Der Goldpreis begann das Jahr mit einer starken Rallye und erreichte kürzlich ein Allzeithoch von $2.940 pro Unze. Einige Analysten sehen die Möglichkeit, dass der Goldpreis bis März auf $3.000 ansteigt. Was ist der Grund für diesen Anstieg, kann er anhalten und was bedeutet er für Anleger in Schwellenländeranleihen?
Der Aufwärtstrend von Gold
Was treibt die Dynamik des Goldpreises an?
Die Rallye begann Anfang letzten Jahres mit den Erwartungen von Zinssenkungen, die später von der US-Notenbank (Fed), der Bank of England und der Europäischen Zentralbank ab Mitte 2024 bestätigt wurden.
Geopolitische und wirtschaftliche Risiken haben ebenfalls eine wichtige Rolle gespielt. Die Präsidentschaftswahlen in den USA im Jahr 2024 sorgten für zusätzliche Unsicherheit, gefolgt von Handelsspannungen mit Mexiko, Kanada und China, einschließlich Vergeltungszöllen. Unterdessen bleibt der Krieg zwischen Russland und der Ukraine ein Krisenherd, da die Vereinigten Staaten und Russland über einen Waffenstillstand verhandeln, ohne dass die Ukraine oder die EU mit am Tisch sitzen.
In Zeiten der Unsicherheit gedeiht Gold.
Wie weit kann der Goldpreis noch steigen?
Einige Analysten glauben, dass Gold bis März die Marke von $3.000 erreichen könnte - aber wie wahrscheinlich ist das?
Da die Preise bereits in der Nähe von $2.940 liegen, scheinen die Chancen gut zu stehen. Wirtschaftliche Unsicherheit, Handelsspannungen und geopolitische Risiken könnten die Nachfrage nach sicheren Häfen weiter anheizen. Eine Verschlechterung der US-Wirtschaftsdaten könnte die Preise ebenfalls in die Höhe treiben, da die Anleger Schutz suchen.
Die Zentralbanken bleiben ein wichtiger Faktor auf dem Goldmarkt. Seit 2022 haben sie ihre Käufe trotz hoher Preise erhöht. Die People's Bank of China, einer der größten Käufer, hat im November ihre Goldkäufe wieder aufgenommen.
In Anbetracht dieser Faktoren scheint ein Anstieg auf $3000 nun eher wahrscheinlich als unwahrscheinlich.
Ist die Rallye nachhaltig?
Das derzeitige Niveau des Goldpreises könnte zu einem Rückschlag führen, insbesondere aufgrund der nachlassenden physischen Nachfrage. Schmuck, auf den etwa die Hälfte der gesamten Goldnachfrage entfällt, neigt zu einem Rückgang, wenn die Preise zu hoch steigen.
Ein Sprichwort besagt: „Das Mittel gegen hohe Preise sind hohe Preise“ - eine Tatsache, die häufig auf Rohstoffe, einschließlich Gold, zutrifft.
Die Anlegernachfrage mag zwar stark bleiben, doch könnte eine Verlangsamung der allgemeinen Nachfrage die Preise belasten. Darüber hinaus könnte ein stärkerer US-Dollar, bedingt durch wirtschaftliche Faktoren, zusätzlichen Druck ausüben. Dadurch könnte es für Gold schwieriger werden, einen erneuten Anstieg von den aktuellen Niveaus aus aufrechtzuerhalten.
Die Chancen verstehen
Die hohen Goldpreise machen Goldproduzenten, vor allem in den Schwellenländern, immer attraktiver. Auf diese Märkte entfallen mehr als 70% der weltweiten Goldproduktion, und bei vielen Goldunternehmen verbessern sich die Fundamentaldaten. Höhere Preise ermöglichen es ihnen, in Wachstumsprojekte zu investieren und sogar Kapital über Dividenden an die Aktionäre zurückzugeben.
Neben Gold könnten unserer Meinung nach auch andere Edelmetalle profitieren. Silber und Platingruppenmetalle (PGMs), insbesondere Platin, haben bereits Anzeichen einer Sympathie-Rallye gezeigt, die durch starke Fundamentaldaten unterstützt wird.
Abwägung der Risiken
Die entscheidende Frage lautet: Könnte Gold jetzt als überbewertet angesehen werden?
Ein Goldpreis von $3.000 könnte in der Tat als überbewertet angesehen werden, insbesondere wenn die hohen Preise die Nachfrage zu stören beginnen. Die Schmucknachfrage könnte zurückgehen, und die Zentralbanken - strategische Goldkäufer - könnten ihre Käufe bis zu einer möglichen Preiskorrektur zurückhalten. Zwar haben einige von ihnen ihre Käufe auf hohem Niveau fortgesetzt, doch ist es ungewiss, ob dieser Trend anhalten wird.
Ein Anstieg über die $3.000-Marke könnte Gewinnmitnahmen auslösen, obwohl jede Korrektur eine Kaufgelegenheit darstellen könnte, insbesondere in diesem makroökonomischen Umfeld. Eine allgemeine Stimmungsverbesserung oder eine Lösung der geopolitischen Spannungen könnte die Preise ebenfalls unter Druck setzen.
Wir sind immer vorsichtig, wenn wir sehen, dass die Rohstoffpreise zu schnell in die Höhe schießen, und wenn wir unsere Fundamentalanalyse durchführen, schauen wir uns die Goldunternehmen sehr genau an.
Die Frage, ob man sich gegen die Ungewissheit absichern oder auf einen Rückgang warten sollte, hängt jedoch von der Strategie und der aktuellen Positionierung des jeweiligen Anlegers ab. Was ist im Moment wichtiger - sich gegen geopolitische Risiken abzusichern oder von einem weiteren Preisverfall des Goldes zu profitieren? Angesichts des aktuellen Niveaus könnte es schwierig sein, auf einen weiteren Preisverfall zu wetten.
Zu beobachtende Faktoren
Wir werden auch nach anderen Faktoren Ausschau halten, die den Goldpreis in den kommenden Wochen beeinflussen könnten. Zu den wichtigsten Marktfaktoren gehören die Waffenstillstandsverhandlungen im Russland-Ukraine-Krieg und die zunehmenden Handelsspannungen. Wenn sich die Stimmung verschlechtert, könnte Gold davon profitieren.
Eskalierende Zölle sind auch inflationär, und Inflation erhöht die wirtschaftlichen Risiken, so dass dies ein weiterer Katalysator für Gold sein könnte.
Darüber hinaus bleiben die US-Wirtschaftsdaten und die Stärke des Dollars entscheidend. Während sich Gold und der Dollar oft umgekehrt entwickeln, war diese Korrelation im vergangenen Jahr unbeständig, was bedeutet, dass ein stärkerer Dollar Gold auf diesen Niveaus immer noch belasten könnte.
Ein Schlusswort
Die Rolle des Goldes als sicherer Hafen ist einzigartig, aber bei $3.000 könnte seine Attraktivität für neue Allokationen nachlassen. Höhere Preise erhöhen das Abwärtsrisiko, was weitere Käufe weniger attraktiv macht. Mit steigenden Preisen nimmt auch der Wert des Goldes in einem Portfolio zu, was das Argument für weitere Käufe schwächt.
Stattdessen könnten sich die Anleger anderen Edelmetallen wie Silber und Platin zuwenden, die über starke Fundamentaldaten und diversifizierte Nachfragequellen verfügen.
Alexandra Symeonidi, CFA, ist Analystin für Unternehmensanleihen im Team für Schwellenländeranleihen von William Blair.
