Transkript
Mike: Hallo zusammen. Danke, dass Sie sich uns anschließen. Ich bin Mike Corcoran. Bei uns ist Todd McClone, ein Portfoliomanager für die Schwellenländerstrategien von William Blair.
Wir sind heute hier, um ein wenig darüber zu sprechen, was die säkularen Trends und das Wachstum in den Schwellenländern antreibt. Das ist natürlich Todds Spezialgebiet. Es ist etwas, das für die Anleger so gut wie immer von großem Interesse ist.
Also, Todd, könnten wir vielleicht damit beginnen, dass du uns erzählst, wie sich die Landschaft der Schwellenländer im Moment verändert?
Todd: Ich denke, Sie werden überrascht sein, wie sehr sich der Index im Laufe der Zeit verändert hat. Wenn wir etwa 15 Jahre zurückgehen, als der Schwellenländerindex zu fast 40 % aus Energie und Rohstoffen bestand - also aus sehr zyklischen Industriesektoren - dann betrug der Technologieanteil im Index nur etwa 10 % oder 12 %.
Heute ist es genau umgekehrt: Technologie macht fast 40 % des Index aus und Energie/Werkstoffe sind auf 10 bis 12 % des Indexes geschrumpft. Der Index ist also viel technologielastiger geworden, während man immer dachte, er sei zyklisch, d. h. auf Energie, Werkstoffe, Metalle, Bergbau und dergleichen ausgerichtet. Das ist nun wirklich nicht mehr der Fall. Und ich denke, die Bewertungen haben das nicht widergespiegelt.
China wird immer größer, und das wird sich wahrscheinlich fortsetzen.
Ich meine, wenn man bis 2010 oder so zurückgeht, lag der Anteil Chinas am Index bei etwa 20 %. Jetzt liegt er bei 35 % oder so. China gewinnt also immer mehr an Bedeutung, und das wird sich wahrscheinlich fortsetzen, denn es gibt viele Kapitalmarktaktivitäten, viele Unternehmen gehen dort an die Börse, und es gibt einen riesigen Inlandsmarkt.
Asien wird ein immer größerer Teil des Indexes. Europa, der Nahe Osten und Afrika (EMEA) und Lateinamerika haben im Index an Bedeutung verloren, während Asien im Allgemeinen (einschließlich Taiwan, Korea, Indien und Südostasien) im Index an Bedeutung gewonnen hat.
Es fehlt einfach das Wachstum in Lateinamerika oder in der EMEA. Sie hatten nicht die Kapitalmarktaktivitäten. Es sind nicht so viele neue Unternehmen an die Börse gegangen.
Mike: Also, ich meine, Investoren sind immer auf der Suche nach Möglichkeiten. Vielleicht können Sie uns etwas über die wachsenden, hochwertigen Möglichkeiten in den Schwellenländern erzählen.
Todd: Wir konzentrieren uns bei William Blair auf das, was wir nachhaltige Wertschöpfung nennen. Und nachhaltige Wertschöpfung ist eigentlich die Rendite auf das eingesetzte Kapital. Wo finden wir die Unternehmen mit der weltweit höchsten Rendite auf das eingesetzte Kapital?
Wenn wir auf das Jahr 2002 zurückblicken, so waren etwa 15 % des höchsten Quintils der Unternehmen mit der höchsten Kapitalrendite in den Schwellenländern zu finden. Wenn wir nun bis 2021 vorspulen, liegt diese Zahl bei 35 %. Die Schwellenländer machen also etwa 12 % des globalen Index aus, aber jetzt sind etwa 35 % des obersten Quintils der Unternehmen mit der höchsten Kapitalrendite in den Schwellenländern zu finden.
Schwellenländer 2.0 - seit Mitte der 2000er Jahre bis heute - konzentriert sich auf E-Commerce, auf Plattformunternehmen, auf digitale Plattformen.
Mike: Als wir dieses Gespräch begannen, sprachen Sie von der Technologiebranche. Gibt es noch andere säkulare Wachstumstrends? Gibt es andere Sektoren, in denen Sie Chancen sehen?
Todd: In den 1990er und 2000er Jahren lag in vielen Schwellenländern der Schwerpunkt auf dem Konsum. Und das ist immer noch so. Wir konzentrieren uns auf - da das verfügbare Einkommen steigt, werden die Menschen mehr Geld für Instantkaffee, Bier, Joghurt, Spirituosen, gesunde Lebensmittel und solche Dinge ausgeben.
Aber wir konzentrieren uns wahrscheinlich weniger auf die Unternehmen vom Typ Procter & Gamble als früher, denn die Schwellenländer 2.0 - seit Mitte der 2000er Jahre bis heute - konzentrieren sich mehr auf E-Commerce, auf Plattformunternehmen, auf digitale Plattformen. Wir haben also ein viel größeres Engagement in Unternehmen, die E-Commerce, Fintech, Gaming und dergleichen betreiben.
Mike: In Ordnung. Wir haben mit Todd McClone über säkulare Trends gesprochen, die das Wachstum in den Schwellenländern vorantreiben. Todd, vielen Dank für Ihre Zeit.
Todd: Sehr gerne.
Todd McClone, CFA, Partner, ist Portfoliomanager für die Schwellenländerstrategien von William Blair Investment Management.
