USA: Verbraucherpreisanstieg durch Zölle zeichnet sich ab
Obwohl die Nachrichten über mögliche Bestrebungen Fed-Chef Powell zu entmachten, die risikofreudige Marktstimmung nicht aus dem Gleichgewicht brachten, gab die Marktreaktion am 16. Juli einen Einblick in die möglichen Folgen einer Infragestellung der Unabhängigkeit der Fed. Das kurze Ende der US-Zinskurve erholte sich aufgrund der Erwartung einer lockeren Geldpolitik unter einem potentiellen Powell-Nachfolger. Das lange Ende der Kurve gab nach, da die 10-jährige Laufzeitprämie von etwa 0,70 % auf den historischen Bereich von 1,45 % ansteigen könnte. Dies liegt an lockereren Verankerungen der langfristigen Inflationserwartungen.
Die Marktteilnehmer erhielten kürzlich auch einen Einblick in die möglichen Auswirkungen der Zölle auf die US-Preise. In der Tat zeichnet sich in den Inflationszahlen ein potentieller Preisanstieg für die US-Verbraucher ab. Aktuell gehen wir davon aus, dass die erhöhten Lagerbestände dazu beitragen, einen großen Teil der Zolleffekte aufzufangen. Mit der Zeit werden diese Effekte jedoch durchsickern und wir erwarten einen Anstieg der Inflation in den Bereich von 3-3,5 %.
Auf der Grundlage des wachsenden Zollaufkommens der USA schätzen wir den effektiven Zollsatz im Juni etwas über 10 %. Wir gehen weiterhin davon aus, dass sich der effektive Zollsatz im Bereich von 15-20 % einpendeln wird. Dies entspräche einem Anstieg von etwa 15 Prozentpunkten gegenüber dem effektiven Zollsatz zu Jahresbeginn. Einer ersten Einschätzung nach erwarten wir, dass eine Erhöhung des effektiven Zollsatzes um 1 % die US-Preise um 6 Basispunkte ansteigen lässt (der Importanteil beträgt 10 % des US-Kern-PCE und eine aktuelle Umfrage unter Verkäufern ergab, dass 60 % der Zölle voraussichtlich an die Verbraucher weitergegeben werden).
Von Tom Porcelli, Chief U.S. Economist bei PGIM Fixed Income
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