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Die besten Japan Aktienfonds

Die Fondsmanager der besten Japan Aktienfonds haben exlusiv fünf Fragen zur makro-ökonomischen Lage, den Folgen der Natur-Katastrophe, sowie auch den Gewichtungen, Performances und Risiken in den Fonds und in Japan beantwortet. Funds | 28.03.2011 04:30 Uhr
e-fundresearch: "Wie beurteilen Sie die aktuelle makro-ökonomische Lage in Japan?"
 
Nicole Strebinger, Fondsmanagerin "Meinl Japan Trend" (21.03.2011): "Auf einmal ist alles anders. Bis vor dem Erdbeben hat man von einer sanften Erholung der japanischen Wirtschaft gesprochen, die Investments für diese Region wieder sehr attraktiv gemacht hat. Plötzlich ist die Situation völlig neu und die genauen volkswirtschaftlichen Auswirkungen lassen sich noch nicht wirklich abschätzen. Dies hängt insbesondere auch davon ab, ob nun nach dem Erdbeben und der zerstörerischen Tsunamiwelle auch noch eine Nuklearkatastrophe kommen wird. Auch wenn das Erdbeben von Kobe 1995 vom Ausmaß her mit der diesjährigen Katastrophe nicht ganz vergleichbar ist, so hat Japan doch bereits schon einmal bewiesen, dass es mit so einer Situation umgehen kann. Wenn es den Japanern gelingen sollte, die nukleare Katastrophe abzuwenden, ist es sogar möglich, dass aufgrund der verstärkten Bau und Investitionstätigkeit, die japanische Wirtschaft an Fahrt gewinnt. Hinzu kommt, dass auch die Volkswirtschaften der Handelspartner in der letzten Zeit an Fahrt gewonnen haben und daher weiterhin Japans Güter nachfragen werden." Gerard Cawley, Fondsmanager, "Polar Capital Japan YEN" (23.03.2011): "It is expected that the GDP data will be weak for the next quarter or two and this will have a negative knock on effect to the earnings momentum that was apparent in Japanese companies. Over time the stimulus from the rebuilding will feed through and the equity markets should experience a strong bounce back.

The Bank of Japan has proven to be surprisingly pro-active, and the fund has been encouraged by the speed of it’s response to the disaster. The Yen has been strong in recent years due to the unaggressive and slightly reserved nature of the Bank of Japan responding to and coupled with the QE2 in the USA. However the earthquake seems to have partly caused them to change their policy and they have become considerably more aggressive. This has been shown through the coordinated intervention in the currency markets, the flooding of the money markets with liquidity and doubling their asset purchase scheme."

Paul Chesson, Head of Japanese Equities Invesco Perpetual, "Invesco Japanese Equity Core A" (18.03.2011): "Before the tragic events triggered by the earthquake that hit Japan on March 11th, the Japanese economy had been experiencing a rebound in activity following the contraction in the fourth quarter of 2010, with key indicators, including export volumes and levels of domestic investment picking up. The economy’s full recovery from this brief lull is now likely to experience a short-term interruption but we do not expect there to be a significant impact beyond this timeframe.

Japanese authorities have been quick to respond and the Bank of Japan has announced that it will add a further ¥10 trillion to its asset purchase programme and is providing extensive additional liquidity to financial markets.

It is likely that that government will downgrade its assessment of the economy this month, but any negative impact should be considered as an interruption to what was a gradual but solid recovery in the Japanese economy. Indeed, the reconstruction effort in itself is likely to have a positive impact on the economy."

Markus Wiering, CFA, Sales Director, "ValueInvest LUX Japan A Cap" (23.03.2011): "Mit einer Verschuldensquote von weit über 200% des BIP, Deflation, Exportabhängigkeit der Wirtschaft, einer schnell alternden und abnehmenden Bevölkerung stand Japan auch vor dem verheerenden Erdbeben am 11.3.2011 vor massiven langfristigen Herausforderungen. Zur Finanzierung des Wiederaufbaus wird die Regierung das ohnehin überschuldete Land weiter verschulden müssen. Das geringe erwartete Wirtschaftswachstum wird für 2011 zwangsläufig ausbleiben. bzw. sich in ein negatives Wachstum umkehren, denn aktuell ist die Lage kritisch. Die Störfälle mehrerer Reaktoren im Atomkraftwerk Fukushima, bedrohen die Region mit austretender Radioaktivität, andauernde Stromausfälle behindern Züge und Produktion, der Aktienmarkt ist eingebrochen und zur Stabilisierung der Finanzmärkte hat die Bank von Japan enorme zusätzliche Liquidität zur Verfügung stellen müssen.

