stark daran arbeiten, finanziell widerstandsfähiger zu werden. „Da die Verschuldung während der Pandemie in die Höhe geschossen ist, haben viele Unternehmen beschlossen, ihre Schulden abzubauen“, schreibt Uli Gerhard, Senior-Portfoliomanager bei Insight Investment, Teil von BNY Mellon Investment Management in einem Kommentar. „Folglich verfügen sie heute über eine viel bessere Liquidität und mehr Barmittel in ihren Bilanzen.“ Die Zinsdeckung sei auf dem höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten, und der Verschuldungsgrad innerhalb des Sektors sei deutlich gesunken. Insight Investment zufolge haben sich die Finanzierungsmöglichkeiten verbessert, da private Kredite in den Vordergrund gerückt sind. Die Kreditwürdigkeit sei gestiegen, da sich die Märkte nach einem starken Ausverkauf im Jahr 2022 stabilisiert haben.
„Es gibt nur wenige große Hochzinsanleihen, die in den nächsten Jahren fällig werden, und die Ausfallraten bleiben niedrig“, schreibt Gerhard. „Die Raten der Vergangenheit sind dabei kein guter Indikator für die Zukunft.“ Insight Investment geht davon aus, dass die Anzahl der Zahlungsausfälle angesichts der gestärkten Finanzlage vieler Unternehmen und ihrer zunehmenden Größe und Diversifizierung deutlich niedriger sein wird als in der Vergangenheit. Größere Unternehmen würden in der Regel über eine höhere Widerstandskraft und mehr Flexibilität verfügen, was ihre Finanzierungsmöglichkeiten in einem schwierigen Umfeld angeht. Der Vermögensverwalter beobachtet, dass der Anteil des Anlageuniversums mit einem Rating von „BB“ in den letzten Jahren sowohl in den USA als auch in der EU gestiegen ist, während der Anteil der Unternehmen mit dem niedrigsten Rating „CCC“ seit dem Jahr 2008 zurückgegangen ist.
Insbesondere Hochzinspapiere mit kurzen Laufzeiten seien jetzt attraktiv. „Im kurzfristigen Bereich des Sektors wird die Volatilität in den kommenden Monaten vermutlich geringer sein“, schreibt Gerhard. „Zudem sind kurz laufende Papiere im Allgemeinen auch besser in der Lage, Zeiten zu überstehen, in denen die Risikoaufschläge steigen.“ Globale Diversifizierung und aktive Einzeltitelauswahl blieben bei all dem entscheidend.
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