Die Aktien von europäischen Versorgern zählen im laufenden Jahr zu den stärksten Segmenten innerhalb des Infrastruktursektors. Sie haben – gemessen am »MSCI Europe Utilities Index« – im 1. Quartal um 13,84% zugelegt und damit den breiten europäischen Aktienmarkt (MSCI Europe Index = -0,78%) weit übertroffen. Unsere Übergewichtung, insbesondere in regulierten Netzbetreibern und integrierten Versorgern mit wachsendem Fokus auf Netzbetreiber und Produzenten von erneuerbaren Energien, reflektiert unsere Einschätzung, dass sich hier strukturelles Wachstum mit defensiven Eigenschaften verbinden lässt.
Ein zentraler Treiber der relativen Outperformance ist der massive Ausbau der Stromnetze in Europa. Neben dem steigenden Strombedarf durch Rechenzentren und KI-Anwendungen wirkt vor allem die Elektrifizierung von Industrie, Mobilität und Wärmeversorgung als struktureller Nachfrageimpuls. Schätzungen zufolge werden bis zum Jahr 2030 europaweit Investitionen von rund 600 Mrd. bis 700 Mrd. Euro in Stromnetze erforderlich sein.
Für börsennotierte Netzgesellschaften bedeutet dies ein nachhaltiges Wachstum der Regulated Asset Base (RAB), also des Kapitalstocks, auf den Netzbetreiber eine regulatorisch festgelegte Rendite erzielen dürfen. Ein steigendes Investitionsvolumen führt somit zu langfristig planbarem Gewinnwachstum. Gleichzeitig erscheint die Bewertung attraktiv: Gemessen am EV/EBITDA handelt der europäische Versorgersektor aktuell mit einem Abschlag von rund 12% gegenüber dem breiten europäischen Aktienmarkt (MSCI Europe).
Ein weiterer relevanter Faktor ist das aktuelle Zins- und Energiepreisumfeld. Steigende Zinsen stellen grundsätzlich Gegenwind für kapitalintensive Versorger dar, weil sie die Finanzierungskosten erhöhen und Bewertungen unter Druck setzen können. Dieser Effekt ist jedoch differenziert zu betrachten: Viele Unternehmen verfügen über langfristig fixierte Finanzierungsstrukturen und insbesondere in regulierten Bereichen können höhere Kapitalkosten zeitverzögert über angepasste Netzentgelte an die Kunden weitergegeben werden.
Gleichzeitig wirken sich steigende Gaspreise über einen anderen Kanal auf die Erträge aus. Da Gaskraftwerke im europäischen Strommarkt häufig den Grenzpreis bestimmen, führen höhere Gaspreise in vielen Fällen auch zu steigenden Strompreisen. Davon profitieren insbesondere Stromerzeuger mit niedrigen Produktionskosten, etwa Erzeuger erneuerbarer Energien. Allerdings hängt das Ausmaß der positiven Effekte davon ab, in welchem Umfang die Stromproduktion dem Spotmarkt ausgesetzt ist oder über langfristige Stromabnahmeverträge abgesichert wurde.
Netzausbau und Ausbau erneuerbarer Energien verstärken sich dabei gegenseitig: Neue Wind- und Solarkapazitäten benötigen zusätzliche Netzanschlüsse, während wachsende Netzkapazitäten die Integration erneuerbarer Energiequellen ermöglichen. Für Aktieninvestoren entsteht dadurch ein langfristiger Wachstumstreiber entlang der gesamten Energieinfrastruktur – von Anlagen zur Erzeugung erneuerbarer Energien bis zu den dafür benötigten Stromnetzen.
Infrastruktur als Stabilitätsanker im Portfolio
Zugleich hat die jüngste geopolitische Eskalation im Nahen Osten erneut verdeutlicht, dass Infrastrukturaktien in volatilen Marktphasen stabilisierende Eigenschaften besitzen können. Aktien von Unternehmen mit regulierten Geschäftsmodellen, planbaren Cashflows und langfristigen Investitionsprogrammen reagieren häufig weniger stark auf kurzfristige makroökonomische oder geopolitische Schocks als viele andere Aktiensegmente.
Hinzu kommt, dass viele Infrastrukturunternehmen – insbesondere regulierte Versorger – stärker von der Binnenwirtschaft ihrer jeweiligen Märkte abhängig sind und deutlich weniger von der globalen Konjunkturentwicklung beeinflusst werden als exportorientierte Unternehmen. Inflationsgeschützte Erlösmodelle, regulierte Renditen und langfristige Verträge stabilisieren die Erträge zusätzlich. Deshalb kann eine Beimischung von Infrastrukturaktien innerhalb eines breit diversifizierten Aktienportfolios einen wichtigen Beitrag zu dessen Stabilität leisten.
Infrastrukturaktien bei Bantleon
Der Infrastrukturaktienfonds Bantleon Select Infrastructure hat das strukturelle Wachstumspotenzial genutzt und seit Jahresbeginn bereits eine Rendite von 12,02% erzielt (Anteilsklasse LU1989515793, per 31. März 2026). Der substanzorientierte Aktienfonds hat das Ziel einer stabilen Wertentwicklung und hoher Dividendenerträge. Das Portfoliomanagement investiert mit einem Fokus auf Nachhaltigkeit vor allem in europäische Basisinfrastrukturunternehmen, insbesondere aus den Bereichen Versorger, Telekommunikation und Transportinfrastruktur (Mautstraßen, Schienenverkehr, Flug- und Seehäfen). Der nachhaltige Multi-Asset-Fonds Bantleon Changing World (LU1808872961) hat eine strategische Infrastruktur-Aktienquote. Denn in einer sich wandelnden Welt zählt Infrastruktur zu den wenigen Anlageklassen, die gleichermaßen Wachstumschancen und Schutz vor makroökonomischen Risiken bieten.
Von Frederik Bröker, Portfoliomanager Aktien bei BANTLEON
