Wie sollten Vermögensverwalter Nachhaltigkeit und Anlegerrenditen in Einklang bringen?

Die Maximierung der finanziellen Renditen von Anlagen war lange Zeit die einzige treuhänderische Pflicht von Vermögensverwaltern gegenüber ihren Kunden. Für eine wachsende Zahl von Stakeholdern hat sich diese Sichtweise in den letzten zehn Jahren erweitert und umfasst nun auch die Integration von Nachhaltigkeit und ergebnisorientierten Anlagen.¹

Wir haben Edoardo Vignotto, Stewardship-Spezialist in unserem Nachhaltigkeitsteam, gebeten, zu erläutern, warum die Balance zwischen Nachhaltigkeit und Rendite finanziell nach wie vor sinnvoll ist und wie wir dies bei der Bank J. Safra Sarasin erreichen. 

Als ersten Schritt sollten Vermögensverwalter finanziell relevante ESG-Daten in ihren Anlageprozess integrieren, da sie so fundiertere Anlageentscheidungen treffen können. Darüber hinaus kann das Streben nach positiven ESG-Ergebnissen neben optimierten risikobereinigten Renditen langfristig zu attraktiven Finanzergebnissen beitragen. Denn langfristige Trends – wie Klima- oder Biodiversitätsrisiken – können sich auf die Gesellschaft und die Wirtschaft insgesamt auswirken. Positive ESG-Ergebnisse können daher für alle Anleger relevant sein, unabhängig davon, ob sie Nachhaltigkeitsziele verfolgen oder nicht.  

Schließlich sollten Vermögensverwalter in Anlagegeschäften, bei denen nachhaltige und finanzielle Ziele nicht aufeinander abgestimmt sind, transparent darlegen, wie sie das doppelte Ziel der Erzielung positiver Auswirkungen und der Steigerung der Anlegerrenditen in Einklang bringen. 

Wir unterscheiden zwischen drei verschiedenen Arten von nachhaltigen Anlageansätzen, die einzeln oder in Kombination verwendet werden können.

Der erste dieser Bausteine umfasst die Verwendung von Ausschlusskriterien, die die Werte und Überzeugungen der Anleger widerspiegeln. Sie schließen übermäßige Umsatzexposures gegenüber Geschäftsaktivitäten aus, die mit Kohle, gentechnisch veränderten Organismen (GVO) in der Landwirtschaft und Medizin, Palmöl, Verteidigung und Rüstung, Tabak, Erwachsenenunterhaltung und Menschenrechtsverletzungen in Verbindung stehen.

Ausschlusskriterien werden seit langem im nachhaltigen Investieren verwendet. Studien haben gezeigt, dass diese Form des negativen Screenings keine signifikanten negativen Auswirkungen auf die finanziellen Renditen über einen längeren Zeitraum hat, solange die ausgeschlossenen Unternehmen einen relativ kleinen Teil des Anlageuniversums ausmachen. Ein Vergleich des MSCI World Index und des MSCI World Screened Index², der gängige Ausschlusskriterien auf den ersteren anwendet, zeigt beispielsweise eine ähnliche Performance über zehn Jahre. Ein solches Ergebnis ist positiv für Anleger, die keine Kompromisse zwischen ihren ethischen Überzeugungen und ihren finanziellen Zielen eingehen müssen.

Die ESG-Integration zielt darauf ab, die Renditen zu verbessern, indem ESG-Elemente, die die finanzielle Performance beeinflussen können, in die Anlageanalyse einbezogen werden. Beispielsweise ist die Erfassung von Verletzungs- und Unfallraten im Bergbau wichtig, da eine schlechte Gesundheits- und Sicherheitsbilanz – zusätzlich zu den sozialen Auswirkungen – auf problematische Risikomanagementpraktiken hindeuten kann, die zu Betriebsunterbrechungen führen und die finanzielle Performance beeinträchtigen können. Die ESG-Integration ist ein grundlegender Pfeiler unserer Anlagemethodik und basiert auf unserer proprietären Nachhaltigkeitsmatrix.

Untersuchungen haben gezeigt, dass das ESG-Profil eines Unternehmens ein nützliches Instrument zur Vorhersage seines gesamten Risiko-Rendite-Profils sein kann. Unsere eigene aktuelle Studie zeigt das Potenzial des proprietären ESG-Rating-Ansatzes der Bank zur Verbesserung der Bottom-up-Wertpapierauswahl und zur Stärkung des Anlagefalls.

