Für die Sitzung in dieser Woche ist keine Zinsänderung zu erwarten, und wir werden keine aktualisierten Prognosen oder keinen aktualisierten Dot Plot erhalten. Im Mittelpunkt stehen der Führungswechsel von J. Powell zu Warsh für die Juni-Sitzung sowie die Auswirkungen der hohen Energiepreise auf die Gesamt- und Kerninflation.
Zum Führungswechsel: Am Freitag erklärte die US-Staatsanwältin für D.C., Pirro, sie werde die Anklage des Justizministeriums fallenlassen, und am Wochenende bestätigte auch Tillis, dass er für die Bestätigung von Warshs Nominierung stimmen werde. Diese Entwicklungen werden es ermöglichen, dass Warsh bis zur Sitzung im Juni als FED-Vorsitzender bestätigt wird, und die Sell-Side geht davon aus, dass Powell im Amt bleibt.
Meine persönliche Einschätzung ist, dass die Hürde für seinen Verbleib hoch ist, er aber glaubhaft signalisieren will, dass er einer weiteren Nominierung durch die Regierung für den Vorstand im Wege stehen wird. Unabhängig vom Ausgang erwarte ich, dass Powell, sollte er im Vorstand bleiben, sich aus dem Rampenlicht zurückziehen und sich nicht als Gegner von Warsh positionieren wird. Powell wird bei der Pressekonferenz am Mittwoch wahrscheinlich weitere Klarheit über seine Bedingungen für eine Ausstiegsstrategie schaffen.
Was den Energiepreisschock betrifft, hat die Fed in der Vergangenheit nicht als Reaktion auf angebotsseitige Schocks die Zinsen angehoben, da Modelle darauf hindeuten, dass deren Auswirkungen auf die Kerninflation nicht sehr groß sind. Aber natürlich spielen die Ausgangsbedingungen eine Rolle, und der jüngste Energiepreisanstieg bestätigt die Aussage der FED, dass es in einer guten Position ist, abzuwarten und zu beobachten, wie sich die Risiken für die Inflation und den Arbeitsmarkt entwickeln. Ich habe zudem meine Prognose für den Beginn der Zinssenkungen als Reaktion auf einen länger andauernden Konflikt als erwartet von Anfang des zweiten Halbjahres 2026 auf das vierte Quartal 2026 verschoben.
Die Basisszenario-Erwartung geht davon aus, dass die Fed im 4. Quartal 2026 mit Zinssenkungen beginnt. Ich denke, die Fed kann bis zum Sommer 2027 drei bis vier Senkungen vornehmen, wobei Risiken für das untere Ende dieses Bereichs bestehen, falls der Arbeitsmarkt mehr Arbeitsplätze schafft als erwartet. Neben einer stärker als erwarteten Binnenkonjunktur gehören zu den weiteren Risiken für die Basisszenario-Prognose ein länger andauernder Konflikt im Nahen Osten, der zu einem weiteren Anstieg der Ölpreise führt, sowie stärkere Zweitrundeneffekte auf die Kerninflation als in unserem Basisszenario angenommen.
Die Märkte preisen bis März 2027 weniger als eine halbe Zinssenkung ein, was deutlich restriktiver ist als meine Einschätzung
Von Blerina Uruci, US-Chefvolkswirtin bei T. Rowe Price
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