Der übersehene Motor: Wie Small Caps Wertpotenzial freisetzen können

Die globalen Aktienmärkte sind stark konzentriert, wobei nur wenige ‚Mega Caps‘ den Großteil der bisherigen Jahresrenditen bestimmen. Ihre Dominanz hat Anlegern kurzfristig hohe Gewinne beschert, birgt jedoch das Risiko, Portfolios auf eine sehr begrenzte Zahl an Themen auszurichten. Jüngste Marktsignale deuten darauf hin, dass sich die Marktbreite wieder ausweiten könnte, was auf eine veränderte Einschätzung der Anleger hinsichtlich der Nachhaltigkeit der aktuellen Marktführerschaft hindeutet.

Warum Marktbreite zählt

Diversifikation ist mehr als ein Instrument zur Risikosteuerung. Sie erhöht die Widerstandsfähigkeit von Portfolios, wenn sich Marktnarrative verändern. Small Caps bieten etwas, das Large Caps nicht leisten können: Zugang zu einer breiteren Auswahl an Unternehmen, Sektoren und Regionen, die in globalen Benchmarks oft unterrepräsentiert sind. Sie ermöglichen eine stärkere Ausrichtung auf Unternehmen der Realwirtschaft, die häufig sensibler auf geldpolitische Impulse und die Konsumnachfrage reagieren als große Konzerne.

Abbildung 1: Die Vorteile von Marktbreite
Die Top-10-Positionen dominieren den MSCI World im Vergleich zum MSCI World Small Cap.

_{Source: Van Lanschot Kempen, FactSet, for the period 01/10/2005 (indexed at 100) to 30/09/2025}

Bewertungen erzählen eine andere Geschichte

Während Large Caps aufgrund starker Gewinne und hoher Liquidität neu bewertet wurden, notieren Small Caps weiterhin mit einem Abschlag gegenüber ihrer langfristigen durchschnittlichen Bewertung. Das gilt für die meisten Regionen. Besonders groß ist die Lücke in Europa, wo Unternehmen mit zyklischer Ausrichtung deutlich abgestraft wurden, da sie mit makroökonomischer Unsicherheit und negativer Stimmung konfrontiert sind. Für Anleger, die bereit sind, über die großen Leitindizes hinauszublicken, entsteht dadurch die Chance, Wachstumspotenzial zu einem attraktiven Einstiegszeitpunkt aufzunehmen.

Abbildung 2: Bewertungen im historischen Vergleich nach Regionen
Small Caps handeln in allen Regionen unter ihren langfristigen Durchschnittswerten

_{Source: FactSet, Van Lanschot Kempen. (*) Period from 30/09/2015 to 30/09/2025.}

Bewertung allein bestimmt die Renditen nicht, kann jedoch das Verhältnis von Risiko und Ertrag verbessern. Das Ungleichgewicht zwischen Stimmung und Fundamentaldaten eröffnet häufig Raum für einen strategischen Wiedereinstieg, insbesondere in Bereichen, die eng mit einer realwirtschaftlichen Erholung verbunden sind.

Phasen extremer Konzentration halten selten dauerhaft an. Nach dem Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 weitete sich die Marktführerschaft wieder aus und Small Caps erzielten über Jahre hinweg bessere Ergebnisse. Ähnliches war nach der globalen Finanzkrise sowie erneut nach dem pandemiebedingten Schock zu beobachten. In allen Fällen starteten Small Caps aus einer Unterbewertung heraus und erholten sich deutlich, sobald sich die Rahmenbedingungen breiter verbesserten.

Abbildung 3: Historische Erholung von Small Caps im Vergleich zu Large Caps
Small Caps entwickeln sich nach Abschwungphasen historisch überdurchschnittlich gut und zeigten sowohl nach der globalen Finanzkrise als auch nach dem Pandemieschock eine starke Erholung

_{Source: Van Lanschot Kempen, FactSet, for the period 01/10/2005 (indexed at 100) to 30/09/2025}

Eine Schlüsselrolle für Small Caps in der Portfolio­konstruktion

Die Vorteile einer Allokation in Small Caps liegen darin, Portfolios auf ein breiteres Spektrum möglicher Entwicklungen und langfristiger Wachstumsthemen auszurichten. Small Caps ermöglichen Zugang zu Sektoren, die mit langfristigen Trends wie Automatisierung, Wohnraumentwicklung, demografischem Wandel oder digitaler Infrastruktur verbunden sind. Dabei handelt es sich um mehrjährige Trends und strukturelle Kräfte, die die nächste Phase des globalen Wachstums prägen.

Diese Exposures können die strategische Positionierung verbreitern und zusätzliche Flexibilität für zukünftiges Wachstum schaffen. Wenn sich die Marktführerschaft dreht, können Portfolios mit breiter Aufstellung besser positioniert sein, um von Aufwärtsbewegungen zu profitieren.

Positionierung für Resilienz und Erneuerung

Die Signale sind eindeutig: Die Indexkonzentration ist hoch, die Bewertungen von Small Caps sind attraktiv und die strukturellen Wachstumstreiber bleiben intakt. Für Anleger, die ein ausgewogenes Verhältnis suchen, rückt das aktuelle Umfeld ein Marktsegment in den Fokus, das historisch gesehen starke Renditen erzielt hat, wenn es aus einer Unterbewertung heraus gestartet ist.

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_{Small-cap equities: general risks to take into account when investing in small-cap equity strategies. Please note that all investments are subject to market fluctuations. Investing in a small-cap equity strategy may be subject to country risk and equity market risks, which}

_{could negatively affect performance. Under unusual market conditions, these specific risks can increase significantly. Potential investors should be aware that changes in the actual}

_{and perceived fundamentals of a company may result in changes to the market value of the shares of such company. Equities of companies with small capitalisation can be more}

_{volatile than equities of mid and large companies and may also be less liquid. The value of your investment may fluctuate. Past performance is no guarantee of future results. Do not take unnecessary risks. Before you invest, it is important that you are aware of and are informed about the characteristics and risks of investing. This information can be found in the available documents of the strategy and/or in the agreements that are part of the service you choose or have chosen.}