In den vergangenen zwei Jahren hat sich die Marktentwicklung auf wenige Sektoren eingeengt. Hauptgewinner waren die Banken, der Verteidigungssektor und bestimmte Unternehmen mit Rohstoffbezug. Langfristige Innovationsthemen waren deutlich weniger gefragt. Entsprechend fielen viele Wachstumsfonds im Wettbewerb zurück.
Die Gewinne ausgewählter Unternehmen wuchsen jedoch stark. In einigen Fällen könnten die Gewinnschätzungen sogar nach oben korrigiert werden.
Auffällig verschoben haben sich derweil die Bewertungen. Über die letzten Jahre hat sich der Bewertungsmultiplikator der Wachstumswerte deutlich dem des globalen Aktienmarktes angenähert. Anders gesagt: Der Aufschlag, den viele Wachstumsunternehmen traditionell genossen, hat sich erheblich verringert. Einige schnell wachsende Unternehmen werden zu weitaus vernünftigeren Multiplikatoren gehandelt als noch vor einigen Jahren.
Insbesondere die Ausweitung des Ökosystems der künstlichen Intelligenz dürfte die Nachfrage nach technologischer Infrastruktur in den kommenden Jahren weiter beflügeln. Dies könnte sowohl Chipherstellern als auch Unternehmen zugutekommen, die mit Cloud Computing, Rechenzentren und Unternehmenssoftware zu tun haben.
Die finanzielle Qualität der von uns ausgewählten Unternehmen überzeugt weiterhin. Bei den meisten handelt es sich um Unternehmen mit kapitalarmen Geschäftsmodellen, geringer Verschuldung und soliden Bilanzen. Dies verleiht ihnen eine größere Widerstandsfähigkeit in einem Umfeld, das von Ungewissheit oder höheren Zinsen geprägt ist.
Einstieg erleichtert
Die Märkte sind derzeit mit einem komplexeren gesamtwirtschaftlichen Umfeld konfrontiert. Zusätzlich wirken Faktoren wie Geopolitik, Zinsdynamik und globale Wachstumserwartungen auf die Anlegerstimmung ein. Allerdings spiegeln sich viele dieser Bedenken bereits in den Bewertungen zahlreicher Unternehmen im Technologie- und Innovationsbereich wider.
Das aktuelle Marktumfeld kann so attraktive Einstiegsmöglichkeiten für langfristige Anleger schaffen. Unserer Ansicht nach könnte die Kombination aus strukturellem Wachstum, soliden Bilanzen und angemesseneren Bewertungen ein überzeugendes Umfeld für Investments in Unternehmen schaffen, die mit den großen Trends des wirtschaftlichen Wandels verbunden sind.
Letztendlich können die technologischen und innovativen Megatrends auch in den kommenden zehn Jahren wichtige Treiber für das globale Aktienwachstum bleiben, auch wenn die Sektorrotation zuletzt andere Marktsegmente begünstigt hat.
Von Dries Dury, Fondsmanager bei DPAM
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