Geometriestudenten wissen, dass zwei beliebige Punkte eine Linie definieren können, so wie Wirtschaftswissenschaftler hoffen, dass drei Punkte auf einen zugrundeliegenden Trend hindeuten können. Das macht den morgigen US-Verbraucherpreisindex in dieser Woche so wichtig. Alles unter 8,5 % wird dazu beitragen, die grundlegende Erwartung des Marktes zu bestätigen, dass die Inflation zurückgeht. (Alles, was über dem derzeitigen Konsens von 8,0 % liegt, wird für Unruhe sorgen.)
Aber es wird auf die Details ankommen, und der vor uns liegende Kampf ist noch lang. Die meisten Prognostiker gehen davon aus, dass niedrigere Energie- und Warenpreise die Gesamtzahl nach unten drücken werden. Die Ölpreise scheinen sich inzwischen im Bereich von 90 Dollar eingependelt zu haben, auch wenn die Auswirkungen der russischen Energiesanktionen noch nicht voll zum Tragen gekommen sind. In der Zwischenzeit könnten ein starker Dollar und weniger Versorgungsunterbrechungen die Preise für importierte Waren begünstigen. Die Anleger haben sich auch damit abgefunden, dass die schlimmste Inflation hinter uns liegt, denn die Preiserwartungen für die nächsten Jahre scheinen sich, gemessen an den Marktproxies und Umfragen, wieder anzugleichen.
Wenn der Trend jedoch niedriger ist, ist er möglicherweise nicht sehr steil. Die zugrundeliegenden Daten sind immer noch sehr heiss, insbesondere im Dienstleistungssektor, der durch steigende Löhne und einen nach wie vor sehr angespannten Arbeitsmarkt angeheizt wird. Selbst bei höheren Hypothekenzinsen bleibt das Wohnungsangebot in den USA strukturell hinter der Nachfrage zurück. Aus diesem Grund scheint die US-Notenbank, wie vom Markt erwartet, auf weitere Zinserhöhungen bis zum nächsten Frühjahr eingestellt zu sein. Dies könnte aber auch der Grund dafür sein, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, die Zinssätze so schnell zu senken, wie es die Anleger zu hoffen scheinen. Der Federal-Open-Markets-Ausschuss, der nächste Woche zusammentritt, scheint immer noch entschlossen zu sein, die Inflation wieder auf das 2 %-Ziel zu treiben, und kann dieses Ziel erst dann erreichen, wenn die Löhne und Immobilienpreise ihren eigenen Abwärtstrend beginnen.
Und angesichts des chaotischen Tagesverlaufs in letzter Zeit werden sie viel mehr als drei Datenpunkte benötigen, um sicher zu sein, dass es sich um einen Trend handelt, der es ihnen erlaubt, sich zu beruhigen.»
