Die überraschend schwachen US-Leitzinsdaten für Juni haben einen Kursanstieg bei stark verschuldeten und angeschlagenen globalen Small-Cap-Aktien im Vergleich zu ihren Large-Cap-Pendants ausgelöst. Unseres Erachtens ist diese Entwicklung wahrscheinlich noch nicht abgeschlossen. Die Small Caps waren die größten Opfer der höheren Zinssätze. Die schwächeren Inflationsdaten in den USA, aber auch die zunehmenden Anzeichen für eine Abschwächung der Weltwirtschaft haben die Erwartungen der Märkte auf eine frühere Zinssenkung durch die Zentralbanken geschürt. Auch japanische Aktien dürften sich weiterhin unterdurchschnittlich entwickeln, da der Yen wahrscheinlich stärker wird, da die Bank of Japan ihre Geldpolitik voraussichtlich weiter straffen wird.
Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank auf ihrer nächsten Sitzung den Leitzins unverändert lässt, aber nach einer Reihe günstiger Inflationsberichte wahrscheinlich den Weg für eine Senkung im September ebnen wird. Der Arbeitsmarkt befindet sich derzeit in einer günstigen Situation, die der Ausschuss durch eine schrittweise Lockerung der Politik bei sinkender Inflation aufrechterhalten will.
Schließlich wenden wir uns dem Euroraum zu, wo die wirtschaftliche Dynamik wieder nachlässt. Insbesondere die deutschen und französischen Daten deuten darauf hin, dass ihre Volkswirtschaften mit einer Rezession liebäugeln, obwohl die Volkswirtschaften der Peripherie des Euroraums deutlich besser abschneiden. Die Stimmung der Verbraucher im Euroraum verbessert sich, da die Inflationsraten sinken und die Löhne ausreichend steigen, um die Kaufkraft der privaten Haushalte zu erhöhen. Wir befürchten jedoch, dass dies für eine selbsttragende wirtschaftliche Erholung nicht ausreichen könnte und dass insbesondere niedrigere Zinssätze erforderlich sind, um die Investitionsausgaben anzukurbeln.
Von Dr. Karsten Junius, Chief Economist, J. Safra Sarasin
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