Key Takeaways:
Im Fokus: Wertpapierauswahl und Qualität angesichts steigender idiosynkratischer Risiken.
In Erwägung: Erhöhung des Engagements in Anleihen mit längerer Laufzeit, um in Zeiten von Fehlbewertungen potenziell höhere Erträge und Renditen zu erzielen.
In den USA und Europa dürfte die Verbesserung der Carry-Profile bei längeren Laufzeiten vor dem Hintergrund niedrigerer Leitzinsen das lange Ende der Zinskurven stützen. Darüber hinaus könnten die Staaten versuchen, sich gegen sogenannte Bond Vigilantes zu wehren – Anleihemarktinvestoren, die durch den massiven Verkauf von Staatsanleihen gegen aus ihrer Sicht unverantwortliche Regierungspolitiken protestieren –, indem sie die Laufzeiten ihrer Anleiheemissionen verkürzen sowie Rückkäufe durchführen und damit von einer quantitativen Straffung zu einer quantitativen Lockerung übergehen. Die Haushaltssalden könnten sich verbessern und die Sorgen um die Staatsverschuldung nachlassen. Gründe dafür sind die steigenden Zolleinnahmen in den USA oder ein höheres Produktivitätswachstum ausgehend vom derzeitigen KI-Boom – sofern er hält, was er verspricht.
Im Kreditbereich sind wir der Ansicht, dass die aktuellen Spreads durch die Fundamentaldaten insgesamt gerechtfertigt sind. Wir erkennen jedoch an, dass sich die Struktur der Wirtschaft im Wandel befindet – und das in einer Phase, in der Kredit-Spreads bereits auf engem Niveau handeln. In vielen Branchen bilden sich neue Gewinner und Verlierer heraus. Damit könnte eine neue Phase des Kreditzyklus beginnen, in der die Risiken bei einst als sicher geltenden Krediten steigen. Diese Umbrüche könnten auch die langfristigen Renditen von Staatsanleihen stützen.
Grafik: Die Prämie hat sich stabilisiert und liegt nahe ihrem 20-Jahres-Durchschnitt
Quelle: Bloomberg, Stand: Oktober 2025. Prognostizierte tägliche Term-Prämie nach Adrian, Crump und Moench (ACM) für US-Staatsanleihen im Vergleich zum 20-Jahres-Durchschnitt
Von Ashok Bhatia, Chief Investment Officer and Global Head of Fixed Income bei Neuberger Berman
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