Unter der Voraussetzung, dass die Auswirkungen der freigesetzten radioaktiven Strahlung in Japan begrenzt bleiben, wird die Katastrophe mit hoher Wahrscheinlichkeit durch Wiederaufbauprogramme zukünftiges Wirtschaftswachstum generieren. Kommt es im schlimmsten Fall doch noch zu einer weitreichenden nuklearen Verseuchung der Region oder sogar weiter Teile Nord-Ost Japan sind die Kosten und die Auswirkungen für die japanische Wirtschaft nicht abzuschätzen."

Morant Wright, Fondsmanager, "OYSTER Japan Opportunties JPY" (15.03.2011): "Market reaction:
Equity markets unsurprisingly dropped sharply on Monday and Tuesday following the disaster that hit the north-east of Japan. The Topix index was down by -7.49% on Monday and -9.47% on Tuesday, while the Nikkei 225 was down -6.18% and -10.55% respectively. On Monday, construction was the only sector that remained in positive territory (+6.42%), on Tuesday all 33 Topix sectors declined. Over the past 2 days, the worst performing sectors were: Electric Power & Gas (-23.38%), Oil & Coal Production (-21.05%), Real Estate (-20.72%) and Nonferrous Metals (-20.33%). Insurance companies were the worst performing sector on Monday (-12.78%) and the least negative performing sector on Tuesday (-3.24%).

Similarity with Kobe earthquake?
While certain parallels between Kobe’s earthquake in 1995 and this earthquake can be drawn, it is clear that Friday’s earthquake was in a less industrialized region of Japan; and thus Japanese industrials are likely to be less impacted compared to Kobe 16 years ago. However by Monday, some of the nation’s major companies such as Honda, Nissan, Sony and Toyota were forced to halt production, as a restriction on power supply was put in place in response to the shut-down of some nuclear power plants.

On the macroeconomic side, the current situation is quite different from the one that prevailed in 1995. At the time of the Kobe earthquake, the yen was trading close to 100 versus the dollar, but was coupled with lower earnings growth at Japanese companies, the collapse of Barings Bank, a weaker US economy and an expectation for the Fed to lower interest rates; moreover, Japanese companies were trading much higher, around 2.0x P/B and 37.7x trailing average EPS (cyclically adjusted PER). Today, the US economy is growing, Japanese companies are in incomparably better shape with healthy balance sheets and strong earnings growth prospects, while being attractively valued at around 1.0x P/B and 15.4x trailing average EPS (cyclically adjusted PER)."

e-fundresearch: "Welchen Einfluss erwarten Sie durch die Desaster für den japanischen Aktienmarkt in den kommenden 12 Monaten?"
 
Nicole Strebinger, Fondsmanagerin "Meinl Japan Trend" (21.03.2011): "Der japanische Aktienmarkt ist aufgrund der ständigen Berichterstattung derzeit laufend im Fokus der Medien. Dadurch sind die japanischen Aktienmärkte von starken Schwankungen geprägt. Die Anleger versuchen, die wahren und möglichen Auswirkungen der Naturkatastrophe abzuschätzen und schnell einzupreisen. Dies hat hohe Schwankungen zur Folge. Man kann aber davon ausgehen, dass, sofern sich die Lage entspannen sollte, die Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum nur kurzfristig einen negativen Niederschlag finden werden. Die zu erwartende verstärkte Bautätigkeit, steigende Investititionen und die gelockerte Geld & Fiskalpolitik sollten auch die Konsumausgaben der Japaner langfristig erhöhen."

