Unser aktueller Investment-View zeigt: Die Weltwirtschaft bleibt stabil. In den USA kompensieren hohe Investitionen in Rechenzentren und Technologieinfrastruktur die Belastung durch Zölle und politische Unsicherheit. Damit festigt sich unsere Erwartung einer weichen Landung. Die Inflation steigt, aber weniger stark als befürchtet. So entsteht für die Fed Spielraum für mindestens drei weitere Zinssenkungen in diesem Zyklus. In Europa pausiert die Zinssenkungsphase, da die Inflationsentwicklung genau beobachtet werden muss.
US-Staatsanleihen dürften in einer Spanne bleiben mit leichter Tendenz nach unten. Sie bieten weiter attraktive Renditen. Bei europäischen Anleihen bleiben wir zurückhaltend – vor allem bei französischen OATs, die politische Stabilität im Inland brauchen, um wieder attraktiv zu werden.
Wir halten an einer konstruktiven Haltung gegenüber Kredit- und Aktienmärkten fest. Enge Risikoprämien treffen auf stützende Faktoren wie geldpolitische Lockerung der Fed, robuste Unternehmensgewinne und sinkende Zinsvolatilität. Europäische Aktien bieten weiterhin solide Dividendenrenditen, und Investment-Grade-Anleihen schlagen Bargeld. Der Rückgang des US-Dollar hat pausiert. Schwellenländer, besonders Anleihen in Lokalwährung, profitieren voraussichtlich von seiner Schwäche.
Von Paolo Zanghieri, Senior Economist bei Generali Investments
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