e-fundresearch.com: Was befürchten Managed-Futures-Strategien im derzeitigen Marktumfeld?
Graham Robertson: Managed Futures sind grösstenteils Trendfolge-Strategien, daher sind abrupte Richtumgsumkehrungen der Preise unserer gehandelten Instrumente ungünstig.
Am schlimmsten wäre es, wenn solche plötzlichen Trendumkehrungen im Gesamtportfolio gleichzeitig geschehen würden. Daher bringen wir erhebliche Forschungsanstrengungen für neue und differenzierende Instrumente auf, um so unsere Trendfolgemodelle weiter zu diversifizieren. Diese Instrumente haben oft sehr unterschiedliche Preistreiber. Es ist somit weniger wahrscheinlich, dass Preisumkehrungen zeitgleich stattfinden. Wir haben z.B. Stromderivate untersucht, wo das Wetter der Haupttreiber ist. Vergleichen Sie das mit den typisch genutzten Instrumenten der Trendfolger wie etwa der S&P, Dax, US-Treasuries, Gold und Öl: diese sind weitgehend von der globalen Wirtschaft getrieben. Zentralbanken versuchen zwar die globale Wirtschaft zu beeinflussen, aber gegen das Wetter können sie nicht viel ausrichten – zumindest bis jetzt!
e-fundresearch.com: Wie sollten Managed-Futures im Rahmen einer langfrstigen Asset Allocation eingesetzt werden?
Graham Robertson: Das Ziel von Managed-Futures ist es, Investoren drei wichtige Funktionen zu bieten:
- Beinahe eine Nullkorrelation zu Aktien auf lange Sicht.
- Eine beeindruckende Erfolgsgeschichte wie etwa die Man Flaggschiff Managed Futures Strategie,genannt ‚AHL Diversified Programme‘. Diese hat annualisiert rund 14% pro Jahr mit einer annualisierten Volatilität von ca. 16% - seit Auflegung im Februar 1996 bis Ende November 2014 - erwirtschaftet.
- Die Fähigkeit stark zu performen, wenn Aktienmärkte unter Druck sind. Als Beispiel sei die Kreditkrise vom 1.Juli 2007 bis 28.Februar 2009 erwähnt: Das AHL Diversified Programme erzielte 36%, während der MSCI World Net Total Return Index (USD hedged) fast 50% verlor. Anders gesagt, die Historie hat gezeigt dass Managed Futures versicherungsängliche Eigenschaften für Aktienportfolios aufweisen. In diesem Sinne verdienen Managed Futures aus unserer Sicht durchaus einen festen Platz in den Portfolios der meisten Investoren. Generell glauben wir, dass das aktuelle Umfeld - insbesondere für Managed Futures - aus den folgenden Gründen geeignet sein könnte:
- Wie vorhin erläutert sind die derzeitigen Korrelationen von Managed Futures gehandelten Instrumenten gering. Wir haben daher die Möglichkeit, bei einer Vielzahl von Instrumenten Trends zu erfassen. Zudem konnten wir historisch betrachtet feststellen, dass niedrige Korrelationen mit starker Performance von Managed-Future-Strategien einhergehen.
- Bei den Anleihen in Industrieländern sind die Zinsen auf einem Rekordtief angelangt, so auch die mittel- bis langfristigen Renditeerwartungen der Investoren. Aufgrund dessen scheint unter den Investoren die Meinung zu herrschen, dass Aktien die derzeitige Anlageklasse der Wahl ist. Wenn dies tatsächlich der Fall sein sollte, könnten Managed Futures mit ihrer Eigenschaft als "versicherungsähnliche Lösung" aus unserer Sicht eine besonders wertvolle Ergänzung des Portfolios sein.
