Heute Morgen veröffentlichte Reuters Kommentare aus EZB-Quellen, die darauf hindeuten, dass es innerhalb der EZB eine aktuelle Debatte über eine Zinssenkung auf der Sitzung im Oktober gibt. Die eher gemäßigten Mitglieder des EZB-Rates drängen auf eine Zinssenkung im Oktober, da die jüngsten Umfragen auf Unternehmensebene eine Schwäche der Wirtschaft erkennen lassen. Andererseits wollen die eher aggressiven Mitglieder den Zinssenkungszyklus im Oktober unterbrechen. Wer wird sich durchsetzen?
Das Argument für eine Zinssenkung im Oktober stützt sich auf die jüngste Schwäche der Umfragedaten auf Unternehmensebene im verarbeitenden Gewerbe und im Dienstleistungssektor. Historisch gesehen waren diese Umfragen gute Frühindikatoren für die Wirtschaftstätigkeit und die künftige Inflation.
Das sich abzeichnende Datenbild ist jedoch nicht klar genug, um eine Zinssenkung eindeutig zu rechtfertigen. Derzeit erhalten wir Daten zum Verbrauchervertrauen in einer Reihe wichtiger Volkswirtschaften des Euroraums. Diese deuten darauf hin, dass sich das Verbrauchervertrauen weiter verbessert, was im Gegensatz zu den Umfragen auf Unternehmensebene steht. Die Verbraucher haben keine Angst vor Arbeitslosigkeit und blicken relativ optimistisch in die Zukunft. Dies ist nicht die Art von Umfeld, das bedingungslose und aufeinanderfolgende Zinssenkungen rechtfertigt.
Der wichtigste Datenpunkt, die Inflation im September, steht noch aus. Die Schlagzeileninflation im September wird von sehr starken Basiseffekten beeinflusst. Präsidentin Lagarde räumte dies auf der Sitzung im September ein und wies darauf hin, dass der EZB-Rat diese Daten prüfen werde. Der wichtigste Datenpunkt ist jedoch die Dienstleistungsinflation. Die Dienstleistungsinflation war im August aufgrund der Auswirkungen der Olympischen Spiele in Frankreich stark. Wenn die Dienstleistungsinflation jedoch nur auf etwa 0,3% m/m (3,6 auf Jahresbasis) sinkt, werden sich die Falken im EZB-Rat erfolgreich gegen eine Zinssenkung wehren. Wenn die m/m-Dienstleistungsinflation jedoch auf 0,15% oder weniger
Der wichtigste Datenpunkt, der darüber entscheidet, ob wir eine Zinssenkung im Oktober bekommen, steht also noch aus. Bis wir diese Daten erhalten, ist es schwer, sicher zu sein, dass die EZB im Oktober die Zinsen senkt.
Von Tomasz Wieladek, Chief European Economist bei T. Rowe Price
