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Possible explanations for the market rout:
1. CHINA’S ECONOMIC SLOWDOWN
Our view: an old story, and recent data have been encouraging
China’s economy is now growing at its slowest pace in decades. Years of unproductive investment and authorities’ efforts to turn the economy into a more consumption-oriented one have taken their toll on manufacturing growth. All this led investors to assume the worst – that economic growth will continue to head south. However, the latest data support our view that economic conditions are stabilising: the service sector is resilient, public spending is rising, property sales are growing and monetary stimulus is building.
All in all, China’s difficulties are not a new story – the market has seen this unfold over the past four years.
2. IMMINENT DEVALUATION OF THE RENMINBI
Our view: plausible explanation for market concerns but any further depreciation will be mild
Given China’s recent heavy-handed and unsuccessful interventions, another clumsy devaluation from the monetary authorities would further undermine the credibility of the regime’s economic management. It would also threaten to unleash deflation on the developed world and accentuate capital flight from China.
Some of the recent downward pressure on the currency appears to have stemmed from the early repayment of US dollar debt from Chinese corporations, who are worried that US rate rises would raise their borrowing costs.
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