Da sich der weltweite wirtschaftliche Wettbewerb in diesem Jahr voraussichtlich verschärfen wird, sind einige der wichtigsten Auswirkungen die Hartnäckigkeit der Inflation und die anhaltende Verschlechterung der finanzpolitischen Bedingungen. Die Symptome dieser Auswirkungen waren im vergangenen Jahr zu beobachten, als Frankreichs Haushaltsprobleme zwei Marktturbulenzen und Herabstufungen der Kreditwürdigkeit auslösten - und es könnte in Zukunft noch mehr Auswirkungen ähnlicher Art geben. So sieht sich Frankreichs Premierminister Bayrou angesichts des langsameren Wachstums und der höheren Zinssätze engeren Rahmenbedingungen ausgesetzt als sein Vorgänger. Daher wächst die Erwartung, dass Frankreich ein höheres Defizit als unter dem früheren Premierminister Barnier aufweisen wird. Berichte deuten auf ein Defizit von 5,4% gegenüber 6,1% im Jahr 2024 hin, obwohl Barnier ursprünglich ein Defizit von 5,0% vorgeschlagen hatte.
Auch wenn die Höhe des potenziellen Defizits nicht unbedingt auf eine Konfrontation mit der Europäischen Kommission hindeutet, ist die mögliche Reaktion der Märkte schwer vorherzusagen, vor allem, wenn man bedenkt, dass ähnliche Themen in jüngster Zeit in Großbritannien und Frankreich für Volatilität gesorgt haben. Darüber hinaus könnten umfangreiche Zinssenkungen der EZB, die das Wirtschaftswachstum unterstützen könnten, begrenzt sein, da die Inflation im gesamten Euroraum relativ hartnäckig bleibt und gerade zum Jahresende wieder auf 2,4% gestiegen ist.
Von Katharine Neiss, Chief European Economist bei PGIM Fixed Income
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