Aktien im Gesundheitswesen haben seit der Pandemie mit steigenden Kosten und sinkenden Einnahmen zu kämpfen, aber eine große Anzahl an Innovationen verändert die Aussichten des Sektors. Eine neue Generation von Behandlungen und Technologien kommt auf den Markt, die radikalen Ergebnisse liefern und die Voraussetzungen für ein, wie wir glauben, goldenes Zeitalter der Gesundheitsversorgung schaffen könnte. Die Entwicklung von GLP-1-Medikamenten gegen Fettleibigkeit und Diabetes war eine bahnbrechende Entwicklung. Die Investitionsauswirkungen von GLP-1 sind enorm, nicht nur für das Ertragspotenzial von Arzneimittelentwicklern, sondern in allen Bereichen des Gesundheitswesens und die Gesamtwirtschaft. Bisher hat sich dies jedoch nicht in einer branchenweiten Outperformance niedergeschlagen: Alle Gesundheitssegmente im S&P 500 haben in den letzten zwei Jahren schlechter abgeschnitten als der breitere Index, und die Gewichtung des gesamten Gesundheitssektors innerhalb des Index war Ende Oktober auf dem niedrigsten Stand seit 10 Jahren. Nach Perioden mit sinkenden Renditen ist die Gewichtung des Gesundheitswesens im S&P 500 in der Regel gesunken ist, bevor sie sich wieder erholt hat.
Die Gewichtung des Gesundheitswesens im S&P 500 ist so niedrig wie seit 10 Jahren nicht mehr
Alle Segmente des Sektors haben sich schlechter entwickelt als der breitere Index.
Die Daten zur relativen Rendite der nächsten zwölf Monate enden am 31. Oktober 2023 und die Daten zum S&P 500 Index enden am 31. Oktober 2024. Die auf der y-Achse dargestellte relative Rendite ist die des Gesundheitssektors innerhalb des S&P 500 Index im Vergleich zum Index insgesamt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die nächsten 12 Monate sind nachfolgende Renditen zu einem bestimmten Zeitpunkt und keine Renditeprognose. Quelle: Standard & Poor's, über Fact Set (siehe zusätzliche Angaben).
Führende GLP-1-Hersteller profitieren weiter
Trotz sinkender Bewertungen in allen Gesundheitssegmenten sind die Eintrittsbarrieren im GLP-1-Bereich hoch. Die führenden Hersteller haben sich einen Wettbewerbsvorteilverschafft, indem sie riesige Mengen klinischer Daten angehäuft und Produktionskapazitäten aufgebaut haben. Außerdem entwickeln sie Medikamente der nächsten Generation, die wahrscheinlich besser sind als die derzeit verfügbaren. Diese Firmen geben Milliarden von Dollar für Investitionen und Forschung und Entwicklung, um ihre Dominanz zu erhalten. Eine der wichtigsten Innovationen sind die kleinen GLP-1-Moleküle, die in Pillenform eingenommen werden können, anstatt wie bisher als Injektion. Aufgrund von Kapazitätsbeschränkungen wird es nie genug injizierbare Medikamente geben, um die Anzahl der Menschen zu erreichen, die sie benötigen. Das bedeutet, dass GLP-1-Moleküle in Pillenform benötigt werden, um den globalen Markt für Adipositasbehandlungen zu bedienen. Die Welle der Innovationen im Gesundheitswesen beschränkt sich jedoch nicht nur auf GLP-1-Sin-Tabletten. Technologische Entwicklungen führen zu bedeutenden Durchbrüchen in Bereichen wie der computergestützten Krebsvorsorge und der Roboterchirurgie, während therapeutische Innovationen die Nachfrage nach Unternehmen, die die erforderlichen Produktionsanlagen für die Bioprozessierung verkaufen.
Niedrigere Zinssätze und eine Normalisierung der Lagerbestände sollten rechtzeitig für Auftrieb sorgen
Steigende Zinssätze in den Jahren 2022/2023 trafen das Ertragspotenzial und die Bewertungen von Biopharma-Aktien besonders hart. Die Rückkehr zu einem Umfeld mit niedrigeren Zinssätzen – und damit auch zu einer Finanzierung – sollte dem Sektor einen großen Auftrieb verschaffen. Weitere Unterstützung könnte von der Normalisierung der Lagerbestände nach der Pandemie kommen, an anderer Stelle passen sich verwaltete Gesundheitsorganisationen dem externen Kostendruck und dem technologischen Fortschritt an, indem sie mehr wertorientierte Versorgung (bei der die Anbieter auf der Grundlage der Gesundheitsergebnisse der Patienten bezahlt werden) und Fernversorgung anbieten. Sie nutzen auch zunehmend KI und maschinelles Lernen zur Vorhersage von Gesundheitsergebnissen der Patienten und als Entscheidungshilfe.
Von Nabil Hanano, Portfolio Manager, Global Focused Growth Equity Strategy bei T. Rowe Price
