Staatsanleihen entwickeln sich zu einem wichtigen Finanzierungsinstrument für den Übergang zu Netto-Null-Emissionen
Klima-Vulnerabilität und Transformations-Positionierung sind zentrale Treiber für die Nachhaltigkeitsleistung von Staaten
DPAM nutzt sowohl individuelles als auch kollaboratives Engagement, um Staaten auf die Ziele des Pariser Abkommens auszurichten
Staatliches Engagement zur Förderung der Transformation
Waldbrände in Frankreich und Spanien haben den Klimawandel erneut in den Fokus gerückt. Während die Welt sich intensivierenden Klimarisiken gegenübersieht, entwickeln sich Staatsanleihen zu einem Hebel für die Finanzierung der CO2-armen Transformation. Investoren und staatliche Emittenten können von einem konstruktiven Dialog und dem Austausch bewährter Verfahren profitieren, um eine widerstandsfähige und nachhaltige wirtschaftliche Entwicklung zu unterstützen.
Emerging Markets: Qualitätsfokus bei Unternehmensanleihen aus Schwellenländern
Im Webinar beleuchten wir, wie eine aktive Titelauswahl und ein konsequenter Qualitätsfokus Chancen im Segment der Unternehmensanleihen aus Schwellenländern eröffnen können. Dabei gehen wir auf aktuel...16.09.2026 11:30
45 Min.
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Die wachsende Rolle von Staatsanleihen
Die jüngste Billigung durch die Generalversammlung der Vereinten Nationen und der Stellungnahme des Internationalen Gerichtshofs der Vereinten Nationen, wonach das Versäumnis von Regierungen, den Planeten vor dem Klimawandel zu schützen, einen Verstoß gegen das Völkerrecht darstellt, unterstreicht die wachsende Rolle von Regierungen bei der Bekämpfung des Klimawandels. In diesem Zusammenhang können Staatsschulden als wichtiger Finanzierungsmechanismus für den Übergang zu Netto-Null-Emissionen fungieren.
Die Bedeutung von Klimarisiken und Transformationschancen
Im vergangenen Jahr haben extreme Wetterereignisse erhebliche wirtschaftliche Kosten verursacht, insbesondere in Ländern mit begrenzter Anpassungskapazität, was die wachsenden fiskalischen Auswirkungen von Umweltrisiken verdeutlicht. Die Klima-Vulnerabilität ist asymmetrisch: Stärker exponierte Länder sind wiederkehrenden Schocks ausgesetzt, die Entwicklungsfortschritte und fiskalische Stabilität untergraben können.
Die Klimadynamik ist zunehmend dualer Natur und verbindet Risiko und Chance. Während sich physische Risiken intensivieren, gestaltet der Übergang zu CO2-armen Systemen Investitionsströme, Wettbewerbsfähigkeit und Industriepolitik neu. Länder, die sich in aufstrebenden grünen Wertschöpfungsketten positionieren oder Vorteile natürlicher Ressourcen in der Energiewende nutzen können, könnten ein stärkeres mittelfristiges Wachstum verzeichnen.
Die Unterscheidung zwischen Klima-Vulnerabilität und Transformations-Positionierung ist daher wichtig, da beide zentrale Treiber der Divergenz in der Nachhaltigkeitsleistung von Staaten sind.
Governance, die Grundlage für Klimaresilienz
Obwohl die Analyse von Klimarisiken und -chancen für Staaten von zentraler Bedeutung ist, steht Governance im Mittelpunkt der staatlichen Nachhaltigkeit. Starke Governance-Strukturen ermöglichen eine effektivere Politikumsetzung, eine bessere Ressourcenallokation und eine größere Widerstandsfähigkeit gegenüber externem Druck.
DPAMs Nachhaltigkeitsmodell für Länder
Das 2007 entwickelte Nachhaltigkeitsmodell für Länder von DPAM hilft uns, die widerstandsfähigsten Staaten aus der Klimaperspektive zu identifizieren. Sowohl für OECD- als auch für Schwellenländer ist Umwelt eine der zentralen Säulen des Modells.
Autoritäre und nicht-freie Länder sind von Investitionen ausgeschlossen, da Governance ein zentraler Bestimmungsfaktor für Entwicklungsergebnisse ist, wobei Studien einen klaren Zusammenhang zwischen dem demokratischen Niveau eines Landes und seiner Nachhaltigkeit aufzeigen.
Darüber hinaus legt unser Modell auch besonderen Wert auf Governance-Indikatoren, da gute Governance Nachhaltigkeit ermöglicht, beispielsweise durch effektive Klima- und Transformationsplanung.
Um Umweltrisiken und -chancen zu erfassen, verwendet das Modell einen Indikator zur Bereitschaft eines Landes, sich an Klimastörungen anzupassen, während wir auch die Abhängigkeit von Kohle im Energiemix und die Versorgung mit erneuerbaren Energien messen.
