e-fundresearch.com: Herr Paolini, Donald Trump ist zurück, und das sogar mit einem sogenannten „Red Sweep“. Wie beurteilen Sie die bisherigen kurzfristigen Marktreaktionen, und was hat Sie daran überrascht?
Luca Paolini: Die Marktreaktionen waren insgesamt positiv. Investoren glauben, dass die Trump-Administration eher aktienfreundlich agieren wird, und es gab keine größeren Belastungen für den Anleihemarkt. Allerdings denke ich, dass die Märkte möglicherweise zu optimistisch sind. Trump hat bereits über Strafzölle gesprochen, was zwar keine massiven negativen Effekte hatte, aber durchaus Risiken birgt. Insgesamt glaube ich, dass die Risiken unter seiner Führung steigen könnten, auch wenn regulatorische Erleichterungen kurzfristig weiterhin unterstützend für die Aktienmärkte wirken dürften.
e-fundresearch.com: Wie optimistisch sind Sie für das Weltwirtschaftswachstum im Jahr 2025, und welche Rolle spielt Trump dabei?
Luca Paolini: Trump ist sicherlich ein Faktor, aber nicht der einzige. Wichtiger ist die Entwicklung der Inflation. Ich rechne damit, dass die Inflation moderat weiter sinken wird, was die Konsumausgaben stützen könnte. Löhne steigen weiterhin, was zu einem Anstieg der realen Einkommen führen dürfte – ein positiver Aspekt. Insgesamt ist die wirtschaftliche Lage stabil: Trendwachstum, fallende Inflation und hohe Sparquoten, insbesondere in Europa und China, geben den Konsumenten zusätzlichen Spielraum. Ich bin also tendenziell optimistisch, auch wenn Risiken wie geopolitische Spannungen oder unerwartete wirtschaftliche Schocks nicht ignoriert werden können.
e-fundresearch.com: Ein Rückblick auf 2024 zeigt ein außerordentlich starkes Jahr für Aktien, insbesondere in den USA. Was bedeutet das für Ihren Marktausblick auf 2025? Wie sind Sie aktuell positioniert, und wo sehen Sie die größten Chancen und Risiken?
Luca Paolini: Wir bleiben übergewichtet in Aktien, aber wir sind vorsichtiger geworden. Die Bewertungen sind derzeit sehr hoch, und wir sehen weniger Spielraum für positive Überraschungen in der US-Wirtschaft. Für 2025 rechnen wir mit einer moderaten Rendite von etwa 5 bis 10 Prozent. Chancen sehen wir vor allem bei US-Small-Caps, Europäische Aktien könnten gegen Ende 2025 wieder interessanter werden, aber aktuell ist es dafür noch zu früh.
Auf der Risikoseite steht vor allem die Möglichkeit, dass die Inflation wieder anzieht oder die Fed die Zinsen nicht wie erwartet senkt. Ein verschärfter Handelskrieg könnte eine globale Rezession auslösen. Das sind für uns die beiden größten Unsicherheiten.
e-fundresearch.com: Vielen Dank, Herr Paolini, für Ihre Einschätzungen und die spannenden Einblicke!