Gerard Cawley, Fondsmanager, "Polar Capital Japan YEN" (23.03.2011): "The Japanese economy had been suffering a temporary setback after the stimulus measures of last year began to fall out. The effects of the earthquake will prolong this slowdown, probably until the autumn. However, the experience of Kobe was that a very rapid recovery in output did ensue but after significant fiscal easing which it could be argued Japan can no longer afford. Post Kobe the market fell 22% and the Yen rallied 19%. The current situation is somewhat different today. Back in 1995 the Japanese market was much more expensive on both PBR and PER and was in the middle of a significant multiple de-rating. Today the market is very cheap relative to other markets on PBR measures and also on parity with US equities on PER. The fatal blow of Kobe was the inability of the BOJ to expand the money supply and in turn to tighten fiscal policy too early (through the sales tax rise). A sharp rerating may take a while but I believe that additional easing and eventual yen weakness post repatriation should mean this is a good buying opportunity."

Paul Chesson, Head of Japanese Equities Invesco Perpetual, "Invesco Japanese Equity Core A" (18.03.2011): "Japanese equity markets have experienced considerable volatility and weakness since the disaster struck. However, it is still far too early to ascertain the full extent of the damage that Japan’s production and economic capacity has sustained. After any such disaster, weakness in equity markets is to be expected, but assuming that the situation at the Fukushima nuclear plant is contained then the market reaction is likely to have been excessive.

In terms of price to book, Japanese equities trade at a significant discount to other developed markets and we are bullish on the prospect for stocks given these very low valuations and the strong profit growth that is being achieved. Recent events will have an impact on Japanese companies, including some exporters, but many of Japan’s leading manufacturers have significant overseas production capacity and their domestic operations are generally located away from the area worst hit.

When the current situation settles down and a greater degree of rationality returns to markets, investors will be presented with a scenario of quality Japanese companies that trade around the value of their assets, which we believe is unjustified. The earthquake will not have dampened overseas demand for Japanese exports."

Markus Wiering, CFA, Sales Director, "ValueInvest LUX Japan A Cap" (23.03.2011): "Vieles hängt jetzt davon ab, ob im zerstörten Atomkraftwerk Fukushima eine Kernschmelze und der weitere Austritt größerer Mengen von Radioaktivität verhindert werden kann. Vor der Katastrophe begann der japanische Aktienmarkt gerade langsam wieder das Interesse der internationalen Investoren auf sich zu ziehen. Die Bewertungen einzelner Unternehmen waren und sind zumindest selektiv äußerst attraktiv.

Die Hälfte des starken Kurseinbruchs in den Tagen nach den Erdbeben konnte der japanische Aktienmarkt bereits wiederaufholen, was beweist, dass das Interesse der internationalen Investoren nicht nachgelassen hat. Nach der ersten Gegenreaktion wird es nun auf die Beurteilung ankommen, ob und wie stark das einzelne Unternehmen, dessen Absatzmarkt, Produktionsanlagen oder Lieferanten von der Zerstörung in der Region betroffen sind, bzw. wie schnell Engpässe bewältigt werden können.

Bei der derzeit noch ungeklärten Frage, auf welche Fläche und in welcher Stärke sich die mögliche dauerhafte radioaktive Kontamination ausdehnt ist ein Ausblick auf den japanischen Aktienmarkt von extremen Unsicherheiten gekennzeichnet. Bei allem gebotenen Optimismus, dass die Japaner - wie schon oft in der Vergangenheit - ihr Schicksal in die eigenen Hände nehmen und mit einem schnellen Wiederaufbau beginnen, bleibt vorsichtige Skepsis angebracht. Sicherheit und Liquidität werden unseres Erachtens werden bei der Allokation von Kapital in Japan an Bedeutung gewinnen, was die Aktienkurse von Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung und stabilem Geschäftsmodell stützen sollte."

