Das britische BIP-Wachstum stagnierte im Januar und blieb weit hinter den Markterwartungen zurück, die von einem Anstieg auf 0,2% gegenüber dem Vormonat ausgegangen waren. Die Schwäche wurde durch den Dienstleistungssektor verursacht, der den größten Teil der britischen Wirtschaft ausmacht. Diese Schwäche lässt sich wahrscheinlich teilweise durch die straffe Geldpolitik und die Konsolidierung der Finanzpolitik erklären, die Großbritannien im laufenden Haushaltsjahr durchläuft. Beide Maßnahmen führen derzeit zu einem Rückgang der Nachfrage, was sich nun auch in den Daten niederschlägt. Darüber hinaus führt die KI wahrscheinlich zu einem Rückgang der Einstellungen im Dienstleistungssektor, was wiederum zu höherer Arbeitslosigkeit und schwächerer Nachfrage führt. Insgesamt befand sich die britische Wirtschaft bereits vor dem jüngsten Ölschock in einer schwachen Verfassung.
Der Krieg im Nahen Osten und der damit verbundene Anstieg der Ölpreise werden die Inflation erhöhen und die Konsumausgaben senken. Die damit einhergehende Verschärfung der finanziellen Bedingungen, die wir auf dem Anleihemarkt beobachten konnten, wird diese Auswirkungen noch verstärken. Es wird in Zukunft zu einem erheblichen Rückgang der Nachfrage kommen.
Großbritannien war in Bezug auf das jüngste Wachstum eine der schwächsten Volkswirtschaften unter den Industrieländern. Der aktuelle Ölpreisschock wird daher höchstwahrscheinlich nicht nur zu Inflation führen, sondern auch die britische Wirtschaft in eine Rezession treiben, die Arbeitslosigkeit erhöhen und das BIP senken. Eine Stagflation steht unmittelbar bevor.
Dies bringt die Bank of England in eine schwierige Lage. Einerseits hat sich die Glaubwürdigkeit der Bank hinsichtlich der Erreichung des Inflationsziels geschwächt, da die Inflation in Großbritannien höher und anhaltender war als anderswo. Andererseits ist eine Rezession wahrscheinlich. Was sollte die Bank tun? Der Schlüssel zur Lockerung der finanziellen Bedingungen und zur Unterstützung der Erholung von der Rezession liegt in einer Lockerung der derzeitigen finanziellen Straffung. Der beste Weg, dies zu erreichen, besteht darin, die Politik straff zu halten und sich öffentlich zu verpflichten, das 2%-Ziel um jeden Preis zu erreichen. Ein hawkischer Ansatz in der Geldpolitik kann in dieser Situation zwei Fliegen mit einer Klappe schlagen. Die Glaubwürdigkeit der Inflationsbekämpfung kann wiederhergestellt werden, während sich die finanziellen Bedingungen entspannen, da die Inflationsrisikoprämien aus den Preisen herausgepreist werden. Die BoE sollte daher die Zinsen unverändert lassen und die Öffentlichkeit auf weitere Zinserhöhungen vorbereiten.
Von Tomasz Wieladek, Chef-Volkswirt für Europa bei T. Rowe Price
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