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Wandelanleihen im Fokus

Ertragsaussichten im traditionellen Fixed Income-Bereich sind bescheiden: Doch stellen Wandelanleihen im aktuellen Umfeld wirklich eine sinnvolle Alternative dar? Welche Trends sind derzeit am Markt zu erkennen und wie sollten Investoren diese Hybrid-Assetklasse im Rahmen ihrer Asset Allocation korrekterweise einsetzen? e-fundresearch.com sprach hierzu mit Michel Fest, Co-Leiter des Bereiches Wandelanleihen bei Man Investments AG. Markets | 30.06.2014 01:50 Uhr
Michel Fest, Man Investments AG / ©  Man Investments AG
Michel Fest, Man Investments AG / © Man Investments AG

Herr Fest, was spricht aus Ihrer Sicht generell und im aktuellen Marktumfeld für Wandelanleihen?

Michel Fest: Als eine Kombination aus Anleihe und Aktienoption liefern Wandelanleihen ein asymmetrisches Risikoprofil, d.h. sie partizipieren stärker an einer Aufwärts- als an einer Abwärtsbewegung der zugrunde liegenden Aktien. Dies hat die Anlageklasse über die letzten rund 20 Jahre eindrücklich bewiesen: Wandler rentierten 7.7% p.a. bei einer Volatilität von 10.5% (UBS Global Convertible Bond Index), während Aktien (MSCI World) mit einer Volatilität von 14.3% eine Performance von 6.6% p.a. erzielten. Historisch gesehen sind Wandler mit ähnlichen, aber stabileren Renditen generell eine attraktive Alternative zu Aktien.

Aktuell interessant ist die erhöhte Neuemissionstätigkeit, was für Anlagemöglichkeiten sorgt und gleichzeitig eine relative Verbilligung der Anlageklasse verursacht hat. Aus Anleihesicht ist die eventuell gewünschte tiefe effektive Duration interessant.

    Welche generellen Trends sind am globalen Convertibles-Markt aktuell feststellbar? Bietet der Markt ausreichend attraktive Möglichkeiten sowie Diversifikationspotential?

    Michel Fest: Seit dem vierten Quartal 2013 ist gegenüber den Vorjahren eine erhöhte Neuemissionstätigkeit feststellbar. Wandelanleihen werden normalerweise im ausgewogenen Bereich emittiert, wo das Asymmetrieprofil, d.h. das Verhältnis von Aufwärtspotential zu Verlustrisiko, für den Anleger attraktiv ist. Folglich haben sich die Diversifikationsmöglichkeiten für typische Wandelanleihefonds erhöht. Auffallend ist, dass in den letzten Jahren der Anteil an Wandlern mit Anlagequalität (d.h. mit Investment Grade mind. Rating BBB-/Baa3 von S&P/Moody‘s) abgenommen hat. Die Nachfrage in diesem Bereich ist jedoch hoch, was sich auf die Bewertung auswirkt. Es bleibt abzuwarten, ob sich dies zukünftig auch wieder in einem erhöhten Angebot niederschlägt. Generell sind auch Wandler vom gegenwärtigen Umfeld niedriger Renditen betroffen, d.h. historisch betrachtet sind die Coupons niedrig und die Wandelprämien eher hoch.

    Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Wertpapiers zu. Wert und Rendite einer Anlage in Fonds oder Wertpapieren können steigen oder fallen. Anleger können gegebenenfalls nur weniger als das investierte Kapital ausgezahlt bekommen. Auch Währungsschwankungen können das Investment beeinflussen. Beachten Sie die Vorschriften für Werbung und Angebot von Anteilen im InvFG 2011 §128 ff. Die Informationen auf www.e-fundresearch.com repräsentieren keine Empfehlungen für den Kauf, Verkauf oder das Halten von Wertpapieren, Fonds oder sonstigen Vermögensgegenständen. Die Informationen des Internetauftritts der e-fundresearch.com AG wurden sorgfältig erstellt. Dennoch kann es zu unbeabsichtigt fehlerhaften Darstellungen kommen. Eine Haftung oder Garantie für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen kann daher nicht übernommen werden. Gleiches gilt auch für alle anderen Websites, auf die mittels Hyperlink verwiesen wird. Die e-fundresearch.com AG lehnt jegliche Haftung für unmittelbare, konkrete oder sonstige Schäden ab, die im Zusammenhang mit den angebotenen oder sonstigen verfügbaren Informationen entstehen.

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