Viele Anleger fragen sich, was das Jahr 2026 für die Anleihemärkte bereithalten könnte. Wird es endlich ein vorhersehbareres, einkommensorientiertes Jahr? Oder sollten Anleger weiterhin mit Überraschungen rechnen?
Die Realität ist ausgewogener als sie es seit langem war. Das Wachstum wirkt stabil, die Inflation lässt nach und die Zinsen dürften wahrscheinlich sinken – all dies trägt zu einem gesünderen Umfeld für festverzinsliche Anlagen bei. Angesichts der nach wie vor hohen Staatsdefizite und der allgegenwärtigen geopolitischen Risiken ist jedoch auch dieses Jahr keines, in dem man sich selbstzufrieden zurücklehnen kann.
Im Folgenden analysieren wir die wichtigsten Themen, die die Anleihemärkte 2026 prägen könnten, und was sie für Anleger bedeuten könnten.
Eine stabile Weltwirtschaft im Spätzyklus
Die Weltwirtschaft dürfte weiterhin in moderatem Tempo wachsen. Mehrere Faktoren unterstützen dies. Die Vermögenspreise waren robust und stützen das Verbrauchervertrauen. Die Handelsspannungen haben nachgelassen, was eine der großen Unsicherheitsquellen der letzten Jahre reduziert hat. Die Staatsausgaben bleiben hoch, insbesondere in Bereichen wie Infrastruktur, Verteidigung und Technologie. Unternehmen investieren weiterhin, insbesondere in künstliche Intelligenz und Automatisierung.
Diese Kombination versetzt die meisten großen Volkswirtschaften fest in die Spätzyklusphase, in der das Wachstum zwar langsamer wird, aber nicht zum Stillstand kommt. Historisch betrachtet war dies ein konstruktives Umfeld für viele Arten von Anleihen, insbesondere für Unternehmensanleihen.
Die Inflation in Europa liegt nun nahe an den Zielvorgaben der Zentralbank. In den USA und Großbritannien liegt sie zwar immer noch über dem Ziel, tendiert aber nach unten. Wenn dies so weitergeht, gibt es den Zentralbanken Spielraum, die Zinsen 2026 weiter zu senken. Gleichzeitig scheinen die Rezessionsrisiken geringer zu sein, als viele vor einem Jahr befürchteten.
Zusammengenommen schafft dies ein günstigeres Umfeld für festverzinsliche Anleihen, als es Anleger seit mehreren Jahren erlebt haben.
Staatsanleihen gewinnen an Bedeutung
Während eines Großteils des vergangenen Jahrzehnts waren die Renditen von Staatsanleihen wie deutschen Bundesanleihen, US Treasuries und UK Gilts extrem niedrig. Heute sind sie deutlich höher – und zum ersten Mal seit Jahren können Anleger mit einer Anlageklasse, die traditionell als risikoärmer gilt, angemessene Erträge erzielen.
Hochwertige Staatsanleihen können wieder ihre traditionelle Rolle als Stabilisator im Portfolio einnehmen. Wenn die Märkte unruhig werden oder das Wachstum enttäuscht, können sie wertvollen Abwärtsschutz bieten.
Obwohl Zinssenkungen wahrscheinlich sind, wird erwartet, dass die Zentralbanken die Zinsen nicht aggressiv senken werden, es sei denn, die wirtschaftliche Prognose würde sich stark abschwächen. Das bedeutet, dass sich die Renditen von Staatsanleihen im Laufe des Jahres wahrscheinlich innerhalb einer relativ engen Spanne bewegen werden. Anleger könnten davon profitieren, ein gewisses Zinsengagement beizubehalten, doch große Richtungswetten dürften sich nicht auszahlen.
Regionale Unterschiede bleiben wichtig. In Europa könnten politische Unsicherheit und Debatten über fiskalische Haushaltsregeln zu größeren Leistungsunterschieden zwischen den Ländern führen. In den USA richten Anleger ihren Blick auf das hohe Volumen neuer Staatsanleihe-Emissionen sowie die Ernennung eines neuen Vorsitzenden der Federal Reserve im Mai, was die langfristigen Renditen beeinflussen könnte.
Unternehmensanleihen erfordern stärkere Selektion
Die Unternehmensanleihemärkte gehen in solider Verfassung ins Jahr 2026. Die meisten Unternehmen sind mit dem höheren Zinsumfeld recht gut zurechtgekommen. Die Gewinnmargen sind stabil, die Bilanzen überwiegend gesund und der Refinanzierungsbedarf erscheint überschaubar.
Die Nachfrage nach Investment-Grade-Anleihen war stark und hat dazu beigetragen, die Credit Spreads auf historisch engen Niveaus zu halten. Gleichzeitig ist davon auszugehen, dass einige Unternehmen 2026 mehr Schulden aufnehmen werden, um Investitionen in KI und neue Technologien zu finanzieren.
Da die Spreads bereits eng sind, bieten Unternehmensanleihen weniger Puffer für den Fall einer wirtschaftlichen Abschwächung. Die Titelauswahl wird damit wichtiger als ein breites Marktengagement. Unternehmen mit zuverlässigen Cashflows, etwa Versorger oder hochwertige Finanzunternehmen, könnten weiterhin attraktive risikoadjustierte Renditen liefern. Zyklischere Sektoren könnten dagegen anfälliger sein.
Schwellenländer bieten Chancen mit Risiken
Schwellenländeranleihen könnten 2026 einige der attraktivsten Chancen bieten. Viele Zentralbanken dieser Länder haben ihre Zinsen früh im Zyklus angehoben, während die Inflation inzwischen zurückgeht. Dadurch entstehen hohe Realrenditen in lokaler Währung, die im globalen Rentenuniversum herausragen.
In mehreren Märkten verbessert sich die Haushaltslage, und nach schwierigen Jahren fließen wieder vermehrt Anlegergelder in diese Anlageklasse. Gleichzeitig bleiben Währungsvolatilität, politische Unsicherheiten und Stimmungsumschwünge zentrale Risiken, weshalb selektive Ansätze gegenüber breiten Engagements bevorzugt werden dürften.
Ein konstruktives, aber selektives Jahr
Festverzinsliche Anleihen etablieren sich wieder als Quelle für Erträge, Diversifizierung und Stabilität. Staatsanleihen bieten attraktive Renditen, Investment-Grade-Anleihen ein stabiles Ertragspotenzial und Hochzins- sowie Schwellenländeranleihen selektive Chancen für risikobewusste Anleger.
Das Umfeld bleibt jedoch anspruchsvoll. Geopolitische Faktoren, hohe Staatsverschuldung und enge Kreditbewertungen erfordern eine selektive Ausrichtung. Ein ausgewogener Ansatz, der hochwertige Vermögenswerte mit gezielten Chancen kombiniert, über Regionen und Sektoren diversifiziert und sich auf Fundamentaldaten konzentriert, dürfte 2026 der effektivste Weg sein, um sich auf den Rentenmärkten zu behaupten.
Peter Marsland, Investment Specialist bei Aberdeen Investments
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