Morant Wright, Fondsmanager, "OYSTER Japan Opportunties JPY" (15.03.2011): "Monetary response:
On Monday, the Bank of Japan (BoJ) poured a record amount of cash into the financial system and doubled the size of its asset-purchase plan to shield the economy from the effects of the nation’s strongest earthquake on record. By Tuesday, the BoJ added another 8 trillion yen ($98bn) to the financial system on top of yesterday’s 15 trillion yen to secure stability in the markets. This prompt response from the BoJ should help stabilize the market. The BoJ chief added that cash injections will continue as needed, an indication it might take further steps in the coming days. However, as there have been over 200 aftershocks since last Friday’s big earthquake, the situation is far from settled now; time will be needed to measure the impact of such an event on the population and its economy.

Nuclear concerns remain
The current nuclear situation continues to be unclear, with elevated levels of radiation already having been detected as far away as Tokyo. While this situation is clearly a big concern and risk for all people affected, the actual situation in the reactors remains uncertain. At this stage it is impossible to make any predictions on the outcome, but we remain hopeful that the issue will be resolved in the coming days."

Frage 3:

e-fundresearch: "Welche Über- und Untergewichtungen in Aktien haben Sie derzeit im Fonds umgesetzt?"
 
Nicole Strebinger, Fondsmanagerin "Meinl Japan Trend" (21.03.2011): "Momentan ist der Fonds relativ neutral aufgestellt, wenngleich es im Bereich Industrials und Utilities leichte Übergewichte und bei Financials eine Untergewichtung gibt. Hinzu kommt eine leichte Absicherung des japanischen Yens, da man davon ausgehen kann, dass die japanische Notenbank gegen einen zu starken Yen insbesondere in dieser harten Zeit weiter intervenieren wird."

Gerard Cawley, Fondsmanager, "Polar Capital Japan YEN" (23.03.2011): "In 1995 the worst hit areas were Maritime Transport, Machinery, Steel and Securities. Better performing areas were Land transport, Construction and Pharmaceuticals. When the bounce came five months later Securities, Machinery and Maritime all bounced sharply. The fund has been repositioned accordingly in light of the affects of the Kobe earthquake and in order to benefit from the recovery that will have to be performed in Japan as a result of this disaster. It has been increasing its exposure to sectors such as housing, construction and materials which should all profit from the rebuilding that will take place."

Paul Chesson, Head of Japanese Equities Invesco Perpetual, "Invesco Japanese Equity Core A" (18.03.2011): "We remain comfortable with the positioning of the Invesco Japanese Equity Core Fund and have no plans to change the current biases as a result of the events of recent days. We will obviously continue to monitor developments very closely but we maintain our conviction in the undervaluation that exists within the market and more specifically within the fund’s holdings.

The fund currently has strong exposure to financial sectors, including banks, stockbrokers and real estate companies. These stocks are trading on cheap valuations, and in our view, have stronger earnings prospects than the market anticipates. Large, globally orientated exporters also feature prominently. This includes some of Japan’s best known companies which are leaders in their respective industries and yet many trade below or around their break-up values. In our view, this undervalues the long-term earnings power of these companies, which are well placed to exploit growing demand in Asia and recovery in developed markets. We also have selected exposure to domestically focused companies, including construction businesses, which we believe will benefit from improving economic conditions."

Markus Wiering, CFA, Sales Director, "ValueInvest LUX Japan A Cap" (23.03.2011): "Der vom Portfoliomanagement ValueInvest Asset Management S.A. angewendete Investmentprozess führt die Manager generell zur Selektion unterbewerteter Unternehmen mit hoher Ertragsstabilität und geringem Verschuldungsgrad. ValueInvest ist der festen Überzeugung, dass geringe Ertragsvolatilität mit niedrigem Verlustrisiko einhergeht und so zu langfristiger Outperformance des Marktes führt.

