Als Tesla am 2. April enttäuschende Nachrichten zu den Fahrzeugauslieferungen lieferte, gefährdete das Unternehmen seinen Status unter den sogenannten „Glorreichen Sieben“. Unabhängig davon sind wir der Meinung, dass die Nachricht eine Zäsur für Aktienanleger darstellt, die auf das bahnbrechende Potenzial von Elektrofahrzeugen setzen.
Tesla steht seit 15 Jahren an der Spitze der Produktion von Elektrofahrzeugen. Das Unternehmen brachte sein erstes Modell 2008 auf den Markt, und seine Marke wurde weltweit zu einem Begriff. Die Konkurrenten reagierten nur langsam, und anfangs konnten nur wenige mit der Qualität oder den Funktionen von Tesla mithalten.
Doch in den letzten Jahren hat sich der Markt verändert. Nach Zählung von S&P werden in den USA heute 48 Elektroauto-Modelle verkauft, 2019 waren es nur sechs.1 Die Qualität hat sich verbessert. Gleichzeitig trocknet der Pool der frühen E-Auto-Enthusiasten aus. Diese Dynamik zeigt sich am deutlichsten in den USA, wo sich das Wachstum der verkauften E-Fahrzeuge stark verlangsamt hat (Abbildung). Die Branche wächst zwar immer noch, aber langsamer und mit einem viel stärkeren Wettbewerbsdruck.
Natürlich sind Elektroautos nach wie vor wichtig, wenn es darum geht, den Übergang zu erneuerbaren Energien zu unterstützen. Für viele potenzielle Käufer sind Elektroautos eine hervorragende Option für den Nahverkehr. Die Angst der Käufer vor der Reichweite der Fahrzeuge und der Ladeinfrastruktur ist jedoch nach wie vor abschreckend.
Die Technologie wird diese Probleme mit der Zeit lösen. Verbesserungen bei den Batteriematerialien und anderen Schlüsseltechnologien werden letztendlich die Reichweite von Elektroautos erhöhen. Mit mehr Ladeinfrastruktur und kürzeren Ladezyklen wird das Aufladen ähnlich wie das Tanken von Benzin sein. Doch noch sind wir nicht so weit. Was bedeutet das also für die Branche?
Steigender Wettbewerb senkt Profitabilität von Elektroautos
Wir glauben, dass ein stärkerer Wettbewerb in der Elektroauto-Branche für einige Automobilhersteller zu einer geringeren Profitabilität oder in einigen Fällen sogar zu anhaltenden Verlusten führen wird. Unserer Ansicht nach müssen Aktienanleger sehr selektiv vorgehen, wenn sie Aktien von Autoherstellern halten, deren Gewinnwachstum von der Gewinnung weiterer Elektroauto-Marktanteile abhängt.
Dennoch glauben wir nicht, dass dieser Rückschlag das langfristige Potenzial des Elektroauto-Marktes untergraben wird. Für Aktienanleger liegt der Schlüssel zur Nutzung der Chancen für Elektroautos in den technologischen Vorreitern der Branche, den sogenannten „Pick-and-Shovel“-Anbietern.
Ladetechnik und Reichweite: Überwindung der Hürden für die Akzeptanz von Elektroautos
Betrachten wir die Ladeinfrastruktur. Elektroauto-Fahrer brauchen mehr Ladegeräte – und Vertrauen in deren Funktionalität. Eaton ist ein Elektrogerätehersteller, der unserer Meinung nach eine entscheidende Rolle bei der Bereitstellung von Geräten zum Ausbau der US-Ladeinfrastruktur spielen kann. Da die US-Regierung im Rahmen des Inflation Reduction Act beträchtliche Mittel für das Aufladen von Elektroautos bereitgestellt hat, dürfte dieses Segment der Branche unserer Ansicht nach in den kommenden Jahren solide strukturelle Unterstützung genießen.
Was ist mit der Reichweitenangst? Mögliche Lösungen sind Batteriematerialien, Hybride, neue Technologien und Verbesserungen an bestehenden Systemen. Aptiv, ein irisch-amerikanischer Automobiltechnologiekonzern, wird unserer Meinung nach ein wichtiger Lieferant für viele dieser Verbesserungen sein. Gleichzeitig dürfte die zunehmende Intelligenz der Automobilsysteme die Nachfrage nach allen Arten von elektronischer Ausrüstung fördern. Amphenol, das Sensoren und Steckverbinder für die Automobilindustrie und viele andere Branchen herstellt, dürfte eine steigende Nachfrage verzeichnen.
Verwechseln Sie Konkurrenz nicht mit einem Mangel an Nachfrage
Außerhalb der USA entwickelt sich die Geschichte der Elektroautos auf andere Weise, insbesondere in China. Laut BloombergNEF machten Elektroautos im vierten Quartal 2023 8,1% der US-Fahrzeugverkäufe aus. Im Gegensatz dazu erreichten die Verkäufe von Elektroautos in Norwegen fast 80%, in den Niederlanden 35%, in China 24%, in Deutschland 20% und in Großbritannien 18% der Gesamtverkäufe.
Diese Zahlen zeigen, dass die Verbraucher Elektroautos annehmen, auch wenn der Wettbewerb den Markt umgestaltet. Nach Unternehmensangaben hat BYD aus China Tesla als weltweit größten Hersteller von Elektroautos überholt. Und Dutzende anderer kleinerer chinesischer Elektroauto-Hersteller kämpfen um Marktanteile. In diesem Stadium der Marktentwicklung ist es unserer Meinung nach sehr schwierig, die Hersteller von Elektroautos zu identifizieren, die sich an die Spitze setzen werden – zumal es schwer vorherzusagen ist, welche der neuen Marktteilnehmer erfolgreich in die Märkte in Europa, Lateinamerika und Nordamerika eindringen werden.
Obwohl Elektroautos eine große Bandbreite an Preispunkten und Ausstattungsmerkmalen aufweisen, haben sie alle etwas gemeinsam: Viele der benötigten elektrischen Komponenten sind ähnlich. Daher glauben wir, dass die Anbieter von Elektroautos besser positioniert sind, um Gewinnwachstum durch Elektroautos zu erzielen, als die globalen Automobilhersteller selbst.
Die Begeisterung für neue Technologien – von der Künstlichen Intelligenz bis zu Elektroautos – ist für Aktienanleger oft sehr aufregend. Die Nutzung von Chancen bei Aktien in sich entwickelnden Branchen erfordert jedoch einen nüchternen Blick auf die Branchendynamik und die Unternehmensqualität, die die langfristige Gewinnkraft bestimmen werden.
Von James T. Tierney, Jr., Chief Investment Officer—Concentrated US Growth bei Alliance Bernstein
1 S&P Global Auto Outlook, März 2024.
