Die Widerstandsfähigkeit, die die Schwellenländer-Anleihemärkte während des Iran-Konflikts bewiesen haben, hat unsere seit langem vertretene positive Einschätzung bestätigt. Insbesondere in lokalen Anleihen sehen wir weiterhin Wertpotenzial. Sie bieten ein prozyklisches Engagement in einem nach wie vor positiven makroökonomischen Umfeld der Schwellenländer, das sich durch eine widerstandsfähige Konjunktur und minimale Wachstumskorrekturen nach dem Iran-Konflikt auszeichnet. Die Bewertungen erscheinen überzeugend.
In der Tat bieten die Zinsen in den Schwellenländern nach wie vor attraktive Carry- und Realrenditepuffer, und die Märkte dürften die in der Anfangsphase des Iran-Konflikts entstandenen Erwartungen hinsichtlich einer Zinserhöhung weiter zurückfahren. Die Währungen der Schwellenländer notieren nach der hawkischen Fed-Sitzung im Juni zuletzt schwächer. Dennoch sprechen Bewertungs- und Diversifizierungsargumente weiterhin dagegen, die jüngste Dollarstärke zu extrapolieren.
Auch die technischen Faktoren sprechen für lokale Anleihen: Der Anteil ausländischer Investoren ist im historischen Vergleich nach wie vor gering, während neue Kapitalzuflüsse zunehmen. Zu guter Letzt stellt das KI-Narrativ einen weiteren positiven Treiber für die lokalen Märkte der Schwellenländer dar, von dem nordasiatische Exporteure und Rohstofflieferanten profitieren. Hohe Handelsüberschüsse, insbesondere in Nordasien, werden in die inländischen Rentenmärkte zurückgeführt.
Von Guillaume Tresca, Global Emerging Markets Strategist bei Generali Investments
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