Als reine Bottom-Up Investoren hat uns der Investment-Prozess in der Vergangenheit zu vielen interessanten Anlageideen in Japan geführt. Allerdings weicht die Struktur des Fondsportfolios erheblich von der Zusammensetzung des japanischen Aktienmarktes ab. Während 70% der am japanischen Aktienmarkt notierten Unternehmen durch die hohe Exportorientierung stark vom Wirtschaftszyklus abhängig sind, ist ValueInvest LUX Japan eher in defensive Werte aus den Sektoren Stabile Konsumgüter und Gesundheitswesen investiert, die Produkte des täglichen Bedarfs anbieten. Nur vereinzelt wurden zyklische Werte hinzugekauft, wenn die Bewertung das zusätzliche Risiko rechtfertigte. Neben den traditionell stark gewichteten Unternehmen aus dem Lebensmitteleinzelhandel, der Getränke-, Nahrungsmittel- und Pharmabranche zählen derzeit mit KDDI ein (Mobil-) Telefonanbieter und zwei Unternehmen (Inpex und Itochu Enex) aus dem Energiesektor zu den Top 10 Positionen. Die Erdbebenschäden am Mobilfunknetz von KDDI sind überschaubar und die Energiewerte sollten durch den Ausfall mehrerer Atomkraftwerke vom erhöhten Energiebedarf des Landes profitieren.

ValueInvest LUX Japan ist weder im Finanzsektor noch im Bereich Versorger investiert."

Morant Wright, Fondsmanager, "OYSTER Japan Opportunties JPY" (15.03.2011): "The fund is of course not immune to the current extreme environment in the Japanese equity market, declining roughly in-line with the benchmark based on initial internal estimates. No major accidents have occurred in any of the fund’s holdings. Two holdings, namely Hitachi High-Technologies Corp and Toyota Motor Corp, have been forced to halt production in some of their facilities after Japan’s strongest earthquake damaged factories and crippled nuclear power plants, causing electricity shortages. Nevertheless, Morant Wright expects the impact on production facilities for the fund’s holdings to be very limited. As for the construction sector, the managers decided to take profit on some of their holdings, following Monday’s strong rally in these stocks and invest the proceeds in underperforming quality companies unaffected by the disaster."

Frage 4:

e-fundresearch: "Bitte kommentieren Sie die Performance- und Risikokennzahlen Ihres Fonds laufenden Jahr und in den letzten 3 bzw. 5 Jahren."

Robert Rowland, Fondsmanager des Fidelity Japan Fund (22.03.2011): "Ich habe in der vergangenen Woche keine großen Umschichtungen im Fidelity Japan Fund vorgenommen, vor allem weil ich davon überzeugt bin, dass es in solchen Situationen wichtig ist, einen kühlen Kopf zu bewahren. In der vergangenen Woche haben die Verkäufe wahllos alle Branchen und Titel erfasst.

Die Unternehmen, in die der Japan Fund investiert ist, haben keine großen Schäden an Fabriken und Gebäuden gemeldet. Kurzfristig werden die stockende Energieversorgung und die Zerstörungen der Infrastruktur die Unternehmen beeinträchtigen, da sie die Produktion aufgrund fehlenden Stroms und Störungen in der Lieferkette herunterfahren müssen. Trotzdem wird die globale Wettbewerbsfähigkeit der Unternehmen, in die ich investiert bin, nicht beeinflusst. Zudem sind die Bewertungen mittel- bis langfristig attraktiv.

Grundsätzlich ist mein Portfolio gut positioniert, um von der Erholung der Weltwirtschaft zu profitieren. Ich setze weiter auf Unternehmen mit hoher Qualität und einem starken Management, die führende Rollen in ihren Branchen einnehmen."

Nicole Strebinger, Fondsmanagerin "Meinl Japan Trend" (21.03.2011): "Die 3-Jahres & 5-Jahresperformances sind natürlich herausstechend, weil der Fonds gegenüber der Benchmark und der Peergroup sukzessive eine Outperformance erzielen konnte und das bei einer sehr moderaten Voltilität. Auf 1-Jahressicht musste der Fonds im letzten Jahr mit einigen größeren Rücknahmen kämpfen, die insbesondere in der Abwärtsphase sehr schmerzhaft waren. Trotzdem ist die Performance auch auf 1 Jahressicht durchaus ansprechend. Für den Erfolg verantwortlich zeigt sich der modellorientierte Value-Quant Ansatz, der mit einem qualitativen Overlay ergänzt wird (zB. kurzfristige Absicherung der Währung)."