Die halbjährlichen Rankings informieren über unsere Investitionsentscheidungen und unseren Engagement-Ansatz.
Individuelles Engagement
Die Interaktion mit staatlichen Emittenten ist ein wichtiges Instrument, um die Ausrichtung auf die Ziele des Pariser Abkommens voranzutreiben, insbesondere um die Bemühungen zur Begrenzung des Temperaturanstiegs auf 1,5 Grad Celsius über dem vorindustriellen Niveau fortzusetzen.
Bei DPAM sind unsere Engagements nach einem mehrstufigen Prozess strukturiert, der eine Diskussion unseres Ländermodells und der Scorecards umfasst, die DPAM für jedes der für Investitionen in Frage kommenden Länder erstellt.
Die dritte Phase unserer Engagements konzentriert sich auf die Bedeutung grüner Finanzierung und das Potenzial des Landes bei der Finanzierung der Transformation. In dieser Phase heben wir unsere Erwartungen hinsichtlich der Verwendung der Erlöse aus Anleihen hervor und teilen unsere Erwartungen an die Qualitäten von oder mögliche Verbesserungen an Green-Finance-Rahmenwerken mit.
Wir tauschen uns auch über die Ausrichtung des Landes im Hinblick auf das Pariser Abkommen und seinen Ehrgeiz aus, bis 2050 Netto-Null-Emissionen zu erreichen. Während sich fast alle Länder verpflichtet haben, bis 2050 Klimaneutralität zu erreichen, bewerten wir die Glaubwürdigkeit ihrer Behauptungen und ihren Weg zur Erreichung dieses Ziels.
Unser Paris Performance Ranking, das in Partnerschaft mit der Universität Lüttich entwickelt wurde, verfolgt den Fortschritt der Nationen bei der Erfüllung ihrer Verpflichtungen im Rahmen des Pariser Abkommens und hilft uns, diese Behauptungen zu bewerten und Engagements zu steuern.
Kollaboratives Engagement
Im Jahr 2025 haben wir kollaborative Initiativen mit Hochdruck verfolgt, um Wirkung und Effizienz zu maximieren. Dieser koordinierte Ansatz ermöglicht es uns, die kollektive Expertise von Investoren zu nutzen und einheitliches Feedback an verschiedene Länder zu geben, wodurch die Qualität und Konsistenz des Engagements gestärkt wird. Dies folgt auf Rückmeldungen staatlicher Emittenten, insbesondere in Schwellenländern, die ihre Wertschätzung für diese koordinierten Gespräche zum Ausdruck gebracht haben, da sie die Ressourcenbelastung reduzieren, die mit der Verwaltung mehrerer bilateraler Investorengespräche verbunden ist.
Kollaborative Engagements ermöglichen es ihnen, konsolidiert Beiträge einer breiten Gruppe von Investoren zu erhalten, wodurch der Dialog für alle Beteiligten effizienter, straffer und konstruktiver wird. Auf der staatlichen Seite sind wir Mitglied der Emerging Markets Investors Alliance (EMIA), der wir 2023 beigetreten sind. Wir sind zudem ein aktives Mitglied des Sovereign Decarbonisation Program, das sich auf Themen wie den Ausstieg aus der Kohle, CO2-Steuern und Klimafinanzierung konzentriert und Regierungen ermutigt, bewährte Verfahren bei der Emission grüner und anderer gekennzeichneter Anleihen anzuwenden.
Im Jahr 2025 befassten sich Engagements mit Klimapolitik und Methanreduktion bei Pertamina, Indonesien, sowie mit der Klimastrategie und dem Kohlenstoffbindungspotenzial von Mangroven in Brasilien.
Ein weiteres Beispiel ist das Enhanced Labelled Bonds Program der EMIA, das darauf abzielt, die Qualität, Transparenz und Glaubwürdigkeit von nachhaltigkeitsgebundenen und gekennzeichneten Anleihen in Schwellenländern zu erhöhen. Im Jahr 2025 haben wir uns mit sechs Ländern – Slowenien, Südafrika, Mexiko, Chile, Kenia und Rumänien – zu einer Reihe von Themen der nachhaltigen Finanzierung ausgetauscht, einschließlich Feedback zu ihren Rahmenwerken für nachhaltigkeitsgebundene Anleihen (SLB) und SDG-Anleihen, um potenzielle SLB-Emissionen zu leiten.
Während die Lücke zwischen dem „Klima-Ehrgeiz“ der Länder und der Umsetzung groß sein kann, insbesondere in Schwellenländern, die mit fiskalischen und institutionellen Einschränkungen konfrontiert sind, ermöglicht es uns unser Ländermodell, Klimarisiken und -chancen im Investitionsprozess zu berücksichtigen, während staatliches Engagement dazu beiträgt, die Transformation voranzutreiben.
Von Julie Gossen, Responsible Investment Specialist von DPAM
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