Die Integration von ESG-Risiken und -Chancen in den Anlageprozess steht im Einklang mit der traditionellen Auffassung der Treuhänderpflicht, die sich auf den langfristigen finanziellen Wert für die Kunden konzentriert. Selbst wenn ein Anleger nur an finanziellen Renditen interessiert ist, würde die Einbeziehung nichtfinanzieller Variablen, die sich auf die Renditen auswirken könnten, zu einem tieferen Verständnis des Risiko-Rendite-Profils der Anlage und zu einer effektiveren Anlageentscheidung führen. 

Ergebnisorientiertes Investieren ist der dritte Baustein des nachhaltigen Investierens. Zu seinen Zielen gehören neben der Unterstützung finanzieller Renditen auch positive Auswirkungen auf die Gesellschaft und den Planeten. In diesem Zusammenhang sollten Vermögensverwalter vollständig transparent darüber sein, wie sie Nachhaltigkeit und finanzielle Ziele in Einklang bringen.

Manchmal können diese beiden Ziele sogar übereinstimmen. Dies gilt für bestimmte thematische Anlageprodukte, bei denen der Vermögensverwalter Trends identifiziert, die die Wahrscheinlichkeit hoher Renditen mit der Entwicklung wichtiger Nachhaltigkeitsziele verbinden. In diesen Fällen steht das Streben nach positiven Ergebnissen im Einklang mit der treuhänderischen Pflicht, die nur die finanzielle Performance berücksichtigt, und kann daher auch für Anleger ohne Nachhaltigkeitspräferenzen von Interesse sein.

Die Ausübung von Verantwortung durch Stimmrechte und Engagement ist ein wirkungsvolles Instrument, das die Wirksamkeit von Ausschluss-, Integrations- und ergebnisorientierten Anlagestrategien ergänzt und verstärkt. Wir sind uns des wirtschaftlichen Werts von Stimmrechten und ihres Potenzials bewusst, Einfluss auf die Unternehmen zu nehmen, in die wir investieren, und üben diese Rechte entsprechend aus.

Unsere Engagement-Strategie zielt auch darauf ab, die Praktiken von Unternehmen zu ändern, um Nachhaltigkeitsrisiken zu senken, langfristige Wachstumschancen zu erschließen und negative Auswirkungen auf Gesellschaft und Umwelt zu verringern.

Kurz gesagt, Stewardship trägt dazu bei, Nachhaltigkeitsaspekte auch nach der Investition zu integrieren und gleichzeitig sicherzustellen, dass die investierten Unternehmen die Sichtweise des Vermögensverwalters auf Nachhaltigkeit verstehen, was zu positiven Veränderungen führt.

Im Einklang mit unserem Ziel, langfristigen Wert für unsere Kunden zu schaffen, und unserer Nachhaltigkeitsvision integrieren wir weiterhin ESG-Faktoren in unseren Anlageprozess. Dies ermöglicht uns fundiertere Entscheidungen und unterstützt unsere starke Überzeugung von schnell wachsenden Megatrends – Digitalisierung, Automatisierung, veränderte Konsumgewohnheiten, Alterung und Klimawandel. Diese Trends bergen das Potenzial, gesunde Renditen zu erzielen und gleichzeitig positive soziale oder ökologische Auswirkungen zu haben.

Weitere beliebte Meldungen:

J. Safra Sarasin CIO Bärtschi: Die Unsicherheit bleibt hoch

In den letzten Wochen haben sich die Nachrichten betreffend des US-Handelskrieges mehrmals überschlagen, und die Unsicherheit betreffend der nächsten Ankündigungen bleibt hoch. Wir haben in unseren Po...

Der ‘Sell America Trade’ nimmt Fahrt auf

Die Ankündigung ‘reziproker Zölle’ hat die Märkte aufgeschreckt und den Dollar auf Talfahrt geschickt. Infolge der Zollpause erholten sich Aktien, aber die Unsicherheit wird hoch bleiben.

Macro & Strategy Flash: Der Tag nach dem "Liberation Day"

Der effektive Zollsatz in den USA wird auf rund 25% steigen und damit auf den höchsten Stand seit Beginn des 20. Jahrhunderts. Dies wird große und direkte negative Auswirkungen auf die US-Wirtschaft h...

_{1 Finanzinitiative des Umweltprogramms der Vereinten Nationen, Treuhänderische Pflichten im 21. Jahrhundert}

_{2 MSCI World Screened Index}