Gerard Cawley, Fondsmanager, "Polar Capital Japan YEN" (23.03.2011): "2005: A strong year for the Japanese equity market as reform measures by popular Prime Minister Koizumi triggered strong foreign investor interest in Japan. The Polar Japan Fund enjoyed an exceptional year of relative performance as an overweight position in smaller companies and a timely increase in the weighting of reflation related sectors (banks, real estate) in combination with excellent stock selection added significant value.

2006: Following the bull market of 2005, the overall market consolidated with large caps inching higher, while smaller companies sharply de-rated from 2005 highs following the Livedoor scandal in January. The Polar Japan Fund underperformed predominantly due to the cost of reducing small cap exposure in Q1. Once the fund´s large cap weighting was increased from 30% to 50% by the end of Q1, relative performance flat lined versus the index.

2007: A weaker year for the Japanese equity market as problems in the US housing market began to emerge. Smaller companies continued to underperform as relative valuations, which briefly traded in-line with large caps at the end of 2005, returned to a normal discount to their large cap peers. Underperformance by the Polar Japan Fund was due to poor stock selection within technology particularly in Q1. The fund began to reduce the large cap component of the portfolio in favour of small caps towards the end of the year as the team became more cautious on the global economic outlook.

2008: A very poor year for returns in Japan as the global financial crisis led to a sharp decline in corporate profits particularly for cyclical companies exposed to overseas markets. The Polar Japan Fund enjoyed a very strong year of relative performance as the portfolio increased domestic and defensive sector weightings at the end of 2007 and early 2008. Q4 relative performance was particularly strong as the interim results season (October/November) clearly reflected the disparity of profit trends between large cap cyclicals not held by the portfolio and domestic, non-cyclicals favoured by Polar. Despite making a correct asset allocation call, stock selection was responsible for approximately 80% of alpha. Towards the end of the year, the portfolio began to take relative profits in domestic names and moved to a more balanced sector stance.

2009: Japan rebounded, but to a lesser extent than other markets, as despite the benefits from cost cutting adding significantly to corporate profits, the headwind from a strong Yen limited top line growth opportunities. The decision by the Polar Japan team to rotate out of domestic names into selected cyclicals in late 2008 proved timely and the transition to a more cyclically biased portfolio continued throughout the year. Stock selection was the key driver of outperformance with particularly strong returns within autos, IT chemicals and brokers.   

2010: A dull year for returns in Japan due to continued Yen strength and fears of a double dip recession emerging in the summer. Polar Japan outperformed due to strong selection however relative performance was volatile during the year. It is easiest to explain performance over three distinct periods:

- Jan-April: a strong period for the Japanese equity market as foreign investors increased allocations to Japan on expectation of a weaker Yen driven by loose monetary policy. This was a successful period for the Polar Japan Fund with little exposure to lagging defensive areas and very strong stock selection particularly within autos and real estate.

- May-August: a very weak period for the Japanese equity market as the Euro sovereign debt crisis in combination with a string of weaker than expected US economic releases led to fears of a double dip recession. Japan was sold aggressively as fears of a slowdown in global economic momentum materialised and the Yen strengthened as a “safe haven” currency. Polar Japan´s performance struggled as share prices were largely determined by macro economic factors rather than fundamentals leading to sharp outperformance of defensives in a falling market.

- Sep-Dec: markets globally showed signs of recovery on the belief that a double dip recession was unlikely and on renewed expectations of further monetary stimulus from US Federal Reserve. In Japan, the government intervened in the FX market and the Bank of Japan announced new easing measures. The Polar Japan portfolio benefited from a return to more a fundamental driven stock market with many cyclical holdings enjoying strong bounces from extremely oversold levels at end August and smaller companies re-rating sharply in November/December.

2011 – a volatile first quarter for the Japanese equity market given the tragic events of 11th March. Relative performance has benefited from our overweight position in smaller companies and underweight position in electrical utilities."

