„Von den Lieferengpässen, die sich auf alle Teile der Welt erstrecken, sind sämtliche Branchen vom Erdöl- bis zum Chipunternehmen betroffen. Gleichzeitig deuten die hohen Barreserven der Haushalte und Unternehmen darauf hin, dass private Haushalte und Unternehmen künftig höhere Preise zu zahlen bereit sind. Hinzu kommt eine zunehmende Anspannung am Arbeitsmarkt. In vielen Teilen der Wirtschaft herrscht Arbeitskräftemangel und die Löhne steigen.
Ob sich die Inflation als vorübergehend erweist oder sich verfestigen wird, ist allerdings unklar. Fest steht aber, dass das Inflationsgespenst schon jetzt die weltweiten Finanzmärkte erschüttert.
Die Inflationserwartungen, gemessen an der 10-jährigen Break-Even-Rate für die USA, nähern sich den höchsten Niveaus der letzten acht Jahre. Staatsanleihen aus den USA, Großbritannien und dem Euroraum sowie Unternehmensanleihen aus den Schwellenländern haben in den letzten zwölf Monaten allesamt Verluste verzeichnet, denn ihre Erträge wurden von steigenden Renditen aufgezehrt.
Inflationsbesorgte Anleger könnten in einer spontanen Reaktion ihre Anleihepositionen abbauen. Doch Anleihen sind nicht die einzigen Anlagen, die von Inflation betroffen sind. Die Geschichte zeigt, dass die meisten risikoreicheren Anlageklassen in Mitleidenschaft gezogen werden, wenn sich die Inflation als hartnäckig erweist. Auch Cash ist keine Lösung, da der Geldwert ebenfalls sinkt.
Es gibt jedoch ein Marktsegment, in dem Anleger Schutz vor Inflationssorgen finden können: Kurzlaufende Anleihen. Diese Anlageklasse wurde in den letzten fünf bis sechs Jahren von Investoren weitgehend übersehen, da risikoreichere Anlagen und höher verzinste Schuldtitel attraktiver schienen. Doch nun scheint der richtige Moment für Anleihen mit kurzer Laufzeit gekommen zu sein:
- Es spricht einiges dafür, sie als Versicherungspolice zu nutzen.
- Angesichts der aktuellen Renditen und Duration verfügen kurzfristige Anleihen über einen größeren Puffer gegenüber Renditeanstiegen.
- Kurzfristige Anleihefonds bieten einsolides Maß an Diversifizierung.
Unabhängig von der Inflation dürften in den kommenden Monaten sowohl die makroökonomischen Daten als auch die Finanzmärkte Turbulenzen zeigen. Kurzlaufende Anleihen bieten Anlegern die Möglichkeit, sich gegen diese Volatilität abzusichern, ohne dabei auf viel Rendite zu verzichten.“
Raymond Sagayam, Chief Investment Officer – Fixed Income, Pictet Asset Management