Paul Chesson, Head of Japanese Equities Invesco Perpetual, "Invesco Japanese Equity Core A" (18.03.2011): "Over the past year the fund has underperformed relative to the market as we have been positioned for further economic recovery through a time when concerns about growth potentially faltering weighed on markets. This was particularly the case around the middle of last year when sovereign debt worries in Europe, the prospect of monetary tightening in China and some moderation in economic data saw risk aversion rise. Throughout this period we retained our conviction in the positive outlook for growth and the fund remains positioned for ongoing recovery, which we think will continue despite the impact of the Tohoku earthquake.

Over 3 and 5 years, the fund is significantly ahead of both the Topix index and the fund’s peer group. Our investment strategy is based on a high conviction approach and our funds tend to be reasonably concentrated, typically holding between 30 and 50 stocks. This reflects our willingness to take meaningful positions in companies where we believe there to be real value. Similarly, if we do not like a sector or a stock, we will not have exposure. This unconstrained management style gave us the flexibility to capitalise on the severe pricing anomalies that existed after the Lehman Brothers collapse, where a number of quality Japanese companies were trading significantly below the value of their assets. In terms of risk management, we view risk in absolute terms, rather than relative to the index. Also, as investors with a focus on valuation, if we are right about the undervaluation of a company then the downside risk is likely to be reasonably limited."

Markus Wiering, CFA, Sales Director, "ValueInvest LUX Japan A Cap" (23.03.2011): "Durch die stets äußerst defensive Positionierung des Portfolios war die Volatilität des Fonds im Vergleich zum MSCI Japan deutlich geringer. Auch den starken Kursrutsch an der Tokioter Börse nach dem Erdbeben konnte der Fonds dämpfen. Tatsächlich hat das Portfolio seit den durch das Erdbeben verursachten Turbulenzen eine positive relative Performance erzielen können.
Im laufenden Jahr (per 23.03.2011) liegt die Performance des ValueInvest LUX Japan insgesamt leicht über der des MSCI Japan Index. Über 3 bzw. 5 Jahre konnte ValueInvest LUX Japan (per 28/02/2011) eine relative Outperformance zum MSCI Japan von über 20% bzw. über 10% erzielen. Diese Performance wurde im Vergleich zum MSCI Japan mit einer deutlich geringeren Volatilität (Risiko) erzielt. Der ValueInvest LUX Japan konnte in der Vergangenheit hohe risikoadjustierte Renditen bei geringem Verlustrisiko erreichen. Da der Fonds mit nur 27 Positionen deutlich von jeglichen Indizes abweicht, ist der Tracking Error hoch. Ein Beta um 0,5 zeigt eine geringe Abhängigkeit von Marktbewegungen. Eine hohe Information Ratio zeigt, das Fondsmanagement erfolgreich gearbeitet hat."

Morant Wright, Fondsmanager, "OYSTER Japan Opportunties JPY" (15.03.2011): "The fund outperformed substantially over the period in question largely as a result of significant outperformance in 2008. In other years the fund marginally underperformed or marginally outperformed. In 2008 the fund avoided the worst of the financial crisis by holding domestic stocks with strong financial positions, which were less affected by the crisis. Following the crisis, the valuation of the overall market fell to well below book value presenting the fund manager with many new opportunities. The fund was able to capture the upside in the market by switching into some slightly larger domestic and global stocks with strong balance sheets and high quality franchises which recovered along with the global economy.

Although turnover was slightly higher in 2008 and 2009, the performance has been achieved with generally low levels of turnover and volatility. Over this entire time period the OYSTER Japan Opportunities fund ranks within the 6th percentile of its peer group in performance terms and within the 3rd percentile in volatility terms."

Frage 5:

e-fundresearch: "Welche Risiken sehen Sie derzeit in Japan?"
 
Steve Seneque, Leiter des Aktienbereichs von Fidelity International in Japan (22.03.2011): "Die Nachrichten zur Lage am Atomkraftwerk verändern sich ständig. Die Märkte werden weiterhin sensitiv auf negative Meldungen reagieren.
In einem solchen Umfeld wird das Durchhaltevermögen der Anleger auf eine harte Probe gestellt. Natürlich muss jeder Anleger für sich entscheiden, wie er in einer solchen Situation reagiert. Anleger sind jedoch gut beraten, nicht in Panik zu verfallen und die Ruhe zu bewahren. Denn mit überhasteten Entscheidungen geht die Gefahr einher, langfristig noch höhere Verluste einzufahren. Fidelity ist mit über 50 Investmentspezialisten in der Region vertreten, darunter Fondsmanager, Analysten und Händler, die sich ausschließlich auf die Verwaltung japanischer Aktien konzentrieren. Jeder einzelne von ihnen tut sein Möglichstes, um die Gesamtsituation und seine Portfolios zu überprüfen, um so im besten Interesse unserer Anleger agieren zu können. Fidelity International ist uneingeschränkt handlungsfähig."

Nicole Strebinger, Fondsmanagerin "Meinl Japan Trend" (21.03.2011): "Das größte Risiko ist momentan das einer nuklearen Katastrophe. Sollte es wirklich nicht gelingen, eine Kernschmelze und damit das Austreten von weit mehr radioaktiver Strahlung zu verhindern und wenn der Wind dann auch noch Richtung Tokyo wehen sollte, dann ist die Verstrahlung von einer Millionenstadt wie Tokyo bzw. der Umgebung nicht mehr aufzuhalten. Große Bautätigkeit und Investitionen sind auf verstrahltem Boden dann nicht zu erwarten und das Wirtschaftswachstum von Japan an sich wäre zunächst einaml schwer gedämpft."

Gerard Cawley, Fondsmanager, "Polar Capital Japan YEN" (23.03.2011): "The immediate risk facing recovery in the Japanese equity markets is the threat of any further developments at Fukushima power plant.

The next major concern is the rolling blackouts which are currently in place throughout the east of Japan. These rolling black outs will cause disruption to a number of industries, particularly the automobile and technology either directly or indirectly through their supply chain. A lot of industries will be affected due to some disruption in their supply chain, typically 3rd or 4th tier suppliers. This could upset company earnings in the short term, however once the issues are resolved, earnings should bounce back sharply."

Paul Chesson, Head of Japanese Equities Invesco Perpetual, "Invesco Japanese Equity Core A" (18.03.2011): "The immediate risks for investors surround the developments at the Fukushima nuclear plant and how quickly they can be brought under control. Any significant adverse newsflow on this issue would be likely to prompt further risk aversion among investors. Beyond this, the risks to investment in Japan relate to the cyclical factors that existed before the earthquake. In our view, the biggest risk remains a significant slowdown in global growth, but we believe that this is unlikely given that growth in Asia remains firm and recovery in developed economies appears to be on a solid footing."

Markus Wiering, CFA, Sales Director, "ValueInvest LUX Japan A Cap" (23.03.2011): "Die japanische Wetterbehörde sagt mögliche starke Nachbeben voraus, deren Folgen kaum absehbar wären.

Darüber hinaus ist die Lage im beschädigten Atomkraftwerk noch immer nicht stabil, was eine anhaltende Gefahr weiterer radioaktiver Kontamination der Region, insbesondere auch von Lebensmitteln, Wasser, Tieren, Fischen bedeutet.
Risiken für die wirtschaftliche Entwicklung liegen in der Dauer der Energieknappheit und einem durch die Repatriierung von Auslandsvermögen stärkeren Yen  Die G7 Staaten mussten bereits eingreifen um die Aufwärtstendenz des Yen zu bremsen, da eine zu starke Währung die schnelle Erholung der wichtigen Exportwirtschaft gefährden könnte.

Die Preisentwicklung im Energiesektor ist für die weitere Entwicklung Japans von hoher Bedeutung. Da Japan über keine eigenen nennenswerte Rohstoffvorkommen verfügt, stieg Japan trotz hoher Nutzung der Atomkraft zum weltweit größten Importeur von Öl und Gas auf. Durch den teilweisen Ausfall von Atomkraftwerken ist es wahrscheinlich, dass die Nachfrage nach Öl, Erdgas und Kohle weiter steigen wird.

Die Risiken und Anlagemöglichkeiten in Japan werden wir im Rahmen unseres Investmentprozesses sorgfältig im Sinne unserer Anleger abwägen."

Alle Daten per 11.03.3011:

 

 

 

 

 

 


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